 Добрый день, уважаемые коллеги! Это обзор инк от компании Тикмилы. Сами я, Артур Изиатуль. В общем, на этой неделе я изучал структуру резервов китайского ЦБ и наткнулся на такой интересный график. Это график золота и обменный курс юаня к доллару. Как видите, с начала 18-го года они двигаются, можно сказать, в унисон. Их движение совпадает и возникают довольно-таки интересные вопросы, что с девальвацией юаня происходит и падение золота. Причем, по текущей динамике золота, можно сказать, что там традиционные спросы предложения участвуют слабо, как факторы, влияющие. И, скорее всего, происходит какое-то целенаправленное давление, попытка снизить ценно золота, чтобы удержать ее в одном русле с китайским юанем. И это, может сказать, интересная перестраховка. Другими с вами Китай, возможно, хочет убедиться, что в золотом выражении юаня остается такой же стабильной валютой, то есть не обесценивается. При этом китайский народный банк, он допускает, что против доллара девальвация будет происходить, но это в плане стимулирования и экспорта. Но зачем это нужно китайском правительству поддерживать, будем говорить, примерно такую же цену золота в юанях. Для чего это нужно? Возможно, какая-то долгосрочная мера. И я бы хотел услышать от вас какие-нибудь комментарии или мысли по этому поводу, потому что, вот увидите, это действительно динамика, она очень похожа. Они прям двигаются чуть ли не в один в один, немного, конечно. Запаздываем где-то, но в целом они двигаются примерно одинаково. Вот, это что касается китайского юаня и золота. Теперь как бы переходим непосредственно к доллару. В четверг у нас вчера вышли данные по потребительской инфляции. Эти данные у нас широко ожидались и они у нас совпали с прогнозами. Ключой показатель в годовое умрожение у нас ускорился. Вы ее не дадут целых 9 десятых процентов. В то время как месячное выражение, месячные изменения инфляции у нас немного замедлилось, не оправдывало прогнозы, но совсем незначительные. Ну и при том этот показатель, как видите, он не особо важен. Важно преследование каких-то годовых значений, потому что на месячных таймфреймы будем так говорить, возможно, более высокая волатильность, более широкие колебания этого показателя. Эти данные стали особенно важны, они, как уже сказал, широко ожидались, потому что в июне у нас отчет по занятости, по безработице в США. У нас показал, что в этой сфере на рынке труда у нас импульс затухает и, естественно, возникли сомнения в том, сможет ли инфляция оставаться на таком же уровне или она продемонстрирует замедление. Как известно, у нас рынок труда безработице у нас связано обратно пропорционально с инфляцией. То есть когда растет безработица, инфляция должна у нас снижаться. Вот, учитывая также, что главным драйвером американского УП является потребление. Ретейлеры могли у нас перестраховаться, поднимают цены заранее, чтобы как-то компенсировать будущие сдержки из-за удорожания импорта. Тогда по инфляции мы бы видели с вами увеличение данного показателя, то есть реакцию ретейлеров на будущие торговые барьеры. Например, спрос, если брать спрос ретейлеров на пополнение товарно-материальных запасов, то есть попытка перестраховаться закупить товары до ведения тарифов, чтобы как-то удержать в будущем цену на них, то это бы отображалось на импортных ценах. В импортных ценах, как мы видим, у нас движение идет вверх, но оно примерно же происходит такими же темпами. Нет каких-то либо резких скачков, но сегодня у нас как раз-таки ожидается данные по импортным ценам за июнь и будет интересно посмотреть, что происходит с ценами, если можно предположить, что ретейлер у нас примутся забивать полки, пополнять товарно-материальные запасы, как раз-таки перед ведением тарифов возможных на 200 миллиардов долларов, которые у нас произойдут в конце августа. Доллар у нас в спешке скупают в пятницу. Это видно в принципе из динамики. Основных валют у нас вырос на достаточно большое значение, амплитуду его роста на довольно-таки нестандартных, то ли целых 35% американские индексы закрылись вчера. В плюсе, что опять-таки сдерживает опасение по поводу того, как торгу и война отразятся на американской экономике. Конечно же, эффект будет первую очередь проникать через снижение стоимости компаний на фондом рынке, но пока этого ничего не происходит. Меньше всего доллара снизился у нас против защитных активов. В принципе, это не мудрено. По паре USD, видимо, она практически не изменилась. Также она не изменилась против доллара Франко. Она прибавила, конечно, целых 300% но это произошло буквально недавно. Но в принципе, у нас против защитных активов доллар ведет себя менее агрессивно сегодня. Единственное разумное причиной повышения укрепления американской валюты, которые мы сейчас наблюдаем, это влияние тарифов на инфляцию, то есть ее возможное ускорение. В конечном итоге удорожание цен на основе импера должно привести к перелету инфляции, возможно, даже выше тех значений, которые у нас предполагает ФРС. И это же, конечно, заставит регуляторы принимать более жесткие меры по подавлению этой инфляции. Скорее всего, это будет представлять и себя повышение, ускорение темпов повышения процентной ставки, что, в принципе, и является сейчас драйвером для доллара, то есть ожидание ускоренного повышения процентных ставок. Вопрос в том, сможет ли ФРС беспроигрышно вести вот такую игру, повышать ставки, при этом не навредив экономическому, хрупкому экономическому росту. Вот это действительно большой