 Апрельское седание Европейского центрального банка, которое намечает на этот четверг, имеет все шансы стать фактором укрепления для евродовора. Все дело в том, что на марту с кондоседанием произемпицы Бэкроэфтин Лагард совершенно недостаточно расписало планы по сглаживанию последствий шока, вызванного коронавирусом, именно плана со стороны яйца Бэкроэфтин будут действовать. Возникшая своеобразная недосказанность в критическое для экономики обременно, стала источником риск премий для евро. Это негативный фактор для курса евродового. Я напомню, что риск премий тогда, когда инвесторы начинают требовать большую доходность по активу, которая не держит. Соответственно, часть инвесторов, которых не устраивает доходность, начинают забрасывать актив, и цена актива снизается до того уровня, на котором она начинает включать риск премий. Поэтому рост риск премий обычно негативный фактор для цены актива. Уточнение руководства ЦБ на апрельском наседании, в том числе детали по новой антивирусной программе с кубки активов, могут точнить устранить неопределенность для евро и вызвать дополнительный рост европейской валюты на фоне ослабеющего доллара. Новая программа пандемическая по выкупу активов объемов 750 миллиардов долларов – это временная программа о покупке активов, ценных бумаг частного и густарственного сектора, которые больше всего пострадали от шоковызанного коронавирусной инфекции и цели этой программы для того, чтобы улучшить повыше эффективность монетарной трансмиссии, трансмиссии монетарных решений европейского центрального банка. Поэтому двумя отличными аспектами апрельского седания ЦБ, на которые стоит обратить внимание – это как раз вопрос расширения этой пандемической программы, программы с кубки активов и ясность изложения Кристин Лагард о планах европейской стройной банки по спасению экономики. По сравнению с ФРС, ответ ВЦБ был гораздо более умиленный, на график, который пристанет на ваших экранах, вы видите, актива на балансе европейского центрального банка и актива на балансе. В ФРС видно, что с приближением коронавирусного кризиса ФРС действует достаточно быстро и резко, возможно даже не пропорционально, активы на балансе резко увеличились, в то время как ответ ЕЦБ был гораздо менее интенсивный, да, вот мы можем видеть. И хотя снижение процентных ставок влечения программы к личному смягчению в норме должны вести к ослаблению национальной валюты, в условиях отсутствия перспектив для кредитной экспансии, для увеличения кредитной активности, то есть когда предложение кредита со стороны банка сокращается, сокращается и спрос на кредит со стороны населения, тогда падает эта кредитная активность, а это как раз есть основной источник расширения денежного предложения в экономике, адекватная или даже масштабная поддержка со стороны центрального банка работает скорее наоборот, как фактор укрепления национальной валюты. Например, возможно, когда действие центрального банка направлено на то, чтобы снизить напряженность на рынках финансирования, как сделал это ФРС, как раз-таки в процессе влечения активов на балансе, в процессе монетарной экспансии в марте можно заметить, что доллар ввел себя контратенетивно, он не снижался из-за того, что ФРС, нарящего актива на балансе, смягчал кредитную условия, а наоборот, рос, поэтому такие сложные ситуации, некоторые привычные связи между поведением валюты и действиями центрального банка, они могут теряться, заменяться на других. Программа пандемическая от ЕЦБ, которую мы говорим о объемах 750 миллиардов долларов, она может быть увеличена, как и в шире, до 1,5 миллиарда евро, так и в глубь, то есть она будет включать покупки ценных бумаг, облигаться, так называемых падших ангелов, то есть компании, которые потеряли инвестиционный рейтинг, которые скатились в аспекулятивный, точнее бумаги по нему. Если ЕЦБ объявит об этом в апреле, то есть в четверг, это будет большим фактором укрепления для евро, как раз-таки из-за того, что это риск премии, из-за возникшей неопределенности, в плане того, что сможет ли ЕЦБ адекватно ответить на коронавирусную шоку, и риск премии снизится, соответственно, и евро должно будет расти в цене. Одного, учитывая, что прогнозы обновлены по европейской экономике, выведут только в июне, расширение данной программы, оно может быть отложено тоже до июня, до июля. Одним из простых, но полезных, индикаторов риска для европейской экономики является доходность итальянской облигации. Видно, что она снизилась с 2%, она началась снижаться. Видно, она доходила до 2%, сейчас она составляет 1,7%. Это говорит о том, что беспокойство несколько ослабло по европейской экономике. Это снимает давление, снимает некоторое ощущение срочности у ЕЦБ, в плане того, что он должен расширить пандемическую программу скупки-активов, помочь странам, в том числе Италии. Но все равно, если ЕЦБ даст сигнал о том, что пандемическая программа скупки-активов, она будет увеличена в июле, как-то модифицирована, это будет такой умеренный, позитивный фактор также для европейской валюты. Что касается пресс-конференции Кристин Лагард, внимание стоит обратить на комментарии, связанный с прогнозом по инфляции, экономическим ростам, что касается процентных ставок и длительности программы количественных смечений. В марте Кристин Лагард удивил в рынке нейтральные заявления, что инфляция вырождается в росте в посреднесрочной перспективе. Это нейтральное заявление было сделано в разгар коронавирусного рейса в марте. Поэтому если ЕЦБ, если Лагард, она скорректирует позицию по инфляции в четверг, заявив, что ЕЦБ отдаляется от цели по инфляции, это займет больше времени, чтобы прийти к цели по инфляции, это является базовым сценарий, но это не должно удивить рынок. По процентной ставке программе конечного смечения изменений не ожидается, как в комментариях по ним, по того, как они будут меняться. В комментариях касательно экономического роста, как ожидается, будет фокусироваться на констатации резкого замедления экономики, это также не станет сюрпризом. В целом торговая идея заседания, по заседанию в четверг, это сможет ли ЕЦБ убедить рынки, потому что огневая мощь в ЭЦБ достаточно, чтобы на тофы использовать, может ли она исправить те ошибки коммуникации, которые сделаны на мартовском заседании. Сокращение дистанции между процентными ставками ФРС и ЕЦБ снижение неразборчивого спроса на доллар, как на защитный актив, а сейчас обославливают фундаментальные преимущества евро на доллар, в среднесосрочной перспективе. На сегодня я с вас спасибо за внимание. Увидимся сами в пять дней.