 Приветствую, коллеги! Это Signal-аналитик, и с вами я, Артур Идиатулин. Июня удался отличным месяцем для американских ритейлеров. Вчера у нас случилось данные по розничным продажам, которые вновь произошли ожидания. Ключой показатель у нас вырос на 7.0%, при прогнозе в 5%. Это месячные изменения в розничных продажах. Однако, если мы рассматриваем реакцию доллара вчера на новость, реакцию американских фондовых индексов, которые вчера закрылись в минусе, несмотря на такой большой сюрприз в розничных продажах, несмотря на такое большое расхождение с прогнозом, возникает такая мысль, что это все уже учтено, было в ценах получается, учтено об рынке. Собственно, поэтому мы сегодня сосредоточимся, наше анализ, ариточиться на некоторых характерных особенностях восстановления розничных продаж, а также на прогноз изменения данного показателя, используя некоторые высокочастотные индикаторы восстановления американской экономики. Значит, прежде всего, нужно отметить, что у нас в конце июня происходило частичное восстановление локдаунов и связано с этим закрытием предприятия, особенностями его бизнес, снижения соответствующей занятости. И, естественно, завершение важной программы стимулирования это повышенные пособия по безработке, которую у нас завершается в конце июля. Все это в совокупности нам говорит о том, что потребительские импельцы вскоре начнут затухать. Значит, последние два месяца в розничных продажах были действительно впечатляющие, сначала было плюс 18%, за июнь, получается, у нас плюс 7,5%. Но это, как бы, нам ни о чем особо не говорит, что бы нельзя сделать интересная вывода, поэтому мы возьмем в качестве точки отсчета февральдский уровень продаж и посмотрим, насколько розничные продажи по сути их объем восстановился относительно февральдского уровня. У нас есть вот такой вот график, да, и вот синяя линия, это у нас TotalSales, да, совокупные розничные продажи. Это у нас получается вот здесь февральский, грубо говоря, уровень, и видно, что вот за два месяца после вот такого снижения розничные продажи у нас восстановились практически до февральского уровня. Вот здесь было у нас снижение, и вот за 12 месяцев, за ма и июнь объем розничных продаж восстановился у нас таким впечатляющим на темпом на два месяца до февральского уровня, до кризисного значения. При этом, если мы посмотрим на то, как у нас менялась занятость в американской экономике, вот employment rate мы посмотрим, восстановилась она не точно до кризисных уровнях, восстановилась едва ли, вот с 51% до практически 55%. При этом у нас до кризисных уровней составлял чуть больше 60% и как бы у нас возникает вот такой дисбаланс, где два вот этих показателя, у нас движется с разным, получается темпом, у нас восстановление занятости происходит очень медленно, розничные продажи растут очень быстро, и понятно, как это происходит. На самом деле, стоит вспомнить, что у нас есть фискальные истимовые правительства, которые действуют и видны, что хорошо они стимулируют. Потребление, по сути, с вот таким вот мизерным, небольшим восстановлением занятости вот можно сделать такое заявление, такое утверждение сделать, что на самом деле все потребление нас сейчас держится на государственных плечах, на плечах государства, фискальные истимы сделали, внесли у нас основной вклад в такой вот впечатляющий рост потребления в основление до кризисных уровней. И естественно, без продлини фискальных истимов, получается, что потребление у нас рухнет так же быстро в США, как оно и отскочило. Чтобы подкрепить вот это утверждение, мы его рассмотрим в следующую зависимость. Это зависимость доходов потребителя и то, как восстанавливались его потребительские расходы. Значит, используя высокочастотный индикатор, давайте посмотрим сначала на то, как у нас вообще в общем восстанавливалось потребление, общее потребление в США. Видно, что сокращение у нас оставляло 30% февральского уровня. Получается, к концу апреля потребление у нас вообще рухнуло на 30%, и потом пошло вот такое вот восстановление. Значит, теперь мы рассмотрим о восстановлении этого потребления в зависимости от категории, от некоторой категории потребителей. Давайте возьмем сначала потребители с низким уровнем доходов. Видно, что они восстановили свое потребление практически до до-кризис на уровне. Расхождение с нормой сейчас составляет 1,9%. Для потребителей, которые имеют средний уровень дохода, восстановление потребительских расходов у нас также было очень хорошо, быстро, но они уже сейчас находятся на уровне минус 5,5% ниже нормы. Для потребителей с высоким уровнем дохода восстановление еще меньше, и сейчас у нас отстаёт от нормы на 11%. Что мы видим, у нас имеется обратная, негативная, апреляция, обратная зависимость между уровнем доходов и тем, как высоко восстановилось их потребление, восстановились их потребительские расходы. В купе с той информацией, что у нас потребление держится на фискальном стимулировании и фискальное стимулирование вот эти повышенные посоль и безработицы как раз-таки пришлись именно для потребителей, у которых был изначально низкий доход, все это говорит о том, что если сейчас правительство лишает экономику, лишает потребителей повышенных посоль и безработицы, лишает их различных фискальных стимул в господеречке, то оно, по сути, отбирает потребительский потенциал у основной категории, у той категории потребителей, которые лучше всего у нас восстанавливают, как видно, потребительские расходы, а в основании это именно та категория, которая у нас имеет низкий доход. Именно потребители с низким доходом в первую очередь у нас подвергались увольнения, в очередь они у нас обращались за повышенные посоль и безработицы. То есть лишая, еще раз, если правительство нас лишает экономику, лишает потребителей поддержки, то удар как раз-таки приходится по основному драйверу роста восстановления