 Добрый день, уважаемые коллеги! Это обзор рынка компанией Тихмилы. Сами я, Артур и Диатуллин. Китайцы бы анонсировали в понедельник новый ряд мер по стимулированию, которых, похоже, так долго ждали инвесторы. Закрыв пятницу в плюсе на 2,5%. Сегодня индекс «Глубой фишек», шанхайский композит на индекс, он подскочил на 4%. После того, как правительство объявило о налоговых скидках для физических лиц, совокупный размер, которых может достигнуть 1% от ВВП. Фискальное стимулирование вместе с различными схемами по поддержке фонда у рынка, например, через обратную экупакцию и обеспечением ликвидности. В экономике придали инвесторам заряд оптимизма, который будет доминировать в настроениях в среднесрочной перспективе. Курс юаня при отсутствии вмешательства правительства в валютный рынок будет полномерно снижаться, что в принципе сегодня происходит. Сегодня, как вы видите, курс 100 урок юаня достиг отметки 6,94. Это, конечно, также поддерживает экономика за счет роста или стабилизации прибыли экспортеров в национальном выражении. Государственный долг правительства Китая домольно низкий, он сейчас находится на уровне около 48%, а этого долг домохозяйств. Но долг правительства примерно такой же низкий, при этом большая часть номинированных юаней, поэтому опасений относительно устойчивости фискальной политики не возникает. Другое дело КПД на логово реформе в контекте стимулирования экономики. Потребление китайских домохозяйств составляет около 39% от ВУП по сравнению с 70% в США. Вот можно видеть, что рост потребления в экономике США постепенно растет, достиг практически 70% то есть экономика США все больше переключается на потребителя, в то время как в китайской экономике даже наметился спад именно этой долей потребителя в общем в общем расчете ВУП. Скоро у нас потребление в китайской экономике также ниже из-за исторически сложившихся различий в расходах и бережливости. Уже исходя из этих различий успех на логово маневра в США, Китаю вряд ли удастся повторить. К тому же правительство пытается абстрагироваться от идеи стимулирования корпоративного сектора, который накопил около 260% долга по отношению к ВУП, больше только в Японии. Сравнимый с уровнем долгоразвитых стран, Китай тем не менее отстает по доходам, поднимая вопрос, кто будет платить за искусственный рост. Можно также заметить, что последние анонсированные меры по большей части представляют свои попытки таких точечных воздействий, в том числе выделения денег на обратный ВУП акций. Сейчас не лучший момент для абсорбции шока фото дефотов от корпоративных дефотов, но платить за эту отсрочку приходится сворачиванием процесса трансформации к правильным конкурентным формам распределения кредитных и инвестиционных средств, то есть рынка акций, облигаций и возвращению к менее эффективным банковским каналам. Как я уже отмечал ранее высокий административный контроль, в том числе банковской системы, не позволяет эффективно расходовать средства и корректировать и корректно оценивать риск инвестиционных проектов, как следствие меры стимулирования окажется лишь симптоматическим лечением, необходимым для противостояния в торговой неос США. Доходность китайских облигаза сегодня устойчиво снижается, она в принципе снижается уже практически целый месяц. Вообщем, сначала до 2016 года находится в нисходящем тренде. Естественно, сейчас основная реакция рынка происходит на сигналы об увеличении предложения банков на рынке. С начала года доходность потеря около 11% и в понезельник находилась на отметке 3,6% до уже немного ниже. Запас движения доходности в китайской экономике пока еще достаточно, прежде чем начинать разговоры об неэффективности, оловке ликвидности. Достаточно вспомнить также, что в октябре 2016 года доходность наспуска воздом минимального значения до целых 60% после чего она перешла здесь в рост. Сигналы об большем давлении на доходность, в теории, должны вызвать отток капитала, движем его поиском доходности, вызвать также рост инфляции, что также отрицательно сказывается национной привлекательность китайских активов, а также как реакцию на рост валютного риска. Если вспомнить упорное отрицание китайским правительством деоливации как способа нивелирования тарифов в США, то станет ясно, что Китай имел в виду отсутствие масштабных мер по смягчению. Тем не менее, в условиях контроля над валютным рынком подобные эффекты с трудом прослеживаться через изменение обменного курса. Также любопытно, что китайское ВЦБ прорвало, так сказать, после того, как США вубликовали отчет о торговле с партнерами, в котором они отказались признать себе Китай валютным манипулятором. До этого все маневры Китая концентрировались на борьбе с финансом рычагом в экономике, то есть на проведении монетарного ужесточения. Вывод из этой истории какой? Без уступок со стороны США, быстрая развязка в торговой войне остановится совсем нереалистичным сценарием, так как Китай переходит в бухую оборону. При этом, если фондовый рынок США выстоит текущую коррекцию, Трамп, вероятно, будет двигаться Капагея противостояния, то есть тарифом на весь китайский экспорт в США. Это около 267 миллиардов долларов. Нефтяной рынок сейчас ожидает голую правду. Сегодня сцены немного подросли совсем незначительно, а голая правда это в убийстве к илмнисту Вашингтон по СХГГ, который турецкое правительство пообещал его опубликовать завтра. Напомню, что Саудовская Аравия резко изменила позицию относительные данного ицидента, пока не стало поздно уже противоречить очевидному, признав, что диссидент был убит в посольстве Саудовской Аравии в Турции. Спекуляция переключается на роль принца Мухабида Бин Саумана в убийстве, который по некоторым данным звонил Хачкуджи за несколько минут до расправы. Запад конечно сейчас поставлен на такое неовкое положение, где необходимость и санкции давления вроде бы очевидна, а вроде может неприятно откликнуться. Например, кризис нефтьного рынка подобного 1973 года, который извинит цены на нефть и поставит под угрозу глобальный рост. Речь, конечно, идет о снижении, о сокращении добычи Саудовской Аравии, чтобы вот как раз вот вызвать всю эту волатильность на нефтьом рынке, чтобы подрывать как позицию других стран. Интересно следить сейчас за игрой Трампа, для которого убийство сейчас отличная возможность раскрутить корлевство на очередную выгодную сделку, он скорее всего так считает. Не все цены сейчас настроены на рост, поэтому и катализаторам скорее все послушать завтрашние новости из Турции. А на сегодня у нас все, спасибо за ваше внимание, увидимся с вами в среду.