 Приветствую коллеги, это Аналитик Вылетных Рэнков и торговый диет компании TechMill и сами я, Артур Идиотовин. Ну что ж, началась у нас новая неделя и как мы видим фондовые рынки начали торговлю, начали в новом неделе не с очень хорошей ноты, у нас по основным фьючерсам на американские бережевые индексы наблюдаются негативная динамика, при этом лидирует в снижении у нас технологический индекс NASDAQ происходит у нас, потому что на фоне укрепления глобальной экономики, в частности укрепление экономики в США, происходит ротация, то есть перекладка из акций TechSector, в акции которые, как ожидается, будут расти более высоким темпом, вот в это окно получается усиленного экономического рост, собственно, в TechSector, который уже достаточно высоко забрався, сейчас делать нечего, потому что есть более выгодные места для уважения, поэтому у нас и, как я уже сказал, лидирует в снижении именно тех сектор. В то же время видим то, что доллар у нас в принципе сохраняет свои сильные позиции, у нас вот здесь вот я отметил вот такой вот образовался восходящий трен в долларе, визвестно, откуда растут ноги у этого восходящего движения, это там вот коррекция в трэжере, коррекция в бандах рост реальных ставок, мы продолжаем в этом говорить, да, уже как бы набило оскомину на языке эта тема, но как мы сейчас будем с вами обсуждать, она должна еще, она будет волновать рынки, потому что там так сложились обстоятельства для того, чтобы рынки волновал эта тема. А значит, хотелось бы сначала по экономическому кальдарю пробежаться быстренько, во-первых, в пятницу, да, отчет non-farm payrolls, вы, наверное, уже в курсе там было вдвое или в трое превысил прогноз рост рабочих мест, 372, 374 тысячи, там ожидалось 170 тысяч, подлил масло воин этот отчет в тетом денции, которые были на прошлой неделе, там инфляционное ожидание, рост реальных ставок, дополнительно, значит, этого укрепился доллар, так как стало понятно, что реально экономика США сейчас, в ближайшую кварту, вырывается среди развитых экономик, в лидеры экономического восстановления. На что еще нужно обратить внимание, это собственно данные по китайской экономике, торговые данные, торговый баланс экспорта импорт, но тут вообще впечатляющие просто цифры, у нас годовой рост экспорта составил 60%, там почти вдвое рынок ошибся, 38%, 39%, они ждали процентов, импорт также же вырос, но в меньшей степени права, потому что у нас китай вообще склонен меньше импортировать, больше он на экспорт, нацелен такой, что он развивает свою экономику, собственно тут более скромные цифры, это у нас данные за период января и феврале, они обезединяются, потому что там луны Новый год, сложности с подсчетом данных в это время, поэтому как бы обезединяют и считают вот более эффективно показывать вот именно таким образом. Если отдельно за февраль смотреть, там цифры вообще впечатляющие, там 150% роста, по сравнению с февральом прошлым годом. И понятно дело, что когда вот так растет экспорт, то это во многом заслуга торговых партнеров, потому что если нет у нас спроса, внешнего спроса на экспорт Китая, у него не будет таких цифров, он не сможет так расти, правильно? Собственно, вот так как основной торговой партнер это в США, понятное дело, но проводим, расцягиваем эту започку рассуждений и приходим к такому, что у нас в США какой-то бурный рост наблюдается, это как бы укладывается, а действительно укладывается в те данные, которые мы получаем. Например, мы можем с вами посмотреть следующий показатель, у нас лидирующий индикатор, который рассчитывает Goldman Sachs, называется вам Goldman Sachs, аналитик индекс. В общем, неважно, как он называется, в сути его в том, что он является лидирующим индикатором экономической экспансии, экспансии экономики США. Собственно, видно, что он лидирует, например, из того, что его движения, они предвысхищают, они опережают движение показателей активности в сфере услуг и в производстве, которое рассчитывает у вас индекс, институт, точнее, агентство IECM, эти отчеты у нас регулярно выходят каждый месяц, вы, наверное, о них знаете. Собственно, мы видим, вот здесь я отметил красным овалом, этот скачок в данном индексе, в данном показателе, в индикаторе экономической экспансии. И, собственно, понятное дело, то, что если мы проведем линия вот такую, и нигде не наблюдалось подобного значения за всю историю, действительно, с современного начала подсчета данного показателя это рекордный индикатор, если, как бы, расстануть его на