 Приветствую коллеги, это Аналитик Влютых Рынков и торговый диет компании Seqmill и сами я, Артур Изиатуем. Примечательным движением сегодняшнего дня была продолжающаяся растущая доходность десятилетних казначейских облигаций. У нас, начиная с евраля, происходит довольно быстрый рост доходности десятилетних казначейских облигаций. И за последние дни данная тенденция усиливалась. Мы видим, что за последние несколько дней у нас доходность возросла с 1,15 до 1,30 и в конечном итоге терпение инвесторов на фондовом рынке и на валютном рынке лопну. У нас начала происходить ответная реакция на эту тенденцию, которую мы будем сейчас разбирать. Прежде всего нужно заметить, что при росте доходности казначейских облигаций снижается их цена. Напомню, что у нас доходность казначейских облигаций, то есть доходность облигаций обратно по порациональной изменению цены, когда росте доходность снижается облигаций. Собственно, вот это изменение в доходности резко, но сначала, что инвесторы массово выходят из бумаг, выходят из казначейских облигаций. С начала Нового года данная тенденция анассоциировалась с тем, что можно найти более выгодное применение капиталу, можно уложить средства в другие бумаги, в другие активы, и поэтому нужно выходить из длинных казначейских облигаций, потому что нас ожидает и глобальное восстановление. Затем у нас начали активно вмешиваться в объяснение данной тенденции инфляционное ожидание, ну действительно, так как у нас планируется фискальная реформа, фискальное стимулирование в США, это означает, что есть потенциал резкого роста денежного предложения в США, и что неминуемо будет означать инфляция. Собственно, когда у нас растет инфляция, у нас длитель долгосрочные облигации, наиболее активно снижается в цене. Собственно, вот это снижение цен на десятилетние казначейские облигации, оно в конечном итоге привело к тому, что у нас в доллар вчера резко вырос, давайте посмотрим, индекс доллар у нас вырос с уровня 9010, вот здесь добрался он с тремительным вот таким движением, до уровня 9080. В целом, у нас в фондовой рынке сегодня также переживают коррекция, особенно это заметно на японских рынках, которые так умеренно скорректировались, но не очень хорошо себя чувствуют европейские рынки, так же минус ссылку по 1% составляет. Все это ассоциируется с движением на рынке трешерез, доходность у нас вчера перебралась за уровень 1,30 и считается, что этот уровень у нас был таким некоторым моментом, некоторым уровнем, который начал переманивать инвесторов из рынка акций в рынок облигаций. То есть до этого у нас, бы он так говорит, доминировал идеи, что в бандах абсолютно делать нечего, там очень низкая доходность, они переоценены из ополейских цитровых банков, поэтому искать доходность нужно в акциях, которые более-менее еще предлагают соотношение риска доходности, да, но вот резкий рост доходности казначейских облигаций вот такой, он у нас спровоцировал снижение некоторых отдельных акций и что самое интересное снижались наиболее активные акции, которые у нас являются наиболее близкими инвестиционными альтернативами для данных облигаций, для данных долгосрочных облигаций казначейских и собственно вот этими инвестиционными заменителями являются акции роста, которыми кстати насыщен у нас тех сектор, вчера когда у нас доходность облигаций подскочила до высшей уровне 1,30 мы видим собственно, что наиболее активнее у нас снижался вот именно тех сектор, которые преимущество стоит из акций роста, я напомню, по акциям роста у нас поток ожидаемых платежей по данному активу, по данной акции, он у нас растянут вовремене, почему, потому что эти акции компании постоянно вкладываются в расширение своего бизнеса, они не платят дивидендой, поэтому потенциальный прибыль, потенциальный доход по ним был где-то там в будущем, очень далеко находится, это означает, что так называемая дюрация по акциям роста, она очень большая, дюрация, это когда у нас высокая дюрация, это когда у нас поток платежей по какому-то активу, он у нас сильно растянут вовремене, то есть предположим есть у нас есть акция, которая будет потом в будущем где-то платить какие-то дивиденды пусть даже высокие, мы будем говорить, у нее высокая дюрация, и наоборот, если у нас есть акция, которая будет платить дивиденды немедленно или облигаться на 2 или 3 год, поток потежей, который рассчитан на 2-3 год, у нее будет короткая дюрация, собственно акции роста, у