 Приветствую, коллеги! Это аналитика Валютных рынков от компании Тикмилысами. Я Артур Визятуллин. Сегодня на валютных рынках день доллара значительно скорректировалась американская валюта против основных оппонентов, против евро, против валют развивающихся рынков. Естественно, этого предшествовал ряд событий, в том числе выход данных по американской экономике, выход данных по европейской экономике, комментарии чиновников, как и ЦБ, так и ФРС. Сегодня мы обсуждаем также о значимости такой концепции деятельности ЦБ, как макро-проденциальная политика, почему она сейчас приобретает важность. Ее отличие от монетарной политики и почему новая концепция ФРС по правлению по трагитированию инфляции подразумевает также, что ФРС будет учиться заново управлять и заварить новые методы по контролю за финансовыми пузырями. Значит, вчера мое внимание привлекла статья, точнее интервью представителя ЦБ Лейл Брайнард. Вчера в интервью она дала несколько любопытных комментариев, и на мой взгляд, самым занятным из них стал комментарий про то, что макро-проденциальная политика и стандартный проденциальный инструмент — это первая линия защиты или обороны от нестабильности на финансовых реках. Этими слами, по сути, сказала, заявила, что монетарная политика не должна быть универсальным средством, которая также должна включать в себя решение задач по управлению финансовыми пузырями, по управлению финансами и дисбалансами. То есть монетарная политика должна стимулировать инфляцию, она должна снижать безработицы, повышать доходному хозяйству, но необязательно она должна включать в себя задачу по превращению финансовых пузырей. Если быть немного конкретней про слова чиновника, то нужно разобрать в первую очередь, что такое макро-проденциальная политика. Значит, она у нас преимущественно воплощает в себя ограничения, она преимущественно воплощает в себя какие-то нормативы, правила, регулирования. В качестве примера мы можем рассмотреть такие макро-проденциальные меры как различные ограничения на рост обязательств к стоимости к росту активов, к стоимости основ капитала. Здесь мы видим какие-то нормы достаточности капитала, в том числе нормы достаточности капитала для крупных систем образующих банков, нормы по обеспечению ликвидности и так далее. Манитарная политика она против работает посредством создания необходимых условий, посредством создания комфортной среды для развития конкуренции, создания стимулов. Например, когда мы говорим о понижении процентной ставки, мы говорим, что она должна стимулировать кредитование. То есть она создает среду для того, чтобы в процессе конкуренции банки увеличивали, наращивали кредитование, это приводил к какому-то положительному исходу. И как бы видно то, что если мы говорим о монетарной политике, то это больше из оперы стимулировать или дестимулировать. Если мы понижаем ставку, это стимулирует кредитную активность, если мы повышаем ставку, это дестимулирует участников кредитовать агентов в экономике. В свою очередь, макро-проденциальная политика – это политика, которая накладывает, ну, создает какие-то ограничения, либо ослабляет какие-то ограничения. Так вот, если представитель ЦБУ заявляет, что макро-проденциальная политика и стандартный проденциальный инструмент, они являются первой линией обороны против нестабильности на финансовых рынках, это означает, что акцент ФРС в управлении и предотвращении финансовых пузырей, он смещается именно на то, чтобы не создавать условия для роста пузырей. А наоборот, монетарная политика пусть делает своё дело, но другая часть обязанностей ФРС, она бы пополняться средствами, мерами по контролю вот этих пузырей. То есть, будет создаваться больше ограничений, барьеров для того, чтобы на финансовых рынках участники брали меньше на себя риск, не гнались за доходность, для этого будут создавать накалда с каких-то ограничений. То есть, теперь монетарная политика будет во всё, получается, преследовать инфляцию, и не будет ограничивать её потенциал, будет давать реализоваться её потенциалу, и при этом у нас ФРС будет активно работать, получается, на тем, чтобы ограничивать участников рынка в том, чтобы они, как бы, избыточные риски на себя брали. И поэтому из этого, как бы, логично следует, что вся критика про то, что вот низкие ставки, что приличные смягчения, это всё создаёт вот угрозу перегрева на рынке, это всё создаёт угрозу, разрастание дальше, да, вот надувание финансовых пузырей, и до критика она сейчас может идти мимо, потому что так как ФРС у нас заменяет концепцию по таргетированию инфляции, он, скорее всего, так же будет менять или значительно модифицировать концепцию, предотвращение финансовых дисбалансов, в пользу вот движения к макропроденциальной политике, в пользу более активных ограничений, а не наоборот, предотвращение вот этих, предотвращение создания этих условий для роста финансовых пузырей. Это вот очень важное отличие, это вот очень тонкий момент, который нужно иметь в виду, да, вот думаю о том, что если ФРС активно снижает ставки, а задумывается ли он о контрольном направлении финансовых пузырей, то в то время, да, задумывается, но он меняет концепцию, скорее всего, у нас теперь будет акцент смещенный на ограничение. Так вот, пока у нас ФРС думает, как же все-таки убедить рынке, какие наложить ограничения, какие барьеры создать против избыточного роста, фондового рынка, да, у нас монетарная политика, в виде, во все пытается проследовать инфляцию, и в моменте, да, вот коротко сроки, она увеличивает расположенность креску, сейчас создается вот такое некоторое окно, в котором вот этот риск может, можно как, ну, безопасная возможность погонить за доходность, как раз таки, потому что монетарная политика работает во все, ограничения пока еще не созданы. Так вот, вот эта, на позиции, она позволяет сейчас предполагать, что доллар у нас еще, его