 Herzlich Willkommen zu Algorithmen und Handel Teil 2. In diesem Teil der Vorlesung werden wir uns mit dem IT-rechtlichen Aufsichtsrecht befassen. Das bedeutet, wir werden uns ein bisschen anschauen, wie denn die Aufsicht nun dazu übergeht, in die tiefsten Abgründe einer Bank in die IT einzugreifen und hier Regulierungen vorzunehmen. Wir werden noch einmal auf unsere Handelssysteme zu sprechen kommen, bevor wir anschließend uns mit Handelsstrategien und dem Algorithmischen Handel beschäftigen werden. Ich beginne hier noch einmal mit den multilateralen Handelssystemen, und zwar wo die denn im KWG festgeschrieben sind. Und zwar im Paragraph 11a Satz 2 Nummer 1b KWG definiert den Betrieb eines multilateralen Handelssystems als den Betrieb eines multilateralen Systems, das die Interessen einer Vielzahl an Personen, am Kauf und Verkauf von Finanzinstrumenten innerhalb des Systems und nach festgelegten Bestimmungen in einer Weise zusammenbringt, die zu einem Vertrag über den Kauf dieser Finanzinstrumente führt. Das bedeutet, ein multilaterales Handelssystem ist nur dann ein solches, wenn es eine Vielzahl von Personen mit Kauf und Verkaufinteressen von Finanzinstrumenten innerhalb dieses Systems zusammenführt und ein Vertragsabschluss zustande kommt. Der Tatbestand des Betriebs eines multilateralen Handelssystems ist demnach dann erfüllt, wenn ein multilaterales System betrieben wird, dass die Interessen am Kauf und Verkauf von Finanzinstrumenten einer Vielzahl von Personen innerhalb des Systems und nach festgelegten Bestimmungen in einer Weise zusammenbringt, die zu einem Kaufvertrag dieser Instrumente führen. Das bedeutet, wir brauchen ein multilaterales System mit Teilnehmern, die Interesse am Kauf und Verkauf von Finanzinstrumenten aufweisen und wir brauchen vielleicht nicht nur zwei Personen, sondern vielleicht noch ein paar Akteure mehr und es gibt festgelegte Regeln innerhalb dieses Systems, die am Ende zu einem verbindlichen Kaufvertrag dieser Finanzinstrumente führen. Ich komme jetzt noch mal zu einem mehr allgemeinen Teil der technischen Regulierung und der technischen Anforderung, und zwar bei der Ausarbeitung der delegierten Rechtsakte und Durchführungsakte können das Europäische Parlament und der Rat der Europäischen Union, der Europäischen Kommission, Befugnisse zur Annahme technischer Regulierungsstandards, sogenannte RTS und technischer Durchführungsstandards, das ist ITS übertragen. Diese RTS und ITS werden von einer europäischen Aufsichtsbehörde ausgearbeitet und im Fall von MIFI2 oder der MIFIA handelt es sich um die europäische Wertpapier- und Merktaufsichtsbehörde ESMA. Das bedeutet, die ESMA wird dazu befähigt, technische Regulierungsstandards zu erlassen und eben auch deren Implementierung durchzusetzen. Das führt uns direkt einfach mal dazu, wegzugehen von was sind Kapitalanforderungen hinzu, wie denn die Regulierung dazu übergeht, technische IT-getriebene Regulierungen vorzunehmen und wir befassen uns jetzt hier mit der IT-Regulierung in Banken. Was sind denn jetzt IT-Regulierungen in Banken? Es sind spezifische regulatorische Entwicklungen betreffend die Informationstechnik, ausgehend von der EBA, BAFIN, Bundesbank und der EU-Kommission und dem BSI in Deutschland, ebenso wie die Fortentwicklung der Prüfungs- und Sanktionspraxis von Bankenaufsichts- und Datenschutzbehörden. Das heißt, es ist eine Zusammenführung aller Anforderungen und gewünschten Regeln, die eben an die IT eines Bankhauses gestellt werden, die von ganz vielen Stellen zusammengeführt und dementsprechend auch gefordert und durchgesetzt werden wollen. Ich habe Ihnen hier mal die griffigsten IT-Regulierungen zusammengefasst. Ich denke, das große Thema der letzten Jahre war die MRISC und die BAITs. MRISC ist eine Novelle, in der eben das Risikomanagement und die Ausgestaltung IT-technisch ein bisschen aufgegriffen werden, aber der Fokus mehr auf das Risikomanagement und das Marktrisiko gelegt wurde. Und die BAITs, die befassen uns im folgenden nochmal Detailier, das sind wirklich Anweisungen, wie die IT eines Bankhauses denn bitte auszusehen hat. Es gibt noch von der EBA-Richtlinien betreffende Nutzung von Big Data und Advanced Analytics. Es gibt das TIBA EU und TIBA DE. Da gehen wir später nochmal ein bisschen darauf ein. Es gibt die