всю историю до ревущих 20-х, 1920-х. Можно говорить о том, что переплюнули сейчас США в месячных темпах роста, даже те значения, которые были тогда, потому что сейчас у нас уже рост ВП, рост выпуска в последние месяцы, он нас уже, как ожидается, дойдет до 8% и даже превзойдет 8%. Например, это видно из, так, следующего показателя, у нас прогноз по росту ВП от New York Fed, это подразделение ФРС, который занимается там тем же САУ КУЕ и так далее, у них есть аналитическое подразделение, которое рассчитывает на основе входящих данных, вот они у нас вот здесь входящие данные, все экономические отчеты по некоторой там экономитрической модели, они рассчитывают, собственно, как у нас вырастет ВП за какой-то квартал. Мы сейчас с вами рассматриваем первый квартал до 2021 года и мы что видим, у нас, во-первых, ожидания были вообще до недавнего времени были очень высокие, 7%, 6%-7%, и вот тут у нас, я вот подмечу, у нас происходит такой скачок, 7%, чуть меньше 7% до 8, с половиной процентов, тогда же у нас началась вот эта вся история с доходностью, с реальными ставками и все вот это все такое, да, и, как вы видим, что-то складывается в единую картину, у нас в вставлении экономики, оно сопровождается ростом процентных ставок, без рисковых процентных ставок, которое перекидывается на фондовые рынки, правда, с отрицательным знаком перекидывается этот эффект, в фондовые рынки у нас это у вас снижается. Ну, вот возвращаясь к тому, да, к оценке, к рассуждениям об экономике США, вот видно, да, у нас несколько уже показателей, да, они нам дают некоторое состояние о том, что вообще ожидать в первом квартале, какие цифры по ВВП, вот этот показатель, который у нас рассчитывается здесь каждую неделю, он сейчас у нас на 5 марта прогнозирует, что в первом квартале у роста ВВП состоят 8,6% последнее с первым квартом 2020 года, ну, понятное дело, да, там у нас низкая эффект низкой базы, там у нас ВВП упало, да, в первом квартале 2020 года из локдаунов, правда, не сильно, во втором квартале основной эффект, там, получается, приходится из локдаунов, в первом квартале тоже замедление, ну, собственно, поэтому, да, такие также, можно отнести вот эти высокие цифры, к влиянии вот этого эффекта низкой базы, собственно, понятно, да, но, но все равно, так как, так как, вот если мы смотрим динамику, последовательно пересматривается вверх этот прогноз, можно иметь, как бы, представление о том, что сейчас ждать по экономике США и почему укрепляется доллар, он отражает, по сути, сейчас ожидание по состоянию экономики США за перепарту, которое вот действительно может оказаться, этот состояние, оно может действительно оказаться впечатляющим за первую кварту, так, и нужно понимать, да, что мы вот вот эти цифры имеем еще до того, как приняли фискальные стемы, да, напомним, меры поддержки, вот на 1,9 триллиона долларов, ну, чуть, в, когда, в на выходных, да, получается, конгресс их одобрил до, да, там, 1,9 триллиона долларов, до получая СССС цифры, до новости, мы уже имеем 8,5%, что будет, когда американцы и домохозяйства получат новые стимулирующие выплаты, опять, да, у нас будет бум в потребительских расходов, вот это все стимулирование, когда на экономику обрушится, какие там же будут цифры, да, во втором квартале, поэтому очень сильное сейчас, очень сильное ожидание у нас по экономике США, которое отражается в долларе, которое отражается и на фондовом рынке. Собственно, как я уже сказал, сегодня у нас equity, да, рынки под давлением небольшой оптимизм, да, вот здесь есть на европейских рынках, но фьючерсы негативно торгуются, фьючерсы на американский биржевый индекс на фонды у нас в отрицательственной зоне, почему это происходит, у нас вот эта стрессовая ситуация в бандах, в доходности по казначейским амблигациям, в долгосрочных сталках, стрессовая ситуация она никуда не делась, мы можем видеть, да, сейчас у нас доходность треджерис находится вот здесь на пике, да, вот как она достигла после выступления Паула 1,6%, ну чуть больше получается, там потом последовала отчет non-farm payrolls, который чуть и вдвое или в трое привысил прогноз, опять же, это снова толчок в ожиданиях по тому, как будет меняться реальная процентная ставка, понятное дело, сильный рынок труда это реальные экономические восстановления, вот именно импульс есть, это действительно есть импульс в реальном экономическом остановлении, и это означает, что реальная ставка также должна расти, и поэтому, собственно, никуда не откатывается