 उस्मिल्ला रह्माने रहीम, बुवादिच में लास्त लेक्चार, some balance sheet channels, in which there was a cash flow channel and credit rationing channel and balance sheet channel. अब आम इसको और आगे बड़ाते हैं और नेक्स जो हम चलते हैं वो है अनन्टिसीपेटट प्राईस लेवल चेंज आप पहले आप यह समझलें के अनन्न्टिसीपेटटट प्राईस लेवल चेंज हो ता क्या है इस کا मत्लब यह है कि जो भी बारोर्ज में, अचे जहन में, वे उया उनकी अच्स्पेटटटटटटटटट में, प्राईस लेवल का इतलाच्टेटटटटटट उनक्हिटेटटटटटम में नहीं ता लोगे अक्छुली हो गया. यह नीके अनन्टिस्पेटिट प्राएस लेवल चेंजोग्या जब आप यह अप की अनन्न्न्टिस्पेटिट प्राएस लेवल चेंजोदा है तो यह ज़ाद रखें जो देट अबलिगेश्यंद होतींगे नहीं पिष्लि लेक्चर में बताचुका हूँ जब की दुस्डिष्टर जो है तो अचा अनन्न्टिस्पेटिट प्राएस लेवल का जब नक्रीज होता है तो नामिनल ताम्स में तो देट पेश्पिक्स हैं उनकी रील वालिग कम होँजाते उसका ये अपक्त क्यो नहीं हो सकता हर्द के सम्के प्राएस चेंजगा तो याद रखें अगर ये अन्टिस्पेटिडो के already prices future में अंक्रीज हो जाएंगी तो याद रखें इस से expected inflation rate हाई होता है और मैं आपको पहले भी बताए है के real interest rate और expected inflation rate मिल के nominal interest rate बनाते है और एक बार्वर की debt payments पहले से जाएंगी अम ये कैरे है कि ये expected नहीं ता अचानक से price level बड़गया तो nominal terms में उसकी debt payments और interest payments पिखस रहेंगी बार्वर की जो वो रीपे कर रहे है जब के तुसरी तरभ ये है कि उसकी real value काम हो जाएगी क्यों कि price level increase होगते है अब तुसरी तरभ firm's के assets होते है अप firm's के assets जो है वो inflation के साथ अट्यस्ट कर सकते है जब prices increase है या unanticipated होई तो पहले तो goods and services की prices increase होई लिक तोड़े time lag के बात क्या होगा firm's के assets की prices भी बड़ सकते है अप firm's की liabilities की value real में कम होगते है जब कि उसके assets अगर inflation के साथ या unanticipated price change के साथ अट्यस्ट कर जाए तो real value of asset पे फर्क नी पडा तो नतीजा क्या होगा firm's की net worth increase होगते है अब अम channel discuss कर लेते है कि वही से start लेए के monetary policy instrument change होगा तो initially nominal interest rate change होगा लेकिन उसकी वगया से real interest rate change होगा और हम ये कैरें के real interest rate कम होगा इसका मतलब है expansionary monetary policy जब real interest rate कम होता है तो unanticipated price level increase होगा जाता है क्यों? इसलिये के demand increase होगा जाती है जब real interest rate कम होता है लेकिन याद रख ही ये सारा change unanticipated तो उसकी वगया से goods and services की demand बडती है तो उनकी prices बडती है जब उनकी prices बडती है तो चुके firm की debt obligations है उनकी real value या liabilities की real value कम होगा जाती है तो firms की net worth बड़ जाती है जब firms की net worth बड़ जाती है तो कम tendancy है के वो moral hazard में इन्वाल वोंगे और दूसरी तरफ जो है तरफ वो lenders के लिए भी आसान हो जाता है सिलेक करना की कि किस बारवर को जो है वो हमने loan देना है उनकी net worth की बेस भेस भी दिया जासकता है इस कम अतलब है ad worth सिलेक्षन का problem भी minimized हो जाता है इस दोनो की वगया से financial frictions काम होती है लेंडिंग बड़ जाती है जब लेंडिंग बड़ती है तो इन्वेस्में बड़ती है इन्वेस्में बड़ती है तो aggregate demand increase हो जाती है तो देखें अब ये चैनल इस की अंदर जो special cheese है वो क्या है unanticipated price level change अव आम ये करते है के एक और इस में further एक channel है अब ये याद रखे के जो balance sheet effect करती है वो balance sheet का जो effect होता है real variables पे या lending पे या ultimately aggregate