BSI-Standard sowie die kritische Bereich- und Infrastrukturverordnung unter die Finanzgeschäfte und vor allem die Bereitstellung von Zahlungsverkehrfeld. Es gibt die EU, DSGVO, die wir hier nicht im Detail besprechen werden. Das ist das ganze Datenschutzthema, was nicht nur Banken tangiert, sondern eben uns alle. Dann gibt es noch die Gewerbeordnungsreform. Es gibt dann in Zahlungsverkehr gibt es die PSD2, was ein ganz großes Thema ist und es gibt Secure Pay Vorgaben, die umgesetzt werden möchten. Es gibt Governance-Modelle, die ITIL 4 und COVID 5, die wir hier allerdings auch nicht besprechen werden. Wir werden uns hier im folgenden mal ganz grob mit den BAITs auseinandersetzen mit der TIBA EU und dem BSI-Standard sowie der Kritisverordnung. Ich habe hier schon sehr viel zu regulatoren erzählt und ich werde jetzt nicht noch sehr tief in PSD2 und in die Governance-Modelle einsteigen. Das ist mir zu weit weg von dem, was ich Ihnen hier eigentlich am Ende dieser Vorlesung noch hin mitgeben möchte. Ich finde es allerdings essentiell, dass wenn wir über Bankenregulierung sprechen und diese Veranstaltung hier auch einen aktuellen Fokus haben soll, dass wir auch über die IT-Regulierung bei Banken sprechen, weil das ist das, was die Banken besonders in Deutschland und auch in Europa derzeit umtreibt und wo sehr viele Projekte gerade realisiert werden oder werden sollen. Ich beginne jetzt hier einfach mal mit dem Rundschreiben 10. 2017 Bankenaufsichtliche Anforderungen an die IT, das sind die sogenannten BAITs und diese geben auf Grundlage des §25a1-KWG einen flexiblen und praxisnahen Rahmen für die technisch organisatorische Ausstattung der Institute, besonders für das Management der IT-Ressourcen und für das IT-Risiko-Management. Und es präzisiert ferner die Anforderungen des §25b-KWG und da ist geregelt, wie Auslagerungen, outsourcing von Aktivitäten und Prozessen denn geregelt sind. Und Sie sehen, es ist jetzt nicht mehr nur so, dass man den Banken vorschreibt, Risikomanagement zu betreiben und gewisse Kapitalanforderungen zu füllen, sondern die Aufsicht geht stringent dazu über den Banken tief in der Organisationsform, in der untersten EAM-Schicht vorzuschreiben, wie denn bitte die IT einer Bank auszusehen hat. Und über diese Aussage flexiblen und praxisnahen Rahmen, je nachdem, welche Bank Sie denn jetzt nun fragen, werden Sie da ganz andere Einschätzungen davon bekommen. In der Regel ist es so, dass Banken nun mal nicht die Führer im Technologiebereich sind und wahrscheinlich die eine oder andere Bank durchaus Probleme hat von einem Kernbankensystem aus den 80er Jahren oder von noch älteren Rechenkehren umzuschwenken auf die Anforderungen, die hier bankaufsichtlich auf einmal gestellt werden. Anforderungen, da kann man zum Beispiel nennen, damit Sie sich darunter was vorstellen können, dass man die Systeme, die Domänen trennt in Entwicklung, Test und Produktion und stringent vorgegeben ist, wie denn das Berechtigungsmanagement in Banken aussieht und so weiter. Da werde ich jetzt nicht in der Tiefe darauf einsteigen. Da kann ich vielleicht mal für diejenigen Praktiker unter ihnen, die das interessiert, mal eine Schulung anbieten, aber in dem Sinne möchte ich da nicht sehr tief darin einsteigen. Es ist auf jeden Fall so, das ist ein Novum, dass eine bankenaufsichtliche Anforderung an die Ausgestaltung von IT-Systemen veranlasst wurde und dass die hier auch umgesetzt wird. Und ich möchte, bevor ich jetzt hier Fortfahrer noch auf den Paragraph 44 KWG eingehe, das ist im Saloppem Umfeld gesprochen, die verschärfte IT-Sonderprüfung. Und wie soll ich das formulieren? Ich habe in meiner beruflichen Praxis in einem großen Geldhaus so eine Prüfung einmal mitmachen dürfen, während das Berechtigungsmanagement gerade angepasst wurde. Das ist kein Spaß. Und da wird sehr stark darauf geschaut, ob diese Anforderung auch tatsächlich implementiert und umgesetzt werden. Und es ist nicht mehr so, dass die Banken hier die Hoheit über ihre eigenen Systeme haben, sondern die Bankenaufsicht geht dazu über tatsächlich Anforderungen, an die IT-technische und technische Aufstellung von Kreditinstituten zu stellen und diese auch durchzusetzen, ob das jetzt sinnvoll ist oder ob man das dem Banken selbst überlassen soll, weil ein Bank immer noch ein