снижение еще далеко от завершения, если же, конечно, другие центральные банки у нас не выступят с какими-то контр-комментариями, например, вчера у нас главный экономист банка, европейского центрального банка, у нас Филипп Лейн, за что-то он назовет, что курс евро-доура очень важен для монетарной политики, и как бы это на лицо, ну, конкретная, да, вот такая вербальная интервенция, намек от чиновника ИЦБ, что будет контролироваться курс евро, не дадут ему сильно вырасти, и в этом свете перед, получается, заседание ИЦБ в сентябре, уровень 1,20 у нас по евро-доуру, он становится такой надежной, получается, поддержки, именно перед заседанием, поэтому видим, так и активные продажи вот здесь, от трендов и линий, после этой пробой, получается, трендов и линий, который у нас идет рост дальше евро-доура, к отметке, к этой трендовой линии, он прекратился, да, вот здесь произошел отбой, и это вот еще раз нам дает понять, что пока, несмотря на то, что уклон на сторону снижения доллара, склонность доллара дальше падает, сохраняется, пока вот наступает такой момент, участник рынка ждет, что скажет ИЦБ на заседание, в частности, по поводу того, что он собирается делать с избыточным ростом евро, но, как бы, цикличная природа евро, то есть, большая чувствительность евро к цикличным изменениям в мировой экономике, и плюс вот эта позиция ИЦБ, ультрамяг, ультраглубинная позиция ИЦБ, все-таки сохраняет сейчас покупательский интерес к евро-доуру достаточно сильный, просто сейчас, видимо, требуется вот такая передышка, и все равно, как бы, уровни в 1.18, может быть, чуть-чуть ниже вот здесь, да, они вот уровни вот на этой поддержке, они были достаточно привлекательны, на мой взгляд, уровне для покупки евро-доура, несмотря на такую активную коррекцию получается. Также для евро было большим разочарованием, это выход вчера данных по потребительской инфляции, если бы следили за экономическим календарем, у нас вот такие вот очень неприятные цифры за август вышли, у нас, давай посмотрим базу, да, базу, инфляцию посмотрим, значит, она у нас сократилась до, точнее, сократилась до 0,4%. В годовом выражении у нас прошлое значение было 1.2%, сильно, получается, отстало от прогноза базовой инфляции. Естественно, участие Киренко закладывает вот эти же данные, это также, это большой вызов у нас для европейского центрального банка, что же он, как бы, скажет по поводу такого сильного замедления инфляции, это, несомненно, вызов, на который нельзя реагировать. Сегодня у нас данные появились по розничным продажам, получается, в Германии. Посмотрим, сократились ли у нас в месячном выражении на нарцелах 9% против положительного такого прогноза, это также дополнительное давление на евро. Создает, вот, позволяя вот весь сегодняшний день провести в коррекции парь евро-долго. Также доллар вчера нас поддержали данные, получается, по производственной активности. Они у нас вышли вчера от рассчиталых агентства Института ICM, вышли они у нас чуть больше, чуть выше, получается, прогноза и очень положительным сигнамом стало рост именно о новых заказах, значительный рост более, чем 60% фирм довожили о том, что наблюдается у них рост новых заказов и это значение, это доля фирм, которое сообщило о росте заказов. Ну, это максимальное значение, получается, у нас с 2004 года. И это очень, конечно, сильные данные, говорят о том, что производственная сектора у нас растет, несмотря на все опасения, получается, что касается занятости, то вот это единственное слабое место у нас производственного сектора США сейчас, который разочаровывался здесь на рынке, там у нас рост, суп индекса, получается, занятости составил незначительные два пункта, вырос, получается, индекс с 44,3 до 46,4. Это ниже 50%, ниже 50 пунктов, это разделительные черты, которые разделяют экспансию и получают измедление и говорят о том, что у нас продолжается, получается, увольнение сектора. А если мы говорим о индексах активности, то они у нас показывают, какая доля фирм из окча числа брошенных сообщили об улучшении или ухудшении какого-то параметра получаются активности по сравнению с именно предыдущим месяц. Естественно, у нас после вакдан форзовался эффект низкой базы, потому что сильно у нас ухудшилась активность, естественно, последующий рост по сравнению с этим дном, он, естественно, будет положительным фирмам будет докладывать, со снятием ограничений, что активность растет, что новые заказы растут, поэтому данные у нас положительные, но все равно август был очень противоречивым месяцем, потому что с фронта потреблений поступили негативные сигналы, и вот ожидалось, что производственная сектора подтредит это. Но как бы не тут-то было, и это был очень большой сюрприз для доллара, который также позволил продолжить коррекцию, развить этот обычай моментом, который мы сильно наблюдаем. Но все равно, по евро-долу, тенденция остается восходящей, как бы объяснил, почему вот этот макрофактор в виде оппозиции ФРС вряд ли даже ГЦБ догонит в плане этой глубины, в плане мягкой риторики доллара, поэтому коррекция, получается, у нас должна произойти было рано или поздно по доллару, потому что очень было такое затянутое здесь снижение, и вот в этом контексте видно, что коррекция у нас не большая, здесь незначительная, да, но не уступает по масштабу вот этим коррекциям, получается, это нормально видит, что она происходит. Вот этот макрофактор ФРС, скорее всего, он позволит дальше реализовываться продаже доллара, поэтому, на мой взгляд, стоит искать с точки входа для дальнейших продаж доллара. Вот, на сегодня у меня все это все, о чем я сегодня хотел рассказать, если вам понравилось видео, не забудьте поставить лайк, вы можете так меня ободорить и стимулировать дальше, писать для вас статьи и делать видео. Если у вас какие-то есть вопросы или комментарии, не стесняйте их задавать. Всего доброго, торгуйте в профит.