 Приветствую коллеги, это тикмейл аналитика и с вами я, Артур Изятов. А сегодняшнее видео имеет более образовательный уклон. Мы обсуждаем сегодня взаимосвязь, которая, возможно, существует между индексом S&P500, индексом ДОРА и реальными процентными ставками в США, в попытке найти, собственно, связи, которые могут нам позволить понять, что будет происходить с индексом ДОРА, что ждать от его динамики в ближайшее время и в среднестроечной перспективе. Итак, если вы наблюдали за тем, как движется S&P500 и индекс ДОРА после коррекции в марте, то могли заметить, что движения S&P500 и индекс ДОРА они опорумили заметную взаимосвязь. Если мы наложим на график S&P500, который здесь представлен на картинке красной линии, если мы наложим индекс ДОРА, причем перевернем, получается, вертикальную ось, то есть инвертируем график, то можно видеть, что вот, начиная после падения, после коррекции на фондовых рынках, они очень тесно вместе движутся, S&P500, получается, растет индекс ДОРА у нас, получается, падает, да, и очень не похоже в этом движении, да, ну, по сути, зеркальное движение мробовое происходит, причем здесь динамика очень тесная, если начинают друг друга напоминать. Количественно же вот это явление можно оценить через корреляцию, если мы посмотрим на то, как изменялась корреляция в течение этого времени, то есть рассчитаем, по сути, скользящую корреляцию, предположим, рассчитаем 100-дневную корреляцию дневных доходностей индексы ДОРА и S&P500, то можно видеть, что, во стечение времени, она у нас к сентябрю 2020 года, она у нас садостигла в минус 0,95, значение минус 0,95 у нас садостигла корреляция, это очень сильная, отрицательная взаимосвязь, то есть, по сути, индекс ДОРА копирует движение S&P500, то есть, доходности индексы ДОРА копируют доходности S&P500 с точностью до наоборот, то есть, у них, по сути, диркальная динамика, она, грубо говоря, наблюдается. Так вот, если мы пользуемся этим фактом, то что у нас существует отрицательная взаимосвязь между индексом ДОРА и S&P500, который возник у нас после падения, если мы посмотрим недавнюю динамику ДОРА, то видно, что восстановление у нас индекса получается с значения в 91,70 до 94,70 пунктов, оно у нас сопровождалось коррекцией на фондовых рынках, то есть, получается, в рамках той корреляции, которую мы наблюдаем, получается, смарта происходила у нас это движение, рост получается у нас ДОРА, и корректировались у нас рынки. Так вот, если полагать, что это у нас корреляция, то дальнейшее движение индекса ДОРА вверх можно ожидать только лишь в том случае, если вот у нас дальше фондовые рынки. Корректироваться, в частности, в фондовые индексы США. Один из факторов, который обуславляет эту взаимосвязь, на которую мы наблюдаем, это инфляционное ожидание. При коррекции на фондовых рынках у нас также снижается инфляционное ожидание. Это хорошо можно видеть, например, из этого графика, где красная кривая у нас инфляционное ожидание, а синяя СП500. Видно, что у нас рост СП500, происходим как раз-таки, когда у нас росли инфляционное ожидание. И наоборот, вот здесь с снижением с коррекцией на фондовых рынках у нас происходила также коррекция инфляционных ожиданий. То есть, если у нас растут, получается, а если участники рынка ждают, что у нас растет бутрость и инфляция, то защит от этого является в данной ситуации, является как акции, как рисковые активы. Ну и плюс рост инфляционных ожиданий естественно сопровождается ожиданиями роста под юмой комомники. Это также позитивно для акций, что и вызывает их рост. Так вот, как мы помним, когда у нас растут инфляционные ожидания, у нас также изменяется реальная ставка. То есть, если у нас инфляционное ожидание растут, то, получается, также растет и реальная ставка, падает, получается, у нас реальная ставка, это негативно отражается на долларе. И, собственно, поэтому мы и наблюдаем, что с ростом инфляционных ожиданий, с ростом индексами 500, у нас снижается доллар, потому что у нас рыночные инфляционные ожидания, они у нас имеют, они у нас отрицательно взаимосвязаны с индексом доллара. Но все потому, что при росте инфляционных ожиданий у нас снижается реальная ставка, снижается, получается, привлекательность активов фиксированных доходностей, которые номинированы в доллар, и получается, вы Whitney искать фиксированные… активы из фиксированных доходностей. Где-то ещё не в долларах активы получается, и это вызывает отток из доллара, снижается, получается, спрос, но от доллар и он также у нас