unabhängiges Unternehmen sein sollte, das über das Für und Wieder seiner eigenen Ausgestaltung eigentlich selbst bestimmen müsste. Da kann man sich betrefflich darüber streiten, wenn Sie da irgendeine Meinung dazu haben, können Sie das gerne mal in den Kommentaren diskutieren. Ich fahre jetzt hier an dieser Stelle fort und kommentiere das nicht weiter. Die BRDs wurden dann um optional antwerbbare Module wie kritische Infrastruktur und Agenz, das ausschließlich für Betreiber kritische Infrastrukturen. Wichtig ist, hier ist der Vermeistern § 8a Absatz 3 BSI gesetzt durch den Jahresabschlussprüfer. Was bedeutet effektiv, wenn Sie ein Anbieter von kritischen Infrastrukturen sind, denn greibt für Sie die Kritis V und diese Kritis V beschreibt eben Wasser, Strom und auch bei Banken den Fluss und die Bereitstellung von Bargeld und die Zahlungsverkehrsmodalitäten sind damit beschrieben. Was haben wir noch, was ich Ihnen hier vorstellen möchte, das sind die Thread Intelligence Based Ethical Red Teamings in Deutschland. Das ist ein Rahmenwerk zur Bedrohung begleiten Penetrationstests. Hier werden Regeln und Mindeststandards festgelegt, welchen das Unternehmen folgen muss und nach dem Unternehmen die Cyberabwehrfähigkeit durch beauftragte Hacker überprüfen lassen können. Das bedeutet, das ist neu, das bedeutet, dass eine Bank unter anderem, so wie ein Unternehmen hergehen kann, sich einen ethischen Hacker, einen zertifizierten Penetrationstester anheuern kann, der dann versucht in die Bank einzudringen und die Systeme auf Cyberangriffe hinzuvalidieren, zu erruieren und danach eine Risikoanalyse mit dem Unternehmen vorzunehmen. Das bedeutet, wenn ich jetzt als Unternehmen sage, ich möchte meine IT-Sicherheit prüfen, dann beauftrage ich gegen Entgelt einen Penetrationstester, der mit denselben Handwerkszeugen wie ein böser Hacker, sage ich jetzt mal, wie so ein Cracker, wie ein Black Hat, hergeht und versucht quasi in das Unternehmen einzudringen und anschließend diese Lücken mithilfe des Unternehmens gemeinsam schließt. Und es ist auch so, dass die IT-Regulierung in Banken langsam dazu übergeht, nachdem die BAITs nun doch schon einige Jahre her sind, diese Penetrationstests ebenfalls zu verlangen, das natürlich einige Institute noch lange nicht so weit sind, überhaupt damit anfangen zu können, das ist ein ganz anderes Blatt Papier, aber prinzipiell ist es in der Regulierung angekommen, dass immer mehr Online-Stadt findet, dass immer mehr Digital-Stadt findet und dass auch das Finanzsystem global digital vernetzt ist und hier eben gewisse Sicherheitsstandards gesetzt werden müssen und es ist einfach eine standardisierte Herangehensweise, um meine Cyberabwehrfähigkeiten zu prüfen, mich hier mit einem externen Penetrationstester an ein Tisch zu setzen und das zu validieren. Ich möchte Ihnen auch hier den Wermutstropfen für Banken mal in Zahlen fassen. Ich meine, es klingt aus Aufsichtssicht sehr sinnvoll und eine Aufsicht hat auch Ihre ideale Bank im Kopf, Ihre Matrixorganisation, an der Sie diese aufsichtlichen Regulierungen ableiten, dass das natürlich bei Bankeninstituten in der Praxis nicht unbedingt auf fruchtbaren Boden fällt und Bankeninstitute auch gar nicht in der Lage sind, tatsächlich solche Dinge in dieser geforderten Zeit umzusetzen. Das sieht man allein hier an dem Aufwand in Personentagen, also in Mantagen, die projektechnisch hier mal geschätzt werden und Sie sehen das allein für die Umsetzung der MR-Risk und für die BAITs ca. 815 Personentage angegeben sind und das ist schon sehr, sehr, sehr viel. Das müssen Sie erst mal bringen können und Sie sehen auch, dass der zukünftige Aufwand hier eindeutig überwiegt. Und dazu kommen natürlich auch noch die ganzen anderen Verordnungen, Secure Pay, PSD2, die ERFS-Neuerungen, immer noch Basel 3, dann die ganzen Risikosachen- und Marktrichtlinien. Sie sehen, Sie sind hier bei mehreren 1.000 Personentagen Gesamtaufwand, um der Regulatorik gerecht zu werden. Das heißt, diese Zahl von 5 Milliarden, die wir mal bis zum Jahr 2015 gesehen haben, die wird wahrscheinlich noch steigen. Ich möchte jetzt auch nochmal darauf zurückkommen, dass wir ja gesagt haben, es gibt ja nicht nur die regulatorisch vorgeschriebenen Handelssysteme, sondern es gibt auch Distributed Ledger Technology