потребительских расходов, это по тем потребителями, которые у нас имели получается низкий доход. Собственно, это вот еще один такой вот убедительный, будем так говорить, аргумент в пользу того, что продление у нас стиму в правительственных, оно у нас не важно, оно у нас необходимо, так как иначе у нас правительство просто рискует грубо вот тогда обнулить прогресс, так как по сути самая важная категория потребительность лишается по сути этих доходов для того, чтобы поддерживать высокий уровень, высокий темп роста восстановления, в том числе розничных продаж и вообще потребительских расходов в целом. Теперь, значит, мы переключимся на прогноз изменения розничных продаж, прогноз изменения потребительских доходов в июле. Как я уже сказал, у нас всплеск произошел случаев новых подтвержденных заболеваемости коронавируса в США, естественно, не могу расходоваться на экономике, потому что рост будет резкий, и прежде всего, как я уже сказал, пострадали у нас малые предприятия пока что вот таких вот широких регионных показателей типа розничных продаж, мы действительно не можем видеть что у нас происходит как у нас вот этот рост случаев заболеваемости повышения, ускорения заболеваемости коронавирусов отражаются у нас на американской экономике. Но если мы посмотрим на высокочастотный индикатор, мы обратим внимание на отдельные категории бизнеса, прежде всего на малый бизнес, и если мы рассмотрим высокочастотные индикаторы, такие как выручка предприятий малого бизнеса, а вот здесь оно у нас есть. Можно вот у нас видеть что как раз таки тогда, когда у нас началось ускорение заболеваемости ковид-19 у нас в США. Это получается у нас в середине примерно на июне. Видно, что как раз таки вот здесь у нас выручка малых предприятий после такого долгого восстановления получается в конце июня в 20 числах. Выручка предприятий, именно малых предприятий у нас начала снижаться. Давайте также посмотрим выданное мною ранее утверждение такое сделанное, что а также у нас начало снижаться занятость для этого мы рассмотрим то как у нас изменялось количество вакансий среди малого среди бизнеса вообще. И вот видно, что у нас также получается в конце июня число открытых вакансий после вот такого вот восстановления в конце июня у нас снова перешло получается в снижении. Вот такая у нас ситуация с изменением всего бизнеса с изменением числа открытых вакансий пока что еще это во широких оригированных данных нет но вот такие вот высокочастотные индикаторы которые у нас часто обновляются по ним мы можем сделать так вот что действительно число открытых вакансий падают а выручка у нас малых предприятий перешла как раз таки в конце июня начала снижаться перешла у нас в снижении поэтому июнь для потребительских расходов это не очень хорошим, потому что первые сигналы уже замедление, первые сигналы того что малый бизнес у нас начал отдавать трещину они у нас так уже появились собственно это вот согласуется соответственно с тем что вот нас предупреждал уже ФРС вот отдельные чиновники что восстановление, темп восстановления они потихоньку замедляются с самого восстановления, но начинает переходить в платы и как бы вот малый бизнес мы это видим но сейчас именно, естественно, склонен дисконтировать эти новости или вообще учитывать их изращённой форме это лишь негативные изменения в экономике в этих индикаторах оно у нас лишь повышает шансы на то, что конгресс примет более щедрую какую-нибудь программу объявит новое стимулирование естественно, как у нас уже показала практика, все эти новые пакеты стимулирования это ускорение накопления глаз долга это вмещательство ФРС это бегство инвесторов в поиске повышенной доходности единственный нормальный класс активов для этого сейчас ситуается акцией собственно поэтому я сейчас так уверенности чувствую потому что вот опять же, если он с правительством вновь начинает накапливать долг если подключается ФРС с активами, с фиксированной доходностью то есть облигацией и из тех классов активов которые приносят доходность приемлемом резком у нас остается класс акций это будет сигнал к тому, что рынок должен будет у нас дальше расти фондовый рынок поэтому мы имеем вот такую вот сейчас искажённую извращённую картину с тем, как рынок реагирует на изменения в данных на положительные данные не реагирует на негативные данные склонны реагировать и положительные это как раз таки происходит из-за того, что правительство теряет постепенно контроль, мы видим над тем сколько оно занимает и как быстро оно занимает естественно это негативный сигнал также для американской валюты относительно изменения обменного курса доллара против других валют так как допустим у нас в ЕС то, что правительство или ЕЦБ у нас опять подсказывает что да, у нас вскоре опять правительство ест начнёт занимать, новый программ стимулирование объявит вчера у нас прошло свидание ЕЦБ на котором Крисинго говорит ничего такого не сказал просто запчего что да и в случае необходимости можно будет помочь экономике но в целом у нас вот такого развития ожиданий стимулирования мы наблюдаем усиление евро относительно доллара после получается заседание ЕЦБ после вот этого снижения вновь у нас получается евро перешло в рост, как раз таки из того, что у нас вот такой вот дисбаланс ожиданий нового стимулирования со стороны правительства в ЕС и в США дисбаланс как раз таки двигает толкает доллар дальше вниз на мой взгляд вот собственно всё, о чем я сегодня хотел вам рассказать если бы у вас остались какие-то вопросы было того, как же у нас все-таки правительство решится США или нет одобрить нового пакета стимулирования, давайте эти вопросы оставляйте в комментариях, что вы думаете по этому поводу вы скажете ваше сображение действительно ли сейчас что у вас подвержены такие вот ожидания, я буду рад слышать ваши вопросы в комментарии на сегодня все, спасибо за внимание у ЕЦБ в понедельник