снижается, получается. Но, если, если мы будем точнее, точнее, важна не просто динамика реальной проценты, с у. А ее динамика именно относительно реальных, ставок других стран, то есть, не просто, как у нас растет, — и падает реальная ставка в США. Но растет ли она или падает расшифр flag можно être на реальных, ставок других стран. Поэтому нам интересен, в первую очередь, спред между реальным ставками США и в других странах. Так вот и если мы посмотрим на то, как изменяется у нас реальная ставка. В США относительно реальной ставки в других странах можно видеть, что спред между реальной доходностью в США и за рубежом он у нас начинает получается с 19-го года, он с нюклун здесь снижается практически, он достиг 0,2%, 0,3%, хотя у нас буквально получается год больше полгода назад мы составляли 2%, вот такого у нас был дифференциал реальных ставок, и можно видеть, что со снижением вот этого дифференциала с сжатим этого спреда, то есть сокращается у нас получается привлекательность между американскими активными фиксированной доходностью, между активной фиксированной доходностью в других странах, между ними сокращается эта привлекательность, разница в привлекательности. Можно видеть, что при таком резком сокращении привлекательности у нас очень незначительно скорректировался доллар. Совсем чуть-чуть можно видеть, что при дифференциале, который наблюдался в январе 2015 года, вот здесь, он примерно составлял такое же значение 0,2, 0,3. У нас и днекс доллара тогда стоило примерно, со столом примерно 84 пункта. То есть, получается вот такая вот коррекция в дифференциале реальных ставок, она еще у нас позволяет ожидать, что справедливая стоимость доллара у нас еще не достигнет, он должен еще скорректироваться ниже. Естественно, это очень, это среднесрочный макрофактор, который нужно иметь в виду, то, что резкое сокращение, ну вот это разница в привлекательности между активной США и зарубежом, оно у нас не сочеталось с, ну вот не было соответствующего у нас снижения доллара. И это один из факторов среднесрочного движения доллара, который нужно иметь в виду, при этом, как мы уже сегодня выяснили, в корректосрочной перспективе, исходя вот из вот этого движения, да, у нас рост доллара, который мы наблюдаем, он обычно вот в этом периоде происходил за счет того, что корректировалось именно фонды в рынок, корректировался из 500. Поэтому можно сейчас так же полагать, что вот со сохранением той корреляции, которая вот достигнет и сейчас, это очень сильная отрицательная корреляция, у нас движение получается, индекс доллара вверх, у нас должно сопровождаться давлением на фонды в рынке, свежесть же давление на фонды в рынке нас прекращается, все, основой фактор получается спроса на доллар у нас исчезает, у него не остается поддержки, поэтому медвежий трен соответствии со среднесрочними драйверами, а это вот дифференциал в реальных ставках, он у нас начинает, он снова возобладает, получается, и доллар снова придет у нас в медвежий тренд, но это, естественно, среднесрочный фактор, который нужно иметь в виду, то что это у нас среднесрочный фактор. И, следовательно, если у нас с коррекцией на фонды в рынках происходит усиление доллара, а коррекции у нас после марта очень короткие, очень несущественные, можно видеть, что очень быстро, если у нас отыгрывает коррекция и уходит вверх, если полагать, что также это продолжится, что коррекция будет недолгими, что у них снова отправится вверх, это еще раз означает, что давление на доллар будет расти, он будет продолжать у нас в среднесрочной перспективе двигаться вниз. Вот такие вот у нас есть краткосрочные, среднесрочные факторы по индексу доллара, именно так он связан с индексом и с 500, именно так он связан с реальной ставкой, нужно рассматривать не только реальную ставку в США, нужно рассматривать ее движение и поведение относительно реальных ставок в других странах, то есть получается, насколько привлекательно американские активы, активы фиксированы доходности, то есть облигацией, они привлекательны относительно активов в других странах. И именно это у нас формирует, вот так, по средным способам, да, у нас формирует как раз-таки спрос на доллар. Вот такая у нас ситуация, что есть сейчас по индексу доллара, если вам понравилось это видео, пожалуйста, не забудьте поставить лайки, если у вас какие-то вопросы или комментарии, пожалуйста, так же не стесняйтесь их задавать или писать, на сегодня у меня все, желаю вам всего доброго, торгуйте в профит.