вопрос. Часть чиновников у нас, например, президента ФРБ Федеральным резервного банка Клиблента, Лори Атоме, сторона вас высказала, такое мнение, что возможная экономика еще выдержит два повышения процентной ставки в этом году. Это, в принципе, достаточно уверенный, может сказать, оклоняющийся в сторону промеченности прогноз, учитывая то, что администрация совершенно продолжает повышать ставки торговой войны, но это не может просто так бесследно пройти и не отразиться на американской экономике. Поэтому сохраняя такие бычие прогнозы по монетарной политике мне кажется, это довольно странным. Тем не менее, пока не будет наблюдаться устойчивого особления на рынке труда, пока мы не увидим слабости в занятости устойчивого снижения по плате труда, то есть слабые значения или увеличения безработицы, то говорить о том, что ФРЭС у нас нажмет на педаль фурмаза нельзя, так как регулятор у нас ориентируется на данные и рынок труда данные по нему это прямой показатель устойчивости национальных доходов, их темпов расширений и, конечно, перспектив потребления. Поэтому весь фокус сейчас должен оставаться на рынке труда, то есть на потребительской силе, возможности потреблять среди потребителей в экономике. Инвесторов сейчас особо обеспокоенных тарифными воинами, их последствиями. Вчера успокоил главак значительства США, Стивен Нучин, он заявил, что возможно, США с Китаем все-таки сядут за 100 переговоров, если Китай сможет начать предпринять усилие по глубоким структурным переменам в экономике. Это же, конечно же, вопросы конкуренции, вопросы открытия рынка для иностранных инвестиций и так далее. Некоторые инвесторы восприняли такие комментарии, как желание Китая все-таки сей за 100 переговоров и просто Нучин заявил в мягкой форме, намекнул об этом, так как у нас китайское правительство у нас сталкивается все-таки с потерей управления в экономике за растущих дефолтов на корпоративном рынке бандов и крушение фондового рынка. Кроме крушения юаника, видите, у нас еще происходит и снижение индекса голубых фишек, и здесь можно видеть, что с начала 18-го года он очень много потерял и сейчас отыгрывается отметки 2700 пунктов, но оскок довольно-таки небольшой и вообще нет гарантии, что здесь будет какой-то сильный уровень поддержки. Скорее всего, после этой коррекции давление за счет орейвов, оно начнет выражаться, оно перейдет у нас на фондовый рынок, заразит у нас его страхом, снижение. Также стоит отметить, напомнить, что в Китае у нас распространена практика использования в качестве обеспечения акций компании для взятия кредита, для доголов финансирования, это опять же увеличивает кредитные риски, так как по сути у нас вот эти долги становятся в зависимости от фондового рынка. В свою очередь у нас в подвержении дефляции больше, так как на рынок фондовый рынок легче зашаротить он для этого создан для этих колебаний. И что в принципе стало? Это снижение стало у нас причиной роста дефотов по долгам. Трампа, возможно, еще разозлита новость о том, что в пятницу сегодня вышли данные по торговому балансу Китая, и которые показали, что в июне у нас значительно увеличился, особенно США, то есть у нас компании, экспортеры в Китае продолжают усиленно наращивать объем экспорта перед ведением тарифов, это их нормальные рациональные реакции на возможные тарифы, и поэтому у нас экспорт растет, загруженный спортов США, принимающих контейнеры с Китая решается. По сравнению с мартом и апрелем, когда наблюдалось снижение загруженности, в июне у нас загруженность резко выросла на почти 6% в годовом выражении, это говорит о том, что ритейлеры и вообще компании совершенно торопятся закупить товары до ведения тарифов, и поэтому сейчас у нас такой краткосрочный импульс получается между США и Китаем, который конечно же и стащится во втором квартале, у нас будет наблюдают замедление, скорее всего у нас рынок это тоже заложит, но неизвестно в какой мере произойдет эта дача, то есть в какой мере сейчас так сказать авансом торговля между США и Китаем взева у своего будущего второго квартала, вот этот рост в экспорте, а рост в торговых объемах, вот и в сухом остатке мы сейчас что имеем, это такой квазиэкономический импульс за счет ритейлеров в США, которые вероятно приведут экономику к ускорению цен для потребителей, но вероятно этот импульс у нас будет истощаться во втором квартале, как раз таки это когда уже эффект пройдет, рост доллар у нас сейчас неосторожный происходит, как видите, он нас растет очень быстрыми, стремительными темпами, но все равно потенциал роста также должен в скором времени истощиться, и прогноз у нас остается по доллару, все равно в среднесрочной перспективе медвеже и нужно искать точки для входа, скорее всего это станет уровень 96 по доллару возможно немного выше, 97, но в принципе стоит ожидать коррекции вниз, и этот рост он все равно должен быть непродолжителем до первых появлений слабости на макроэкономическом фронте, грубо говоря пока что экономику у нас выглядит, американская экономика выглядит лучше, чем оппоненты, которых также затронули и поэтому сейчас доллар у нас остается привлекательным, но вот еще раз повторюсь это, наверное, скорее всего это продлится недолго поэтому в следующей неделе все равно можно настраиваться уже на коррекцию доллара, на медвежию коррекцию и скорее всего в следующей неделе доллар у нас начнет со снижения против основных валют и на сегодня у нас все спасибо за ваше внимание пишите ваши вопросы и комментарии увидимся с вами в понедельник