вот эта доходность, вот эти безрисковые ставки, на прошлой неделе глав ФРС джейро им Паула также выступал, четко он дал понять, что пока не будет ФРС вмешиваться в эту денденцию, ставки растут, ну и пусть растут, и вот такое положение, вот такая ситуация, она как бы, сейчас вот возникает такая ситуация, что рынки, как бы, будем так говорить образно, они заплывают забойки, мы не знаем, что дальше будет происходить, насколько дальше она может вырасти, потому что ФРС даже не дал понять, где он потенциально может вмешаться, то есть он не сказал, например, что чрезмерно сильный рост доходности, да, можно побудить нас вмешаться, даже вот такого не было, и вот смотря вот на это, да, вот здесь, то что находимся на пике, это может быть и не пик, может быть и дальше совершенно движение, говорил на прошлой деле, в сторону двух процентов мы легко можем уйти, если данные по экономике США продолжат показывать нам сильную экспансию, да, и понятное дело, вот это движение, как нам уже показал опыт прошлых недель, когда это было вот здесь, резкий скачок, вот здесь, резкий скачок, потом на выступлении, а по вот это движение, вот эти все волны в доходности, в долгосрочных ставках, они провоцирули и они были катализатором снижения, и вот на фондовых рынках мы можем видеть то, что вот, пожалуйста, вот здесь движение, здесь движение, да, вот опять вот это движение, эти все движения, они как раз-таки их порождали, их порождала вот эта возросшая волатильность в долгосрочных процентных ставках, она, собственно, давила на фондовые рынки, и понятное дело, вот эти шоки, да, такие, они не исключены, почему, потому что, как я уже сказал, потолка в движении, в долгосрочных ставках, в доходности, пока рынок на щупать не может, и непонятно дело, что может, какой фактор, может стать контрсилой, да, что может помешать дальнейшему росту, вот, собственно, поэтому, именно поэтому сейчас очень тяжело расти, хотя фундаментально, да, рынка будет настроена дальше, сильная экономика, опять же, новая фискальная стиму, это рост потребительский бум, рост потребительских расходов, рост выручки у компании, понятное дело, выручка на акцию, пересматривается вверх, и компания должна стать той дороже, часть, конечно, уже в росте была учтена рання, но все равно, фискальная стима полностью не учтены, будет пересматриваться вверх, выручка на акцию отдельным компаниям, это должно, конечно, их корректировать дальше вверх, да, дает основание для рост. Ну вот пока, так как никакого четкого вот такого фактора, который может выступать, который выставит по толком в доходности трешерез, пока рынок не обнаружил, тяжело вот поэтому урасти, поэтому у нас остаются под давлением собственные фондовые рынки. GP Morgan, да, он, я вот хотел так же отдельно посвятить несколько минут этому, значит, событию, точнее отчету, GP Morgan, в понедельник он у нас выпустил сегодня отчет, который, который обнаружил, будем там говорить, новую грань влияния недавней распродажи на рынке бодов в трешерез, да, который вызвало, собственно, вот этот рост доходность, он обнаружил новую грань влияния на фонды бы рынок и эта грань, это у нас ребалансировка крупных пенсионных и взаимных фондов, значит, если, если быть точнее, что значит ребалансировка, да, у нас отдельный крупный фонд, они у нас вкладываются как баксы, и в облигации, да, и они у нас некоторые из фондов стремятся поддерживать какие-то вот фиксированные пропорции, да, то есть они могут отклоняться, например, от пропорции 60 процентов в бандах, 40 процентов в акциях или на бару, да, они могут отклоняться от этих пропорций, но затем они снова корректируют правую трибалансировку, чтобы восстановить вот эти значения, то есть они могут входить в каком-то коридоре вот в плане того, как изменяются пропорции отдельных классов активов в их профилях, но в целом они должны поддерживать, поддерживать какие-то определенные стремиться к поддержанию каких-то определенных пропорций. Во-первых, нужно заметить, что у нас есть, GPMorgan разделяет четыре крупных игрока за движениями которых нужно следить у этих крупных фондов, а значит это сбалансированные взаинные фонды в США, которые у нас поддерживают, должны поддерживать 60 процентов в акциях, 40 процентов в бандах, пенсионные фонды в США, норвежский нефтяной фонд, суверенный, да, который вкладывает свои доходы излишки в активы и пенсионный фонд Японии, значит, они у нас с разной периодичностью перекладываются между активами различных классов, между