 Приветствую коллеги, датей к миоаналитикой, с вами я, Артур Идиатурин. Снова сегодня наше внимание приколы на кзову, то пробил на отметку в 1800 долларов за трое с каунцию. Буквально на прошлой неделе мы разбирали с вами ситуацию по золоту, тогда я аргументировал свою позитивную позицию по золоту, но в понито, что она будет расти, так как сейчас монетарная политика ФРС и фискальные планы прависта США в координации вместе они вот дают такой позитивный эффект для золота, который сейчас реализуется, в том числе это выражается в падении реальной доходности в США и угрозе ускорения инфляции, которая постепенно проявляется, о чем мы сегодня будем говорить. Значит, как мы и предполагали, золот у нас пробил отметку в 1800 долларов за трое с каунцию, у нас повторный получается тест, произошел вот здесь был первый, да, вот здесь произошел у нас второй тест, золото уже у нас вверх, произошел это после того, как один из архитекторов нынешнего монетарного курса ФРС, это глава Федерального Резервного банка Атланты, это подразделение ФРС, значит Рафаэль Бостик, глава этого подразделения выступил вчера с менее оптимистичной оценкой в восстановлении экономики США, менее оптимистичной, чем позиция по данному вопросу главы ФРС с Джерами Павло, значит прямо посреди разгара сюрпризов от экономики США, сюрпризов в экономических данных, с Дома и за Юнь, который мы наблюдаем, чиновник несколько охладил полинвесторов заявил вчера, что видит признаки того, что восстановление экономики, оно переходит в платы, и чтобы сохранить необходимую для чиновника такого ранга двусмысленность заявлений, он также добавил, что пока еще не разобрался, является ли это просто пауза или отскок в активности, теряя действительно свои прежние краски, но самым важным замечанием с точки зрения рынков, с точки зрения последствия для рынков, стало следующее его заявление, учитывая данные сценарий, то что восстановление может перейти в фазу плата, возможно, сейчас стоит начать обдумывать, как должен выглядеть следующий пакет стимулирующих мир, о чем это говорит? Ну, во-первых, стоит заметить, что вот для 2020 года, как показала практика, правительства, в том числе правительства США, они занимают не только много, но они занимают еще и быстро, другими словами, правительство как бы сейчас наращивает очень много, долго, наращивает это интенсивно, и вот такие действия, они рискают дестабилизировать государственные облигации, но в том плане, что резкий рост предложений в большом объеме и то, что поступает это предложение быстро, может вызвать всплеск в процентных ставах на рынке. Это, естественно, требует решения этой проблемы, точнее, возможность предотвратить это, требует координации монетарной политики и фискальной политики, то есть центральный банк, он должен подключаться ко всему этому процессу и должен что-то делать, чтобы держать рынок в, ну, держать стабильную ситуацию на рынке. Собственно, что ФРС и делает? Значит, когда правительство у нас продает свои гособлигации, свои облигации на рынке, ФРС подключается и, мы так говорим, в полисосе собственно эти облигации на рынке, что делать? Ну, то есть покупает их, да, генерирует свои собственные облигательства, то есть денежные знаки доллара и оружи Harr� penetrate их собственно облигации. Таким образом это ведет тому, что валанс ФРС растет, да, увеличивается их обязательства, увеличивается их активы, то есть купленные го discovers на облигации. Вот когда ФРС покупает вот эти бумаги вот эти бестерстные облигации участных инвесторов, о котором правительство продаwards эти облигации, это приводка величения денежного предложения в экономике, Так как у инвесторов, которые продали облигацию, у них увеличиваются денежные остатки, а у ФРС, соответственно, увеличиваются на балансе гособлигаций. А вот к чему это ведет, побочный эффект всей этой спецоперацией такой, это подавление рыночных процентных оставок, так как понятно, что процентные ставки на рынке гособлигаций они остаются на низком уровне, потому что необходимых держат на низком уровне, чтобы правительство могло безопасно для себя, как для длежника занимать. Так же это ведет тому, что устраняется рыночное ценообразование, так как вся торговля инвестирования переходит в то, что просто рыночные участники пытаются угадать, как же поступит сейчас ФРС, какое будет это следующее движение, какие у него сейчас на мере и так далее, торгуют ожидания по ФРС и так далее. Этот фактор, ФРС, он очень сильно усиливается, когда ФРС заявляет, что он активно будет на рынке участвовать. Так же, естественно, это стимулирует объекство инвесторов единственный класс доходных активов, которое обладает еще более-менее до сотношениям риска доходных, да и это акции. Поэтому мы видим то, что любое заявление членовников, в том числе ФРС, о том, что будет увеличение баланса, будет выкупать активы с рынка или со стороны правительства, получаем сигнал, что какая-то новая фискальная мера планируется серьезно. Что ведет к тому, что усиливается объекство инвесторов в доходные активы, которые сейчас хранят какую-то