 اسم اللہ الرحمن الرحیم اب جبکہ ہم نے اگریکٹ دیمینڈ اگریکٹ سپلائے کا موڈل ڈیٹیل میں دیسکس کر لیا اور فیلیپس کورف کو بھی اس کے ساتھ اٹیچ کر دیا now we are in a position to analyze the effects of monetary policy یہ جو طوپک ہے یہ تھوڑا سا اس طرح سے اجیب آپ کو لگے گا کہ میں نے آپ کو شروع میں بتایا تھا کہ ہمارے کورس میں ایک منیٹری پولیسی کا سیکشن ہوگا اور ایک منیٹری تھیری کا جبکہ یہ طوپک آ رہا ہے منیٹری پولیسی تھیری تو یہ بیسکلی جو طوپک ہے وہ تھیری کا ہی ہے منیٹری تھیری کا لیکن اس میں ہم نے منیٹری پولیسی کے ایکٹشنز کو بیچ میں ڈیٹیل میں analyze کرنا ہے تو اس وجہ سے اس کے طوپک کا نام بنا منیٹری پولیسی تھیری اب منیٹری پولیسی پہ چکے ہم جانے لگے ہیں تو منیٹری پولیسی کی اپنی دیسکشن کی اوپر تو ایک پورا سیکشن ہم بعد میں اس کے اوپر دیسکس کریں گے لیکن اس وقت تھوڑا سا آپ کو idea دینے کے لیے کہ منیٹری پولیسی کے ابجیکٹف کیا ہوتے ہیں منیٹری پولیسی کے دو ابجیکٹف مینلی ہو سکتے ہیں ان میں سے ایک ہے inflation کی stabilisation یعنی کہ جسے price stability کہتے ہیں جس میں کے central bank inflation minus inflation t that means target inflation rate اس کے درمیان جو گیپ ہے اس کو minimise کرتا ہے جبکہ دوسری طرف ہوتی ہے output stabilisation یا economic activity کی stabilisation جس میں کے why جو output ہے اس کی potential output سے گیپ minimise کیا جاتا ہے اگر یہ دو نو ابجیکٹف منیٹری پولیسی نے اچیب کرنے ہیں تو اسے dual mandate کہیں گے اور اگر کسی کنٹری میں ان میں سے ایک کرنا ہے تو وہ زیادہ تر وہ inflation سے related ہوتا ہے ہم یہ دیکھیں گے کہ ہمارے different shocks کے against جب منیٹری پولیسی کا decision ہوتا ہے تو پولیسی کس کو ویٹ دے تو دوسرا variable ان میں سے ایک کو ویٹ دے تو دوسرا کیسے effect ہوتا ہے یا دونوں objective simultaneously بھی اچیب ہو سکتے ہیں اس میں ہم پہلا case یہ لیتے ہیں کہ initially ہماری economy equilibrium میں اور long run equilibrium سے مرات جی ہے کہ جو long run aggregate supply curve ہے وہ جو شاٹران aggregate supply curve ہے as1 اور جو aggregate demand curve ہے ad1 یہ تینوں point one پے اپس میں انٹرسیک کرتے ہیں اس کا مطلب ہے کہ یہ long run equilibrium ہے اب کیا ہوتا ہے اب ہمارے پاس ایک demand shock آتا ہے اور وہ demand shock کیا ہے negative ہے negative کیسے demand shock ہو سکتا ہے مثل ان آپ کی economy میں financial frictions بڑھ جائیں جس سے loan دینہ مشکل ہو جائے investment اس سے کام ہو جائے گی aggregate demand کام ہو جائے گی اس دائگرام میں aggregate demand curve down word اس میں ایک shift آئے گا left side پے جو کہ ad2 ہو گیا جب یہ ad2 ہوتا ہے تو economy point 2 پے پہنچ جاتی ہے point 2 پی کیا ہوتا ہے کہ جو output ہے وہ y2 ہو گئی ہے جو potential output سے کم ہے اس کا مطلب ہے output gap negative ہو گیا ہے جب کہ inflation rate وہ i nf1 سے i nf2 ہو گیا یعنی کی economy میں inflation rate کم ہو گیا لیکن چکے point 2 شاٹران equilibrium ہے long run نہیں ہے اس لیے یہ stable نہیں ہو گا economy میں ابھی further change آئے گا ہم assume کرتے ہیں کہ monetary authority یعنی کہ central bank یہ situation دیکھ رہا ہے لیکن وہ اس فیصلہ یہ کرتا ہے کہ ہم اس وقت اس negative demand shock کے مقابلے میں کوئی policy action نہیں لے تے اسے کہتے ہیں do nothing policy یعنی کہ central bank respond نہیں کرتا نہیں