которых высокая дюрация, они как раз таки являются наиболее близкими инвестиционными альтернативами для казначейских облигаций, для 10-летних казначейских облигаций, у которых, собственно, тоже высокая дюрация, собственно, когда у нас казначейские облигации достаточно снизились, это видно, вот да, из такого роста доходности, часть инвесторов, которые сидела в акциях роста в тех секторах, она посчитала, что возможно стоит, получается, разбавить свой портфель немного казначейских облигаций, потому что они вот, как я уже сказал, являются родственниками, да, вот грубо говоря, по дюрации с акциями роста, собственно, поэтому сбрасывали нас акции роста черные и более активные, и часть в этом инвесторе она у нас перекладывалась, получается, возможно, в облигации, потому что они достаточно обесценились, да, что сделалось в отношении риск доходности, у них привлекательно, собственно произошел вот эта ротация, произошел этот переток из акции в облигации, кроме того, нужно еще заметить такой момент, что касается активов, в том числе, акции роста, у которых очень высокая дюрация, когда у нас растет дальняя безрисковая ставка, а как раз-таки доходность десятилетних казначейских облигаций, вот это, она у нас является дальней безрисковой ставкой, у нас ставки вообще рыночные, доходности казначейских облигаций является безрисковыми ставками, собственно, эти ставки, возможно, вы знаете, они у нас используются для дисконтирования будущих поток потежей, то есть высчитывание, сколько будущий поток потежей стоит сейчас, собственно, когда у нас растет дальняя безрисковая ставка, когда она у нас вот так, вот так очень сильно растет вот здесь, да, что это говорит, это говорит нам о том, что так как она используется для дисконтирования будущих поток потежей, с помощью данной доходности также вот получается пересчитывается приведенная стоимость будущих потежей по тем же акциям, по тем же акциям роста. И это означает, что если у нас доходность растет, то приведенная стоимость будущих потежей по акциям, она у нас должна обесцениться сильнее, собственно, Поэтому те активы, у которых дюрация у нас высокая, по которым платежи растянутые во времени из-за повышения безрисковой ставки, то есть ставки, которые используются при дисконтировании, получается. Те платежи по этим активам сильно обесцениваются. Именно поэтому именно те активы с большой дюрации, с высокой дюрацией, они должны сильно не скорректироваться. Именно поэтому в акциях роста, которые как раз-таки имеют высокую дюрацию, которых платежи растянуты во времени, именно поэтому мы вчера увидели вот такую вот более сильную реакцию, да, чем вот в других индексах. Это вот еще раз нам говорит о той связи, которая есть между движением в облигациях на рынке бандов и между вот акциями. Собственно, поэтому так как у нас корректируется тех сектор, акции, которые у нас имеют большой вес в индексах, они, собственно, тянут индексы вниз. Именно поэтому у нас вот это движение, которое мы с вами говорим, оно у нас вызвало коррекцию на фондовых рынках. И вот дальше такой активный рост, активный рост доходности в дальних казначейских облигациях будет происходить. Это будет дальше корректировать фондовые рынки биржевы индексы вниз за счет активного снижения именно акций роста. Значит, такой еще момент, да, нужно заметить, хотя вот у нас растет вот эта доходность 10-летних казначейских облигаций, у нас на том же месте стоит доходность облигаций с тем же сроком погрошения, но которые защищены у нас от инфляции. Если мы посмотрим следующую вот картинку, это у нас доходность казначейских, 10-летних казначейских облигаций, 10-летних казначейских облигаций, которые у нас защищены от инфляции. Мы видим, собственно, что вот у нас сентября 2020 года вот здесь дошла, получается, доходность, то минус 1%, ну и, собственно, она здесь как бы и остается. Если мы, собственно, сравним это с доходностью 10-летней казначейских облигаций, которые не защищены от инфляции, мы с вами видим вот следующую картинку. Вот здесь можно видеть, что за последние получается, вот здесь мы видим следующую картинку, начиная вот с сентября 2019 года, когда у нас вроде бы начала, вот осталось, получается, на том же месте доходность защищенных казначейских облигаций. У нас доходность не защищенных от инфляции казначейских облигаций, оно у нас росло. То есть что получается, если у нас растет доходность незащищенных казначейских облигаций, а доходность защищенных стоит, это нам говорят о том, что не увеличивается нереальная ставка, а рынок считает, что будет расти инфляция, то есть у нас растет инфляционное жидание, это нужно иметь в виду. Все разговоры о том, что у нас в США растет реальная ставка, и на самом деле не имеет подсвоя основания, потому что нужно всегда смотреть две доходности, это вот доходность, то есть по сути вот эта разница, вот это расстояние между двумя доходностями, то у нас есть ожидаемые инфляции. То есть вот эта динамика, да, которую мы здесь наблюдаем, она все целом нам говорит о том, что у нас просто растет инфляционное жидание в США, у нас не растет пока реальная ставка, и поэтому все те активы, которые являются хеджем от инфляционных, от растущей инфляции, они должны пользоваться спросом в связи с этим, несмотря на то, что вот у нас по золоту идет не очень хорошая динамика, но вот в последнее время мы видим, что оно снижает. На самом деле, когда у нас растут инфляционное жидание, золото у нас является хеджем, это вот нужно учитывать, поэтому если у нас и дальше продолжится динамика вот такая, не очень приятная для фондовых рынков в казначейских облигациях, можно ожидать, что, ну, рынок как-то начнет хеджировать собственно об этой инфляции, и наиболее первоклассным, будем так говорить, выбором для данной цели у нас как раз-таки является золото, она у нас хорошо скорректировалась, находится сейчас около поддержки, поэтому, возможно, стоит рассматривать это около уровня в 1708, в 1880 какие-то покупки, если вот, опять же, если у нас будет продолжаться тенденция в доходности, этот растущий тренд, доходность десятилетних изначейских облигаций. Собственно, когда у нас происходит отток из бандов, естественно, растет спрос на валют, что выходит из бандов в наличность в доллары, если это с США, да, если про США, ну, собственно, по этому мы вот увидели вот такое резкое движение американского доллара вверх, как раз-таки вот, опять же, это связано с тем, что вот мы вот вчера увидели вот именно на рынке трэжерис, этот рост отоходности, массовый выход получается инвесторов из трэжерис, и это, естественно, отражается на спросе на наличность, отражается на спросе на доллар. Значит, у нас все сейчас внимание на реакции ФРС, на вот этот рост в доходности, потому что понятное дело, вот эта доходность, это у нас, будем так говорить, некоторые мерк, некоторые мерила стоимости заимствований в экономике США, именно заимствований на 10 лет вперед, так как, ну, десятилетнее получиться на облигации. Собственно, ФРС у нас призвано контролировать, поддерживать для экономики комфортную стоимость заимствований, в том числе долгосрочных, поэтому рано или поздно рост доходности он наткнется, он вызовет реакцию ответ ФРС, попытается как-то успокоить инвесторов на рынке, на рынке трэжерис ФРС, в том числе это успокоит и рынки. Наиболее перспективным кандидатом поводом, возможностю вот это сделать является сегодняшний протокол заседания ФРС за инварь, в котором, возможно, будет содержаться намеки, или вот это повторение мантры на то, что ставки будут долгое длительное время удерживаться очень низко. Возможно, там будет какая-то дополнительная информация, которая позволит сдержать отток с рынка облигации, с рынка трэжерис. Также нужно последить сегодня за розничными продажами в США, там ожидается рост 1%, но у нас в январе были стимулы, раздавали опять деньги в США, домохозяйственные, естественно, они все это направили на потребление, поэтому, возможно, у нас позитивный сюрприз розничных продаж, он у нас также, собственно, сможет сдержать вот это движение, возможно. Поэтому вот эти два фактора мы сейчас за ним продолжаем следить. Если у нас продолжается вот этот рост, какое-то движение, можно говорить о том, что у нас дополнительно будет коррекция на фонда в рынке, но нужно понимать, она все целая, условно, выходом из трэжерис, как тока там эта тенденция завершится, как тока у нас с ФРС вмешается, с вербальной интервью, либо с какими-то действиями, и у нас все снова, как бы, в фондовом рынке на мысле-то они нащупают поддержку, потому что это факт риска как бы исчерпает себе. Вот, собственно, такая у нас ситуация обстоит на рынках. Если вам понравилось это видео, не забудьте, пожалуйста, поставить лайк, если у вас остались какие-то вопросы или комментарии, в welcome под видео буду рад с вами это обсудить. На этом я возвращаюсь в обзор. Всего доброго.