Handelssysteme, das heißt Blockchain-basierte Handelssysteme und natürlich ist das ein Novum. Es ist auch ein Novum, dass es auf einmal Währungen und Zahlungsarten gibt, die eine Bank vollends redundant machen. Das bedeutet, wenn ich meine Zahlungen über Bitcoins, über eine Blockchain abwicke, dann brauche ich kein Intermediär mehr, dann brauche ich eine Bank schlicht nicht mehr. Und es ist natürlich dann das Ansinnen des ganzen Finanzsystems, diese Kryptowährungen nicht als Währung anzuerkennen und natürlich auch das Ganze entsprechend zu regulieren, weil das ja nicht nur den Vor- oder Nachstall hat, die Bank auszuschalten, sondern es teilweise auch völlige Anonymität erzeugt, was natürlich auch der organisierten Kriminalität Tür und Tor öffnet. Und es ist jetzt, im nächsten werde ich mal ein bisschen darauf eingehen, wie denn die IT-Regulierung bei DLT-Systemen so aussehen kann und die Blockchain ist nicht einfach ein Zeilencode, sie stellt eine neuartige Institution dar und eine Institution, die gewissermaßen über eine eigene, ihr einprogrammierte Rechtsordnung verfügt. Das bedeutet, dass wenn ich über eine Blockchain meine Zahlungen abwicke, dass keine Bank das mehr prüft, sondern dass die Mechanik, die der Blockchain inherent ist, dafür zuständig ist, dass meine Zahlungen richtig ankommen und dass die auch richtig validiert werden. Gelegentlich wird das Ganze auch als Smart Property Rights beschrieben und das sind Eigentumsrechte, die durch die öffentliche Blockchainautonom durchgesetzt werden. Das heißt, wenn ich ein Haus in den USA zum Beispiel mittels Bitcoins bezahle, dann ist das ein Eigentumsrecht, was eben über die Blockchain durchgesetzt wird. Die Blockchain oder Distributed Ledger Technology macht eine Vielzahl von Innovationen im Finanzdienstleistungssektor allerdings auch möglich, sogenannte Smart Contracts. Also es ist jetzt nicht nur so, dass diese Blockchain und diese DLTs das Ende aller Banken bedeuten würde, sofern die Banken geistig ein bisschen flexibel werden, man kann mit diesen DLT Technologien sehr viele Innovationen im Finanzdienstleistungssektor möglich machen. Ich habe hier einfach auch mal die Wertschöpfungskette, die betroffen ist, mal in Teilen hervorgehoben. Das heißt, Sie können sich hier mal anschauen, welche Teile einer Bank denn durch diese Technologie betroffen sind. Wir haben im Pre-Trading den Index, die Daten, die Informationstechnologie, die verarbeitet wird. Dann haben wir das Trading und Clearing von Finanzderivaten, Commodities von den Devises und dem Wertpapierhandel. Das heißt, die komplette Handelskette durch. Und wir haben das Post Trading, also der Nachhandel, die Abwenkung und die Verwahrung, die Investment Fund Services und das Sicherheitsmanagement. Das sind alles Dinge, die man mittels eines Distributed Ledgers quasi ausführen kann. Das bedeutet, man kann faktisch, um es mal ein bisschen ketzerisch zu sagen, eine Bank durchaus durch eine Blockchain ersetzen. Und wie sieht das denn jetzt aus? Wie ist diese IT-Regulierung bei diesen DLT-Handelssysteme denn nun ausgeartet? Die Bundesregierung nennt digitale Anlageprodukte Kryptowerte und digitale Währungen, nicht Währung, sondern das sind sogenannte Kryptotoken, um eben sich von diesen klassischen Fremdwährungen zu differenzieren. Und die hat die Vorgaben der sogenannten 5. EU-Geldwäsche Richtlinie zum Anlass genommen, um die Verwahrung von Kryptowertenvertreter als neue, erlaubnispflichtige Finanzdienstleistungen in das KWG einzuführen. Das bedeutet, im Kreditwesen gesetzt wird es so sein, dass man nicht einfach so ins Blaue Kryptowährungen oder Kryptotoken anbieten kann. Man kann nicht einfach Blockchain-Finanz-Technologien anbieten, ohne das eben über die Bafeln sich genehmigen zu lassen. Und es ist eben ein neuer Tatbestand des KWG und wird nun die Verwahrung, die Verwaltung und die Sicherung von Kryptowerten oder privaten, kryptografischen Schlüsseln, die dazu dienen, Kryptowerte zu erhalten, zu speichern oder zu übertragen, eben zur erlaubnispflichtigen Finanzdienstleistung machen. Und dazu können Sie das auch im Paragraf 1, 1A, Satz 2, Nummer 6 und Absatz 11, Satz 4 und 5 im KWG nachlesen. Und jede dieser Alternativen löst bereits eine Bafelnerlaubnispflicht aus. Das bedeutet, wenn Sie im Deutschland