 И это обзор рынка от компании Tick Nails, с вами я, Артур Изиатуллин. С каждым новым понижением ставки ФРС становится все сложнее сохранять невозмутимый вид, комментировая свои решения, как mid-cycle adjustment, то есть париктировка в середине цикла. Признаков того, что экономика находится в середине цикла становится все меньше и даже наоборот, поначалу изолированная слабость некоторых аспектах активности, например, производственного сектора, переходит в повсеместо. Наиболее тревожная оказалась динамика занятости с резким ухудшением соответствующего компонента в индексах PMAE в производственном и не производственном секторе. Если занятость на производстве мало кого интересовала, то суб индекс занятости в PMAE в сфере услуг, где занятое 80 процентов населения и не на шотку, естественно, вызвоновал рынок, когда сопристощий показатель за сентябрь резко снизился по сравнению с прошлым месяцем. Именно после релиза этой порции статистики в начале октября шансы на сокращение ставки, как вы видите, резко поскочили практически до 100 процентов. И это как раз таки произошло после того, как рынок получил данные, где суб компонент занятости именно в индексе активности в сфере услуг снизился на 2,7 пункта. Поэтому на октябрьском заседании, где ставку вне всякого сомнения придется снижать с третий раз подряд, ПАО нужно будет проявить недюжинную способность выглядеть оптимистичным и объяснять, как такая политика, то есть политика последовательного снижения ставки, может вообще сочетаться с оптимизмом. Иначе, беспечность рынков, прежде всего, фондового рынка окажется под угрозой, даже не смотря на обещание смягчения кредитных условий. Дефицит ликвидности на рынке краткосрочного финансирования середины, середины октября и интенсивные вливания денег через операции РИПО говорит скорее о специфическом особенности кризиса, о росте недоверия, то есть о риске контрагента. Ранее в одной из статей я рассказывал, что крупные банки из стоп 4 в США сидят практически на резервах, однако предпочитают не отдав же бы средства на открытом рынке, а иметь хоть и меньший процент, но он зато надежный на свои резервы, которые платят ФРС. Лишь частично такая политика банка объясняется новыми соотношениями, например, ликвидности к активам, ликвидности к высоколиквидным активам и чтобы избежать панники, официальные лица списывают происходящие на издержки регулирования. На этом графике можно видеть, как среди крупнейших четырех банков США доля кэш и доля наличности в высоколиквидных актив занимает очень высокий, занимает очень большую долю. Для Белос-Паргана стоит более 30%. Это говорит о том, что действительно банка вскопилась очень много наличности у крупных банков, но они предпочитают держать ее именно в качестве резервов у депозитых ФРС. Усилия ФРС по наполнению рынка ликвидностью через репо также осложняется тем, что при ожиданиях снижения ставок, а это значит удорожание облигаций, инвесторы могут неохотно расставаться с бандами за счет хороших перспектив доходности, за счет увеличения удорожания бодов. Поэтому поначалу, считавшись экстренными мерами, репо постепенно вошли в норму, как и видим, и ПАУ придется на свидание объяснять, что же он имел ввиду под органическим ростом активов на балансе, о котором он говорил еще на прошлом заседании, если это как бы не будет какое-то откровенное количество смягчения, новое количество смягчения, постоянно репо и какие-то другие подобные меры. С практической точки зрения это один из ключевых моментов заседания, на который стоит обратить внимание, и баланс рисков из-за риска нового количественного смягчения для доллара, естественно, баланс рисков смещен вниз. Позитивные ожидания заседания связаны с относительным затишем на фронте торговой с Китаем в октябре и с понижением беспорядочного бректи, то есть такого исхода. Стороны приблизились к подписанию, первую плану соглашения, которая обяжет Китай увеличить закупки сельхозпродукции, а США взамен отложить видения запланированных тарифов в декабре. Риски выхода Британии из-за ЕС безделки снизились благодаря достижению соглашения между лидером консерваторов Борисом Джонсоном и Евросоюзом. Один из ключевых потребительских рынков США на нем стоит акцентировать внимание на недвижимость, пока находятся в относительно безопасном положении, пока находятся в хорошей форме, учитывая низкие ипотечные ставки и безработицу, однако прогноз занятости и инвестиций, это два лидирующих индикатора для рынка недвижимости, их прогноз становится все более негативным, если мы рассматриваем шестимесячный тренд, вот как представлено на этих графиках, и допускаем некоторую такую инерцию в данных, особенно на рынке труда. Резюмируя, я вспомнил с тому, что ФРС наконец откажется уже на третьем снижении ставки, классифицировать снижение, как корректировку в середине циква, уже отбросить эту формулировку и акцентировать внимание на признаках замедления, как бы подтвердить, что признаки есть, что появились какие-то худшие исходы, то, что замедление экономически активно становится более серьезным и, возможно, выразит готовность действовать как необходимость, то есть Act of Property, вот эта формулировка, которую чиновники часто употребляют, которую Пауу часто употреблял. Ожидание нового количества смягщения, но с другим названием, то есть роста активов на балансе, которым, говоря Пауу, также, вероятно, вылится в сигнал продавать доллар после соответствующих комментариев на заседание. На сегодня мне все, спасибо за ваше внимание, у имзи с вами в понедельник.