акциями и облигациями, но так как некоторые из этих фондов откладывали процедуру, так и получилось, что у всех время ребалансировки подходят в конце этого квартала, то есть в марте. Вот, например, если посмотреть у нас, собственно, по взаимным фондам, сколько они сейчас держат в акциях, то есть если основная пропорция, да, базовая пропорция, это 60 процентов в акциях, 40 процентов в бандах, то сейчас у них доля в акциях достигла, перевесила здесь, как видим, 65 процентов. И как видим, вот это соотношение между акциями и облигациями, оно у нас ассоцилирует между вот значением 0,6, да, понятно, дело в некоторое среднее значение, которому должны стремиться вот эти взаимные фонды, да, сбалансированные, сколько, какой процент акций держать, это 60 процентов. И, собственно, мы вот, что мы имеем, да, так как, во-первых, у них есть перевес в акциях, да, во-вторых, акции хорошо выросли, фондовариных очень хорошо вырос, банды, соответственно, очень хорошо скорректировались. Все у нас указывает на то, что в скором времени нас ожидает ребалансировка. Я тут вот выбив, нашел только график, получается, для сбалансированных фондов, но вот у пенсионных фондов в США, у норвежсконечного фонда, у пенсионного фонда Японии, вот этих крупных игроков у них у всех сейчас перевес в акциях. И понятное дело, так как акции хорошо выросли, банды хорошо скорректировались. И из этого следует, да, то, что и так как у них есть сейчас перевес в акции, так как ему нужно стремиться к подружанию некоторых пропорций определённых, вели к риску, велика вероятность того, что произойдёт ребалансировка. И вот так вот сочетание обстоятельств привело к тому, что вот тогда ребалансировка всех этих крупных игроков у нас, скорее всего, будет приходить на конец этого квартала, а вся не будет, получается, выходить из акции и вкладываться в подешевевшие банды. Собственно, именно это должно, возможно, поддержать банды, ограничить как-то там рост доходности, потому что в какой-то момент они подешевают настолько, что это вызвает ребалансировку, и получается, войдут туда крупные инвесторы и поддержат цену бандов, соответственно, доходность нащупает какой-то потолок, да, получается. В то же время акции у нас подвержены будут коррекции, потому что, ну понятно, делать игроки будут выходить из акций, да, чтобы проводить ребалансировку, это будет увеличить давление на их. Собственно, так как вот сейчас складывается ожидание, что в скором времени у нас будет ребалансировка в марте, и некоторые участники рынка отдельно, они склонны опережать, да, получается, вот это движение, вот это ребалансировка, вот это событие. Собственно, опережая, они пытаются вот поэтому и продавать сейчас фондовые активы, продавать, получается, акции, что, конечно, пока что придерживает фондовые рынки, у нас придерживает, собственно, бережевые индексы в США в том числе, да, поэтому они у нас не могут растить. Этот фактор нужно иметь в виду, то есть коррекционное движение вот здесь, которое мы имеем, оно дополнительно, дополнительно еще может вот в марте продлиться, как раз таки потому, что часть участников рынка будет ожидать вот ребалансировку от крупных игроков, ну и, собственно, сама ребалансировка, да, которая произойдет. Потом, собственно, когда эти события реализуются, да, потом уже можно будет ожидать какое-то восхождение вверх, то есть вот эти вот технические моменты, которые сейчас возникают у нас, они, конечно, не дают, не дают фонного рынка быстро перейти в рост и, собственно, поэтому нужно пока не спешить с покупками, так как у нас есть такие сильные драйверы или, по крайней мере, сильные факторы, которые будут придерживать рост, будут препятывать росту, хотя им могут не вызвать сильные какие-то распродажи. Какие ключевые события в кандидаре, за которыми нужно следить на этой неделе, хотелось бы на завершающем ноте это обсудить, во-первых, сегодня по европейской валюте у нас будет отчет по скупке активов в рамках пандемической программы количественного смыхчения ЕЦБ. Это ключевая программа скупке активов, которая сейчас ЕЦБ контролирует процентные ставки и данный отчет нам покажет, как ЕЦБ у нас отреагирует на рост доходности в локальных бандах. У нас, как мы видим, все равно вот здесь, если мы возьмем доходность по немецким бандам, мы видим, что доходность также у нас продолжает расти, несмотря на то, что была какая-то коррекция, но снова, снова, как в США у нас растет доходность по бандам. В Европе ситуация с восстановлением немного