Blockchain-Technologie im Finanzbereich anbieten möchten, dann sind Sie erlaubnispflichtig. Was hat das denn jetzt für den Standort Deutschland für Auswirkungen? Weil wir sind im Moment neben der Schweiz und Liechtenstein so einer der wenigen Staaten, die diese ganze Krypto-Geschichte, nenne ich das jetzt mal, regulieren möchten. Und da habe ich vom Prof. Dr. Philipp Sandner ein sehr interessantes Statement gefunden, was ich mit Ihnen gleich mal diskutieren möchte. Also er sagt, kleinere Unternehmen und Startups werden durch die neue Einstufung als BAFEN reguliertes Finanzdienstleistungsinstitut mit einem hohen Kosten- und Verwaltungsaufwand rechnen müssen. Dies kann kritisch sein, da es im Ausland kaum ähnliche Regulatorik für derartige Geschäftsmodelle gibt. Andererseits mag die Beaufsichtigung durch die BAFEN auch dazu beitragen, dass kleinere Unternehmen aufgrund des einhergehenden Reputationsgewinn als BAFEN reguliertes Unternehmen besser an Investitionsmittel und Kunden gelangen. Denken wir doch da mal drüber nach. Sie sind jetzt ein kleines Fintech, nenne ich das mal. Sie mussten bisher nicht reguliert werden. Vielleicht haben Sie auch die Finanzierungsmittel gar nicht. Der Netz auf einmal ist das, was Sie tun möchten oder das, was Sie tun, aufsichtspflichtig. Und Sie müssen diesen ganzen Katalog, weil als Finanzdienstleistungsinstitut sind Sie ja, wie wir gelernt haben, genauso aufsichtspflichtig wie eben ein normales Kreditinstitut. Jetzt müssen Sie auf einmal das, was ich Ihnen die letzte Stunde erzählt habe, erfüllen. Und das können Sie in der Regel nicht. Das heißt, es wird wahrscheinlich so sein, wie Herr Sandner das hier gesagt hat. Also es gibt zwei Möglichkeiten. Möglichkeit eins ist, die Unternehmen verlassen das Land. Einfach nur daraus, weil sie sich das nicht leisten können, nicht leisten wollen. Oder letzten Endes schließen müssen. Oder die Möglichkeit zwei steht ja hier, dass das Reputationsgewinne für sich springt mit der Transparenz, dass das Manche Investoren eben anzieht. Wenn ich meine ganz persönliche Meinung jetzt einmal äußere am Standort Deutschland, der sowieso was Technologie angeht. Eine gewaltige Mauer an Problemen vor sich hat, ist das letzte, was man braucht, neue Technologie und Innovation mit einem Apparatus an Regulierungen zu bewerfen, den dieser Sektor noch gar nicht tragen kann. Ich persönlich bin der Meinung, das ist der Tod von Krypto und Blockchain in Deutschland. So, wie kann man hier denn jetzt fortfahren? Hier gibt es noch mehrere Meinungen, zum Beispiel auch Meinungen aus der Schweiz. Und hier wird gesagt, als Teil der DLT-Vonebenlassung zieht der Bundesrat schließlich die Schaffung einer neuen Form vom Finanzmarktinfrastruktur in der Bewegung neu in das Findrag eingeführt werden sollen, sogenannte DLT-Handelssysteme, also Handelssysteme für auf der Technik verteilte elektronischer Register basierende Effekte. Das heißt auch in der Schweiz, die sind hier der Vorreiter, werden Regulierungsansinnen beschlossen. Und unklar ist hier allerdings derzeit noch, ob die Prospektpflicht auch ausgelöst würde, wenn die Token zukünftig an einem so genannten DLT-Handelssystem zum Handel zugelassen werden sollen. Da wird dann eher darüber diskutiert, macht man da eine volle Wucht der Regulierung oder muss man das anders behandeln, das ist aber auch noch nicht voll beschlossen. Und ich habe hier nochmal einen Auszug, und zwar sowohl Payment als auch Security-Token, stellen ab dem 1. Januar 2020 sogenannte Kryptowerte, also eine neue Kategorie der Finanzinstrumente im KWG, im Sinne des Kryptoverwahrgeschäftes da und aus der Begründung des Gesetzesentwurfes ergibt sich jedoch, dass das Kryptoverwahrgeschäft subsidiär sein soll gegenüber dem auch Verwahrung von Wertpapier angelegten Depotgeschäft und dem eingeschränkten Verwahrgeschäft für AIFs. Das lasse ich jetzt auch einfach mal unkommentiert so im Raum stehen. Wie könnte denn so eine Lösung denn jetzt aussehen? Ich habe Ihnen hier einfach mal ein Bild mitgebracht, wie man denn solche DLT-Geschichten, nenne ich das jetzt mal in ein Geschäft einbringen kann, wie kann man das in die Prozesse einpflegen und das sehen Sie hier. Sie haben hier dann natürlich die Service-Integration Sie haben die Nutzer-AI's, Sie haben die ganze Logistik und dann haben