کرتا تو market کا ایک اپنا بھی تو self correcting mechanism ہوتا ہے اور وہ ہم نے پڑا ہوا ہے وہ کیا ہوتا ہے کہ چونکہ یہاں جو output gap ہے وہ negative ہے تو negative output gap کا مطلب ہے لے بر کی demand کم ہو گی لے بر market زرہ tighten نہیں a relax ہے اس کی وجہ سے expected inflation rate جو ہے وہ کم ہو جائے گا اور expected inflation rate چونکہ شاٹران aggregate supply cow کو downward shift کرتا ہے تو as2 پہ as کی shifting ہو گی اور long run equilibrium point 3 پہ آ جائے گا یعنی کہ long run میں output جو ہے وہ اپنے potential level پہ واپس آ گئی اور جو inflation ہے وہ i n f 1 سے permanently i n f 3 پہ آ گیا یعنی کہ inflation rate permanent لی کام ہو گیا central bank نے کوئی بیچ میں respond نہیں کیا intervene نہیں کیا اب ہم اس کو analyze کریں کہ اس سے کیا اگر central bank نے یا نہیں respond کیا اور بیچ میں intervene نہیں کیا market میں تو جو self correction mechanism ہوا ایکانومی کا یعنی کہ ہم واپس yp پہ پہ پہ پہنچ گئے اس کا benefit کیا ہے benefit صاف ظاہر ہے کہ economic activity کو دیکھیں output کو وہ واپس long run level yp پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پہ پرماننٹلی کام ہو گیا تو اس کا مطلب ہے central bank کی policy کے بغیری فائدہ ہی ہو گیا کہ inflation permanently کام ہو گیا without any sacrifice in output لیکن دوسری طرف ہم اس کا cost دیکھیں تو cost یہ ہے کہ جتنی دیر لگے گی point 2 سے point 3 تک جانے میں diagram کے جس کا مطلب ہے کہ جب تک output گیپ نگیٹی برے گا اگر وہ time تھوڑا زیادہ ہے چھے مینے ہے یا سال ہے تو اتنا سال کے لیے کچھ لوگ unimplied رہیں گے اور دوسری بات جو inflation permanently down ہو گیا ہے تو inflation کا کم ہونا بھی ہمیشہ desirable نہیں ہوتا مثلن اگر کسی country کا target inflation rate 2% ہے اور یہ کم ہو کے 1% ہو جائے تو یہ بھی اس country کے لیے نکساندے ہو سکتا ہے اب ہم یہ دیکھتے ہیں کہ اگر demand shock آجائے لیکن financial frictions بڑ گئیں لیکن اب ہم یہ کہتے ہیں کہ central bank یہ برداشت نہیں کرتا کہ short run میں بھی output gap negative ہو اور وہ کیا کرتا ہے وہ respond کرتا ہے تو point 2 پہ تو economy ویسی پہنچی کی جیسے پہلے پہنچی تھی لیکن point 2 کے بعد point 3 پہ جانے کی بجائے central bank action میں آتا ہے اور وہ کیا کرتا ہے کہ monetary policy کو relax کر دیتا ہے جب monetary policy relax ہوتی ہے تو aggregate demand curve right side پہ shift ہوتا ہے تو جو financial friction بڑھنے کی وجہ سے ad 1 سے ad 2 پہ آیا تھا demand curve وہ central bank کی relax policy کی وجہ سے ad 2 سے واپس ad 1 پہ چلا جائے گا اور resultantly economy point 1 پہ پہ پہنچ جائے گی جس پہ output اپنے potential level پہ ہے اور inflation اپنے target level پہ ہے تو net effect کیا آیا کہ اگر central bank respond کرے تو فائدہ یہ ہو سکتا ہے کہ economic activity اپنے potential level پہ جا سکتی ہے جبکہ inflation rate اپنے target پہ ہو سکتا ہے اس کا مطلب یہ ہے کہ economic activity کا target یا output gap کا target اور inflation کا target ان دونوں کے درمیان کوئی clash نہیں ہے اسی کو blanket nig یہ term ایک coin کی کہ divine coincidence ہے یعنی کہ آپ ایک کا problem solve کریں ایک gap کا تو دوسرے کا automatically ساتھ solve ہو جاتا ہے ان میں کوئی trade off نہیں ہے thank you