хуже, потому что там задерживаются темпы вакцинации. Кардинально различается сейчас ситуация в США, там очень быстрое восстановление, тут вот такое умеренное восстановление, которое еще сдерживается локдаунами, темпами массовой вакцинации медленными также сдерживается, собственно по этому, поэтому у ЕЦБ сейчас выше склонность сдерживать долгосрочные процентные ставки, так как если слабая экономика, долгосрочные стоимые заимствования нужно держать низко, чтобы те участники рынка, которые нужно занимать, нужны долгосрочные взаимы, они могли выгодно занять, понятно дело. В США ситуация другая, там экономика сильно восстанавливается, поэтому участники рынка, экономические агенты, которые хотят занимать, они могут потянуть высокие ставки. В Европе нет, собственно поэтому, поэтому сейчас растет давление на ЕЦБ, чтобы они что-нибудь сказали, например сказали, мы вот в рамках вот этой пандемической программы, сколько активов, мы будем больше бандов скупать, поэтому это должно придержать доходность в их, этих локальных бандов, в немецких гостаростных облигациях, которые вот являются бинчмарком долгосрочных процентных ставок. Вот, собственно, сегодня в этот отчет нам покажет, если у нас увеличивает ЕЦБ скупку активов, увеличивает количество бандов, которые он покупает, это означает, что ЕЦБ обеспокоен в этом ростом доходности он будет сдерживать, и для евро это умеренно негативный эффект, потому что когда он у ЕЦБ вновь берется за смягчение в какой-либо форме, скупка бандов, увеличение скупки бандов, это увеличение куи, грубо говоря, да, это означает, это для евро имеет всегда негативно отрицательный эффект, поэтому евро будет склонно оставаться у нас под давлением, по отношению к доллару, я ждаю здесь вот по евро-довру движение ниже, дальше у нас в сторону уровня 1,18, вот здесь движение будет, потому что вот у нас на этой неделе некоторые отдельные факторы у нас благоволят реализации вот такого вот сценария. В четверг у нас, собственно, состоится заседание ЕЦБ, те же самые вопросы, что делать с ростом доходности в бандах, является ли они, бредят ли они сейчас восстановлению в еврозоне, ЕЦБ будет отвечать на эти вопросы, если да, бредят, мы признаем это, дальше движение евро доллара вниз, потому что ЕЦБ наращивает, грубо говоря, куев в то или иной форме. Вот, по доллару у нас, давайте посмотрим, в среду и в четверг у нас будут крупные аукционы по десятилетним и трестилетним казначистским облигациям, вот за этим нужно нам будет следить, поздно они по Москве будут, собственно, что еще, да, это десятая у нас числа и вот здесь трестилетний аукцион трестилетний казначистский облигаций, собственно, если там будет плохой акцион, если покажешь данные, что спрос слабый на долгосрочные банды в США, это будет нам говорить о том, что тенденция вот здесь в доходности, да, который мы имеем, да, который терзает вот такой очень сильной рынке, она может дальше развиваться, потому что доходность растет, когда цена облигаций падает, собственно, если слабый аукцион, если плохой спрос, значит слабо не смогли дорого получается продать все эти банды, реализовать их, цена по ним была не очень высокая, это, конечно, будет отражаться, собственно, и на доходности десятилетних азначистских облигаций будет дальше их тянуть, собственно, вверх, вот за этим нужно следить, ну и, собственно, в среду, в среду у нас будет отчет по инфляции в США, там у нас ожидаются по базовой инфляции, кажется, 4, 1,4% по базовой инфляции, собственно, и у нас будет получительный сюрприз, он, скорее всего, произойдет, так как отчет Номфа Ампэрос показал очень сильный сюрприз, подъем на рынке труда, скорее всего, и в целом, и учитывая взаимосвязь инфляции в заработке, скорее всего, это также, вот, выйдет у нас здесь позитивный сюрприз, и он также может усилить сердцепродажу в бандах США, поэтому, на мой взгляд, позитивный сюрприз здесь будет давить, давить на фондовые рынки, не нужен нам здесь позитивный сюрприз, нужен нам умеренное значение, например, 1,4%, что-нибудь такое же, как консенс, если будет сильнее, будет фондовые рынки, будут оставаться у нас под давлением, это нужно, собственно, учитывать. Это вот основные события на этой неделе, за которыми нужно следить, собственно, на этом у меня все. Если у вас остались какие-то вопросы или комментарии, вы можете их задать под видео, если вам понравилось данный материал, не забудьте, пожалуйста, поставить лайк. На этом у меня все. Всего доброго, дорогой тихо-профит.