Sie den Genehmigungs- und Signierungsprozess AML, KYC, Interner-Richtlinien und die externen Service werden dann eben über genau wie gehabt, dritte Parteien, Marktdaten-Dienstleistern, Börsen abgewickelt und Sie haben halt on top Blockchain-Services, die eben mit DLT-Netzwerken verbunden sind. Also so könnte so eine Kastodilösung eigentlich aussehen. Damit sind wir mit dem Teil über die Auszüge der Regulatorik fertig. Es ist mir bewusst, dass das jetzt sehr umfassend war und es ist auch bei Weitem nicht in die Details gegangen, es ist bei Weitem auch nicht vollständig, aber es sollte Ihnen, denke ich, einen guten Einblick dahingehend geben, was in einem Kreditinstitut hinter den Kulissen denn eigentlich so grob vor sich geht. Wir werden jetzt die Regulatorik verlassen und uns wieder dem eigentlichen Themenalgorithmen und Handel zuwenden, und zwar dem Thema über Handelsstrategien und der Frage, was ist eigentlich eine Handels- oder eine Anlagestrategie? Im Finanzwesen bilden Handelsstrategien oder auch sogenannte Trading-Strategien für Marktteilnehmer wie Anleger, Broker, Effektenhändler, Investmentfonds, Kreditinstitute, Pensionsfonds, Trader oder Versicherer oder Akteure anderer Art, die Grundlage für deren Kauf- oder Verkaufsentscheidungen auf den Finanzmärkten. Das bedeutet, wenn ich jetzt ein Akteur am Finanzmarkt bin und ich folge einer gewissen Strategie, nach welchen Kriterien ich denn meine Finanzinstrumente kaufe, fair kaufe und halte, dann verfolge ich eine sogenannte Handels- oder Anlagestrategie. Das heißt, das Set anregeln, nachdem ich als Investor, als Anleger, als Portfoliomanager oder eben als Dozent Vogel mein Geld an den Märkten anlege, nennt sich eben Handels- oder Anlagestrategie, von vorne weg sei gesagt, dass Sie über solch eine Strategie am besten verfügen mögen, blind irgendetwas zu tun, ist meistens nicht die beste Idee und ich möchte hier auch noch ein kurzen Disclaimer aussprechen, dass ich Sie nicht dazu auffordere, zu handeln und ich möchte Ihnen hier auch keine Empfehlungen geben. Das Video hier dient einen Bildungszwecken und ich werde Ihnen hier einfach auch mal top-down einige dieser gängigen Handels- und Anlagestrategien vorstellen. Bitte seien Sie sich bewusst, wie die Ausführung solch einer Strategie nach eigenem Ermessen in der Praxis selbst anwenden. Wir beginnen hier erst einmal damit, wie kann ich denn überhaupt einen Prozess in der Anlage durchführen? Da kommen wir schon fast wirklich in die Anlageberatung rein. Ich möchte Ihnen einfach nur mal zeigen, wie man so was machen kann. Als erstes müssen Sie Bedürfnisse verstehen. Das heißt, ich erstelle ein Anlegerprofil, das bedeutet, wer sind Sie denn, was sind Ihre Ziele, was ist Ihr Anlagehorizont? Da geht es dann darum, den Kunden kennenzulernen. Das können Sie für sich selbst als einzelner Investor natürlich auch machen. Wer sind Sie denn, wie viel Kapital habe ich zur Verfügung? Benötige ich das relativ schnell wieder. Bin ich Risiko-Affin? Bin ich nicht Risiko-Affin? Welche Länder, Produkte und Währungen möchte ich denn investieren? Was ist mein Anlagehorizont? Welches Ziel verfolge ich damit? Möchte ich einfach nur ein bisschen Spielgeld durchbringen oder möchte ich für mein Kind über die nächsten 30 Jahre etwas anlegen? Oder bin ich vielleicht Erbe einer Dynastie und habe die Aufgabe geerbt, einen Riesenvermögen über die nächsten Jahrhunderte zu erhalten? Also je nachdem, wer Sie als Anleger sind, erzeugen sich daraus gewisse Bedürfnisse, die zunächst einmal verstanden werden wollen, egal ob sie nun aus Bankperspektive drauf schauen oder ob sie sich selbst im Spiegel betrachten. Sie müssen zunächst einmal verstehen, wer bin ich denn, welche Bedürfnisse habe ich denn und welches Ziel verfolge ich denn mit dem Anlegen meines Kapitals? Danach kann man sich über die Anlagestrategie Gedanken machen. Was gibt es denn an Möglichkeiten, mein Geld anzulegen? Das ist das, was wir jetzt im Folgen noch vorstellen werden. Also quasi wie kann ich denn mein Geld anlegen? Und dann gibt es noch die Beratungsart, also gehe ich zur Bank, holen mir einen Berater, mache ich das selber? Daran kann man sich Gedanken darüber machen, wie die Lösung denn vorgeschlagen werden soll. Danach muss ich eine Entscheidung fällen, das heißt, ich selektiere