demand पे वो इस चीस पे depend नहीं करता के lenders कितना lend करना चाते है रदर वो इस पे depend करता है के borrowers या consumers कितना borrow करना चाते है कुके lenders अगर come interest rate पे भी lend करने को तायार हो लेके अगर borrowers वो willing नहीं है borrow करने पे तो फिर balance sheet channel का कोई meaningful result नहीं आएगा अब याब आपने ये याद रखना है कि लोगों के पास, consumers के पास 2 तराके assets होते है एक real assets होगै जैसे housing होगया, consumer durables होगया गाडी होगया, furniture होगया, ये durables हैं जबके दूसरी तरफ एक उसकी financial wealth होती है तो याद रखने अगर कभी कोई financial crisis की सिट्वीशन होगया या consumer financial distress में होगया तो जो उसके real assets है वो एक दम से बिखते नहीं हैं तो उसे discount पे बेचने परते हैं जबके दूसरी तरफ जोई अगर उसके पास financial assets हैं तो financial assets में ये बात जुरूर है के वो जब आप बेचना चाएं उनकी liquidity high होती है मरकिट का रेट नीचे आगया वो एक अलक बात है देके याद रखने हैं हाउस आप को सुरफ इस वजा से नहीं कम रेट पे जाएगा के मरकिट में उसके रेट काम हो गया बलके इस वजा से भी कम पे जाएगा कि उसकी liquidity नहीं हैं फोरी बिखता नहीं है आप को जल दी पैसे चाएं तो आप को कम कीमत पे बेचना परगा मरकित से भी कम कीमत पे फींनेंशेल ऐसेट्स में रहीं हैं एक यह आद करेगवे जया मरकित करेज़ जो भी चाल रहे आप जब चाहते हैं आप आपनेंशेल ऐसेट बेछ तें इस का मंतलब एखन अगर फामस के पास यह फाँसोल्द के पास कنजीुमर्स गपास पान्न्नेशल आस्ट्स जआदा है.. यह�नी के लिकुट आस्ट्त्स जआदा है. तो हम यह के दब प्चिए हूँँस्टे लिकुटी किटी चैनल परड़़य है.. उपर में वहों की लिकुटी टी बड़न जातिया. वर्जेंगे वर्जेंगे पासगी ज़ागाया वार्जागाँ बिवाओगे ठाइटानाँ ख़ाख। ब tighten. बिवाओगे चिए पीथदा पर दीीग बाजाते उस्वहा मृक्लेंगे थाख। तो रहुई सोल्च पे तो रहुझ सोल्च भी लिकुडिटी बदजाती एं, जब उनके पीनश्यल आसिट्त्स जढद जढदा हूँ. इसगा मतलब यह कि अगर फीनन्च्यल आसिट्त जढदा हैं. और रहूझ सोल्च के पास लिकुडिटी जढदा है, तो प्यनेंचली दिस्ट्रेस्ट होने के चान्से जान्से का मोग जाएंगे, हाउसोल्ट्स के कभी उपर को प्यनेंचल पहने का जाए, कोई पेमेंट्स करनी पर जाएं, तो चुकि उनके पास लिक्विड असिट्स हैं, वराम से लिए नको सेल कर के अपनी डेट अबलिगचयन से खॉर कर सक्तें। इस का मतलब यह कि जब प्रम्स के पास फिनेंचल असिट्स हों, तो चुकि वो प्यनेंचल डिस्ट्रेस में जाने कि उनकी प्रथबिलीती का मोग जाती है, इस का मतंब आ एक अब उनकी टेन्नतिज़ी है कि अब वो परदर अने पैसे वो टाचस में इकृटी में या इस इस ठार की अन धर ठीरज़ कर सकें तो इस का चैनल के बनेगा चेनल ये बलता है, के रेल इंट्रस्टेद कम वो जाए, जोके मूनिट्री पूलीषी के किसी अच्छन की वज़ा से होगा, अप प्च्ठन री अच्छन की वज़ा से, तो असे हम ने पहले पडावओए, के एकूटी और स्थाग की प्रैसेज बड़ जाती हैं. जब एकूटी और स्थाग की प्रैसेज बड़ जाती है, तो ये फाम की फाँईन्च्ल अचछ्टिदष हैं. इस कम अपलबआ, पाईन्च्ल अचछ्टिटस की प्रैस बड़ जाती हैं, और हूँस होल जिनो ने ये एकूटी या स्थाख फूलट की आओए, उनका प्यनेशली दिश्टीस्टोने की प्रावेबिलिती कम औजाती है उनका लाइक्लिउड कम औजाता है तो इसका मतलवएक खन्зिमर डूरिबल्स की दिमेंड जोई वो एनकरीज औजाती है तुके अप वो खिल्गे एं अब वो शुवर हैं, के वो फिनन्चल दिस्टरस में नहीं जाएंगे. लेकिन यह वह किस लिए, इस लिए के उनके असिट्स की, जो उनके फिनन्चल असिट्स ते एक्विटी श्टाक उनकी प्राइसे बडगें यह मानेट्री पालिसी अच्छन की वजासे. नतीजा क्या होगा कि जब हाँसोल्ज, कनजिमर दूरीबल्गs की तरफ जाएंगे, तो मैंने पीछे एक लेक्चर में बताया आता, के दूरीबल्गs are mostly based on credit. तो इसका मतलब यह है, के फिर हाँसोल्ड के एक्विटीचर बडगे, उसके देफिने लिए बड़ेगा, और यह एक अगर अगर अपनी सेविएँ में से यह मूनिट्री फुल्डिएँ में से भी यह एक्विटीचर बड़ाते है, तो अगरीगेट दिमन्च जरुर एक्विटीचर जाएगा.