доходность. И также из такой важный макроэкономический факт, известный факт из макроэкономической теории, это то, что в среднесрочной долгосрочной перспективе такая есть империческая закономерность, что инфляция и динамика инфляции у нас обусловливается ростом денежного продолжения. То есть увеличивается, собственно, тот товар или тот актив и, соответственно, увеличит, понижается на него цена. Понижение цены на деньги означает инфляция. Вот, собственно, так это и происходит. Но это такая интерическая закономерность, она вот установлена именно для среднесрочной долгосрочной перспективы. Но это как бы сейчас так же важно, потому что именно в среднесрочной перспективе у нас сейчас ожидается, что позиция ФРС не изменится в плане того, как она будет держать манитарный курс, как долго она будет сохранять низкие оставки. Вот, собственно, мы сейчас от РФЛ-бостика получаем вот такой сигнал, что, возможно, скоро начнутся все-таки обсуждения нового пакета, стимулирующих мерзо со стороны правистов, ФРС придется подключаться, снова наращивать, а баланс постепенно возникает у нас вот эти дискуссии, которые отдельные чиновники влицеров или бостика предлагают к нашему вниманию. И, собственно, отдельные классы активов у нас сейчас реагируют на это, в том числе золото, что мы сейчас и как бы наблюдаем. Если мы посмотрим на то, как с момента кризиса, как с момента корнокризс у нас изменялась цена на золото и как изменялись ожидания по инфляции, я привожу вот вот такой график, это вот ожидания по инфляции 10-летние в США, рыночные ожидания по инфляции, это у нас синяя кривая и, значит, красная кривая у нас цена золота. Так вот видно, что вот, начиная, получается, смарт, да, вот они движутся очень тесно, взаимосвязь между ними есть, растет и золото, растет и инфляционное ожидание. Это именно то, о чем мы сейчас говорили, да, то, что когда растет инфляционное ожидание, да, растет, должен расти спрос и как бы на защиту от инфляции, на защиту от того, что деньги теряют свою покупательскую способность, и эта защита как раз таки выражается в том, что растет спрос на золото, тот актив, в который имеет нулевую доходность, но это лучше, чем отрицательная реальная доходность, которая сейчас все больше, становится все больше и больше угрозы в США. ФРС говорит о том, что номинальные процентные ставки будут долго оставаться на низком уровне, как мы видим инфляционное ожидание у нас растут, из этого следует, что реальная процентная ставка, это номинальная ставка минус инфляционное ожидание, она у нас снижается, она у нас переходит в отрицательную зону, так вот лучше получать естественно нулевую реальную доходность, вложившись в золото, чем получать отрицательную реальную доходность, вложившись в другие классы активов, да, вот держать их буду. Поэтому сейчас вот мы наблюдаем, что в динамике золота у нас преобладает вот такой рост, да, и с небольшими коррекционными движениями, да, как бы ожидание медвежьего рынка, из этого можно сделать, что ожидание медвежьего рынка, они сейчас как бы отсутствуют в золоте, так как отсутствуют ожидания того, что сменится, сменит знак, как бы главный фактор для золота, это именно монетарный курс ФРС, политиков ФРС, и в обещании Центрального банка, да, поддерживать вот эти фискальные инициативы правительства, работать в паре с правительством. А, очевидно, что сейчас как бы склонность правительства к тому, чтобы занять еще чуть-чуть больше, после вот этих огромных заимств, после огромных вливаний, да, денег в экономику, которые подошли в этом году, занять еще чуть-чуть больше, чтобы все-таки окончательно смягчить приземление экономики, да, выход из-за коронокризиса, склонность к этому очень велика, естественно, если мы говорим о вероятности именно вот такого сценария, что они, скорее всего, займут чуть больше, нежели чем вообще прекратят занимать, как бы пытаются развернуться в повхване своих фискальных инициатив, естественно, вот если мы говорим о этих вероятностях, то вероятность того, что они все-таки еще постараются чуть-чуть занять, да, бы уже, ну, когда вот как они нанесли вот такой, ну, как бы проделывали столько шагов, как бы сделать еще один дополнительный шаг в этом направлении, склонность к этому велика, аппетит принять вот эти вот, ну, принимать такие решения, он так же очень невысок, собственно, поэтому мы ожидаем, да, что правительство будет действовать таким способом, и ФРС, конечно, к этому подключаться, вот, и поэтому заботиться сейчас очень все хорошо отражается. Поэтому оппозиция по золоту все равно остается обычной, смотря вот на такой рост, как раз-таки потому, что сохранится очень стойкие ожидания, что продолжится заимственнее с США с стороны ингос-сектора, продолжится это стимулирование, вот, и поэтому, да, вот такая вот у нас позиция по золоту, общите свои комментарии по того, что вы думаете, как себя будут вести этот желткометав, что вы думаете про защиту, ну, защиту вот инфляции, да, пишите ваш вопрос в комментариях, давайте, буду раз на них ответить, но сегодня мне все, спасибо за внимание, унесами в пятницу.