 Добрый день, мажам и коллеги! Это обзор рынка компании TechMill и с вами я, Артур Идиотуллин. Рост китайских акций быстро исчерпал себя на обещаниях стимулирования со стороны китайского правительства в понедельник. Согласно последним данным власти воздерживается от прямого участия спасения фирм должников, хотя в 2016 году при схожей ситуации все было иначе. В понедельник последовала своеобразная рекомендация частным фондом в Китае принять участие в выкупе проблемных акций компании, которые фирмы использовали в качестве обеспечения под кредиты. 11 брокерских фирм согласились выделить 21 миллиард. Юани на покупку акций, что, по сути, капля в море для трех триллионов юаней, токсичных займов, которые сейчас обеспечены падающим фондовым рынком. Шанхайтс композитный индекс развернулся вниз после бычего понедельника и сегодня он прибавил совсем немного, около 0,3%. Быстро пройти уровень 2500 ему вряд ли удастся, некоторое время индекс протопчется около этого уровня, в пользу отката наверх пока нельзя выделить ни одного существенного драйвера. Гонконский индекс, хотя аналогично движется вслед за падающим материком Китаямсевым, закрылся в минус 17,38%. С февраля индекс потерял почти одну пятую стоимость и новогодние рали по нему вряд ли предвидеться. Что-то больше, чем подстелить соломку правительства Китая не оказалось. Оказалось, не готово, что вызывает удивление, так как частность всех, которая обеспечивает 50% налогов, налогов поступлений в казну более 60% ВП, более 80% городскую занятость и даже 90% новых сознных рабочих мест. Возможно, правительство рассматривает перспективы ликвидации пузыря управляемыми, то есть по их мнению, возможно, в первом идут самые неэффективные и высокорискованные. В какой-то момент правительство может выступить с серьезной интервенцией, но чинить потребительские и корпоративные настроения после разворота ожиданий обычно куда более затратно и длительно. Ситуация напоминает кризис 2008 года в США, только вместо акции нужно поставить слово недвижимость, классические кредитные пузырь. В США на помощь тогда пришел федрезеров, но в Китае центральному банку только придется начать расклеивать эту кашу. Пока китайские настроили банк, средоточу на банковской системе и поддержании производственного сектора, который стремительно теряет в темпах роста и дестабилизация торговых отношений США. Все недавно озвученные меры, то увеличение аукционных репо, снижение нормы резервирования и другие, они направлено на то, чтобы наполнить банки сейчас деньгами. Китая не может полноценно активировать механизм усиленного потребления, то есть перехода в потребление, чтобы оно давало основу вклад в рост, чтобы оно поддерживает экономику, несмотря на обгоняющее производство темпы роста импорта. Прогноз ускорения импорта сдерживает слабеющую айн, так как импорт логично при этом дорожает. Немного статистики, чтобы дать представление о восстрадивающие проблемы с долгами частных компаний в Китае. Из 724 компаний технологического индекса China Next прибегали к практике финансирования под обеспечение акциями. Рыночная капитализация компании данного индекса составляет около 580 млрд долларов. С конца мая индекс просил более чем на треть. По классам A акции в Китае 16% из них заложены в качестве обеспечения пылкредит. Это достаточно высокая доля, высокий процент. В 2015 году эта цифра составлял всего лишь 10,3%. На широком рынке 148 компаний из 3571 заложили более чем 50% собственных акций под кредит, несмотря на законодательные ограничения в 50%. На 9 октября у 780 компаний обесценение активов приблизилось к уровню margin call. Позиция 594 компаний приближается к принудительной ликвидации, то есть моменту, когда по сути им придется расплачиваться по долгам. Соответственно сравнивая падение шангхайского каппозитной индексы, который нас помещает здесь красной линией, и China Next, это вторая линия, можно отнести разницу в этом падении за тот же период как раз к рискам финансового рычага, который различается между компаниями в этих двух индексах. У China Next, он конечно же больше, поэтому ее падение составило, естественно, больше процентов именно потому, что инвесторы закладывают этот риск, риск дифотов компании. Несколько также слов про прошедшее аукцион GTO в США при прогрессивном росте объема размещений в январе это было всего лишь 26 млрд. Сейчас уже темпы размещений составляют 38 млрд. За аукцион спрос на бумаги остается высоким, соотношение заявок предложений на уровне 2,6 против 2,4 на прошлом аукционе и это чуть ниже 6-месячного среднего в 2,75. Что действительно любопытно из прошедшего аукциона, так это резкий перевес в пользу косвенных заявок. На этом графике можно видеть, что именно последний аукцион здесь произошел резкий перевес в пользу косвенных заявок, это зеленая линия, при этом доля прямых заявок уменьшилась также значительно. Доли непрямых заявок составят 52,6%, хотя на проших аукционах составлял меньшую долю. Это максимальное значение с декабря 2017 года против 40% в прошлом месяце. Прямых покупателей что-то отпугнуло, на этот раз их доля снизилось всего лишь до 5% против 13,4 в прошлом месяце. Напомню, что вот косвенные заявки в основном представлены иностранными покупателями, действующими через посредников США. Здесь какая-то новая идея увеличился спрос на безрисковые защитные активы со стороны иностранного спроса. Причем именно на двухлетние бумаги, потому что это данный аукцион от двухлетних бумаг. По ним спрос увеличился, по ним спрос в принципе был слабым, они неохотно тянулись, спрос по нему неохота тянулась наверх из-за ожиданий как раз ебычего ФРС. Поэтому ранее вот именно здесь, когда ожидания по ФРС по повышению ставок были высокими, то с просо стороны иностранных покупателей он был низкий, потому что они боялись дальнейшего обесценения двухлетних водов. Но сейчас как видите, тенденция изменилась, это довольно интересный разворот. Произошло определено этим треном сейчас, руководит ожидание серьезной рыночей турбулентности впереди и также ожидание замедления повышения ставок ФРС. Вот если взглянуть на данные чикагской биржи, то видно, что фьючерсы на ставку уже выкладывали 72,8% вероятность повышения ставки в декабре, хотя на прошлой неделе она составляла 81%. То есть сейчас происходит некоторый откат в ожиданиях. Это также стоит учитывать вообще в динамике доллара и остальным активным так же. На сегодня на все. Спасибо за ваше внимание, пишите ваше вопрос, оставляйте комментарии и увидимся с вами в пятницу.