 Добрый день, дорогие мои коллеги! Это обзор рынка ПКП «Нитик Милый», с вами я, Артур Идиотуля. После седания ФРС среда, на котором чиновники продолжили спешно перебываться, закратив прогнозы по инфляции в ЛП, а также значительно пересмотрев график мини, то есть «.plot», достигнув консенсуса лишь на одном повышении ставки в 2020 году, без рисковой бумаги сфиксируем доходность, то есть казначейские облигации резко подорожали. Цельно-казначейские облигации США показали максимальный дневной прирост после седания ФРС за несколько лет, благодаря тому, что прогноз, как номинальные ставки так и инфляции, было неожиданно и сильно пересмотрено по негативную сторону. В один момент доходность по облигациям даже ниже эффективной процент на ставки по межбанковским кредитам, то есть ставки по федеральным фондам. Что удивительно, так это то, что аппетит к рискам активам также остался стабильно высоким, что видно из днамики S&P500, которая в четверг продолжила подбираться к историческому максимуму в 2009-м. Спрос на акции и облигацией отражает диаметрально противоположное отношение к риску, потому что облигацией предполагает определенный доход, акции предполагает неопределенный доход. То есть в теории рост акций сопровождается снижением стоимости облигаций, и наоборот, из-за того, что происходит сообразный переток. Но так происходит не всегда. Сначала 2019 года видно, что рост перешел как и фондовый рынок, так и облигаций, что выражено через снижение доходности. Это поднимает вопрос о каком-то недовлидаемом факторе, который нарушает креацию, которая бывалась прежде, например, в конце прошлого года. Либо фондовый рынок знает нечто больше, чем рынок фиксирован доходности, либо наоборот, но второй вариант более вероятен, так как тревожные движения в облигациях известны своей высокой эффективностью в предсказании рецессий. Доходность облигаций спустилась до 2,39% в пятницу, что в последний раз наблюдалось в январе 2019 года. Именно тогда начали циркулировать слухи о завершении фазы подъема экономики США и скорой переходе в рецессию, в частности из-за ошибки в политике ФРС. В недалеком историческом опрошем также есть примеры, когда акции облигаций росли одновременно, например, в феврале 2016 года, доходность по 10-летненько значительным облигациям снижалась в течение 6-ти месяцев и в то же время фондовый рынок вырос на 17%. Импульс такой динамики во многом зависит от ФРС, который объявил опаузового повышения стаба почти до конца года. Текущая ситуация очень похожа на ту, которая была в 2016 году и исследования причин тогдашней беспокойства на рынке фиксируем доходности. В частности, двух лидирующих индикаторов, которые я подобрал, позволят понять, какими соображениями сейчас руководствуются инвесторы облигацией. Во-первых, стоит заметить, что 2016 году сбойдала китайская экономика, что видно из динамики экспортных заказов производственного сектора страны, так как основным партнером Китая в торговле является США, то падение экспортных заказов в Китае во многом является отражением снижения импортных заказов в США. То есть это есть механизм передачи падения экономической активности от лидеров производства к лидеру потребления. Сейчас, когда для производителей Китая настала одной из худших примен за всю историю, можно ждать вялой рост импортных цен в США, что обославливает также динамику потребительской инфляции США и как следствие падения компенсации за инфляцию в облигациях США. График, представленный перед вами, показывает, как тесно зависит экспортные заказы Китая и доходность американских бандов. Экспортные заказы, сходя из-за названия, является лидирующим индикатором, который предсказывает динамику потребления в будущем, импортных товаров в США. Во-вторых, акции компании с маленькой капитализацией обычно более уязвимы к циклическим факторам, так как их число, то есть количество этих компаний, преобладает в цикличных секторах экономики, таких как Caritas, недвижимость, обработка сырья, производство каких-то несложно простых товаров, рестораны и гостиничные отрасы. Такая средоточенность именно в данных секторах логично связана с уровнем капитавы интенсивности в них. Если менеджеры ожидают вступление в действие негативных цикличных факторов этих небольших компаний, то планы по выпуску и инвестициям будут скоррективны, соответственно, вниз, ожидания инвесторов также будут понижены, соответственно, динамику акций небольших и против больших компаний можно выразить простым соотношением соответствующих индексов, например, Rassau 2000 и S&P 500. Если сравнить совместную динамику данного отношения и доходности десятилетних каночейских облигаций, можно видеть, что переток из подверженных цикличностей небольших компаний об аккомпании с крупной капитализацией, что, естественно, означает снижение данного отношения, то есть Rassau 2000 к S&P 500. Естественно, это сопровождается с падением доходности по облигациям, которые также трейдеры или инвесторы, которые держат эти облигации, и также очень чувствительны к возможным воздействованию цикличных факторов, то есть к замедлению экономики, поэтому между этими двумя показателями, между отношением Rassau 2000 и S&P 500 и доходностью десятилетних каночейских облигаций, существует такая взаимосвязь, которая вот представлена на данном графике. Таким образом, проведенные индикаторы проливают свет на недалекое будущее экономической активности США, которая действительно может вскоре перейти в фазу замедления, однако открытым остается вопрос, на чем растет, и как долго еще продержится на пигах фондового рынка США. Хотелось бы также узнать ваше мнение об этом. На сегодня я все. Спасибо за ваше внимание. Увидимся в понедельник.