meine Anlagenklassen. Das bedeutet die verschiedene Assetklassen, die es gibt, die verschiedenen Finanzinstrumentarten, in die man Geld investieren kann, die natürlich alle mit einem unterschiedlichen Rendit der Risikoprofil verbunden sind. Und danach werde ich mich, sobald ich mich, für die Anlageklassen, das heißt für diese Assetklassen, mache ich Aktien, mache ich Rohstoffe oder mache ich doch strukturierte Produkte oder Derivate. Aber wenn ich mich dafür entschieden habe, dann kann ich mich in die Produkt- und Titelselektion begeben. Das heißt, welche Aktien, welche Anleihe, welche Commodity und in welcher Art und Weise möchte ich das denn haben. Sobald das abgeschlossen ist, folgt die Überwachung. Also investieren funktioniert nicht nur, ich schmeiß Geld auf die Märkte und dann kommt irgendwas zurück und ich muss mich um nichts mehr kümmern. So funktioniert investieren nicht, ich muss mich um nichts mehr kümmern wollen. Sie müssen das Ganze auch monitoren, Sie müssen das überwachen und Sie müssen die Entwicklung überprüfen. Sobald Sie diesen Zyklus einmal durchlaufen haben, müssen Sie sich wieder hinsetzen und sich als eigene Person überlegen, okay, hat das meine Bedürfnisse befriedigt? Ja oder nein? Oder muss ich von vorne anfangen? Dann beginnt es wieder damit, was möchte ich überhaupt? Muss ich attiustieren? Muss ich mehr in anderen Anlagen, in anderen Anlagen laufen und es sein auch gesagt investieren, wenn man es wirklich auf längere Zeit betreiben möchte, egal ob es nun Day Trading ist oder auf einen längeren Anlagehorizont hin, investieren ist nichts, was man mal so locker nebenbei machen kann. Wenn Sie investieren möchten, natürlich je nachdem, welchen Umfang Sie das aussuchen, sagen Sie mal, Sie möchten ein professioneller Investor werden, Sie möchten Trader werden, dann ist das ein Beruf professionell mit der nötigen Distanz ausüben. Es ist nicht so, dass Sie einfach nur mal Geld irgendwo hinwerfen und dann kommt ein kleiner Lemming und bringt Ihnen den Goldtop vorbei, so funktioniert das leider nicht. Investieren ist ein langwieriger Prozess, der sehr viel Wissen erfordert, sehr viel Geduld erfordert und strukturiert das Abarbeiten und mathematisches Validieren von Investmentmöglichkeiten. Das ist jetzt vielleicht nicht das, was andere YouTube-Videos Ihnen erzählen, aber das ist das, was Sie zumindest nicht selbst daran schuld sind, Ihr Geld in den Keller zu hauen, sage ich mal. Wir haben es jetzt ja nun schon mehrfach anklingen lassen, dass es verschiedene Risikokategorien, Risikoklassen gibt, in der man sein Geld anlegen kann und das ist auch so, dass man zunächst mal ein Anlageprofil seiner Kunden erzeugt, indem eben die Risikoaffinität und die Erfahrung und auch das Vermögen der Kunden gegeneinander gelegt wird Es ist so, es gibt verschiedene Risikoklassen, die sieben Risikoklassen, die rechtlich regulatorisch vorgegeben sind, die stelle ich Ihnen hier mal kurz vor. Im klassischen ist es so, dass man von Rendite-Risiko in einer Art und Weise spricht, dass ihr höher das Risiko ist, desto höher ist auch die Rendite. Das ist jetzt natürlich im Rahmen dieser Vorlesung so, dass wir zeigen können, dass das nicht immer so ist und dass es da auch Ausnahmen gibt und dass die Welt viel komplexer ist wenn ich mehr Risiko eingehe, ich mehr Geld dafür bekomme, das stimmt nicht immer und es ist aber aus regulatorischer Sicht eben so gedacht und wir fangen einfach mal ganz unten an mit der Risikoklasse 1, Sicherheit In der Sicherheitsrisikoklasse sind Sparbriefe, Tagesgelder, kurzfristige Festgelder, der klassische, schwäbische Bauchbarvertrag und Euro-Geldmarktfonds Ich bin mit der Wortgebung Sicherheit einverstanden, also ich sage es einfach mal so, selbst wenn sie in dieser untersten Kategorie drin sind, haben sie immer noch ein Restrisiko, was sie tragen, ihr Geld wenn sie es anlegen, ist immer einem gewissen Risiko ausgesetzt, aber wir folgen jetzt einfach mal diese Nomenklatur, Risikoklasse 1, das sind Sparbriefe drin, kurzfristige Gelder oder wenn überhaupt einfach mal eine Staatsanleihe und in Risikoklasse 2, das ist sicherheitsorientiert Hier haben wir eben herkömmliche Kapitallebensversicherungen mit Kapitalzinsen und Rentenfonds mit ausgezeichneter Bonität In Risikoklasse 3, das ist die konservativ sicherheitsorientierte Klasse, hier gibt es festverzinsliche Wertpapiere, Euro-Anleihen mit guter Bonität oder Mischfonds dann haben wir die Risikoklasse 4, das ist die solide Ertragsorientierung mit Aktien, Aktienfonds, ETFs mit soliden europäischen Standardwerten und haben wir die konservative Wachstumsorientierung Hier sind dann Over- oder Counter-Aktien dabei, Aktien aus Trittländern z.B. Schwellenländern, Währungsanleihen mittlerer Bonität und Hochzins- Staatsanleihen, hier sind z.B. die Pickstaaten zu nennen und dann haben wir noch die Risikoklasse 6, das ist die klassische spekulative Wachstumsorientierte Ausrichtung mit Optionschein, Futures anderen Optionen, teilweise Junkanleihen und Dividendenfonds und wir haben die extrem spekulative Klasse, das ist Risikoklasse 7 Hier sind eben Hedgefonds Trittländerfonds, Branchenfonds oder anderweitige gehebelte Produkte das heißt, sie können sich hier wenn sie sich selbst zu Hause überlegen wie sie ihr Geld anlegen mögen sich hier mal einklassifizieren in welcher Klasse sie sich denn sehen wie hoch ist denn ihr Sicherheitsbedürfnis mal Sicherheit in Anführungszeichen aber ich formuliere es mal andersrum wie hoch ist denn das Risiko dass sie eingehen wollen ja, wo möchten sie denn in gehebelte Produkte, möchten sie in der Derivate gehen, kennen sie sich damit denn überhaupt aus und es ist in der Bank generell so, dass sie zunächst mal in eine dieser sieben Klassen eingestuft werden und wenn sie sagen, ich bin jetzt in der Klasse 1 eingestuft und ich möchte aber trotzdem meine Trittländerfonds haben dann tun sie das auf eigene Verantwortung das heißt, das Institut oder eben auch ihr Online Broker entsprechend klassifiziert sie und wenn sie diese Klassifizierung widersprechen und die selbst ändern wollen dann tun sie das auf eigenes Risiko so, ich habe ihnen hier nochmal eine Return-Risiko-Matrix aufgezogen, wo sie das mal sehen können sie haben hier unten ihren weißen Punkt das ist das Sparbuch dann haben sie Kapital-Lebensversicherungen festverzinsliche Wertpapiere, Immobilienfonds oder Rates dann haben sie P2P-Lending-Plattform Rohstoff ETFs Immobilien- und Aktienfonds die sind so ein bisschen in der Mitte dann haben sie weiter oben eben Indexfonds ETFs und Aktien und eben Crowdfunding ganz oben da können sie ja meistens damit verdienen haben aber auch das größte Risiko ich möchte hier nochmal ein Wort zu ETFs verlieren sie sehen ETFs sind nicht Risikoarm es wird meistens immer so verkauft dass wenn sie fürs Alter was zurücklegen wollen, dann nehmen sie passive ETFs da passiert nichts, das ist super seien sie hier kritisch nur weil ein ETF passiv gemanagt ist muss das nicht heißen, dass da wertige Titel drin sein müssen sie sehen hier dass ein ETF durchaus hier in der Mitte liegt was Return Risiko Profile angeht und es ist wie bei einem Auto kaufen leider ist es so, dass der durchschnittliche Deutsche mehr Zeit damit verbringt welches Auto er sich denn als nächstes kauft wie er sein Geld anlegt und Geld anlegen ist wie Auto kaufen sie gehen auch nicht einfach zu einem Auto Händler und sagen das ist rot, das will ich haben oder geben sie mir einfach irgendeines, es ist mir egal sie werden sich vorher damit befassen sie werden sich mit den Details auseinandersetzen und sie werden abwägen was sie tun möchte und das sollten sie bei der Geldanlage vielleicht auch tun sie sehen hier, sie haben eine große Varietät an verschiedenen Assetklassen an verschiedenen Anlagemöglichkeiten und diese gilt es für sie passend gegeneinander abzuwägen und wenn sie sich das nicht selbst zutrauen dann müssen sie sich eben ein Berater suchen oder wenn sie das selbst machen möchten dann bitte mit hier oder gar nicht wir kommen jetzt wie gesagt zu den Arten von Handelsstrategien und ich gebe ihnen hier auch nur einen Auszug weil es ist so wie bei Algorithmen gibt es eine riesen Varietät an Handelsstrategien und Möglichkeiten wie sie ihr Geld anlegen können ich werte ihnen hier einfach mal die bekanntesten Vorstellen wir beginnen einfach mal mit der wertorientierten Anlagestrategie oder dem sogenannten Value Investing das ist salopp gesagt Warm Buffet Style das heißt ich suche mir Titel aus die unterbewertet sind Kauf für die und warte bis sie steigen dann habe ich noch die prozyklische Trendfolge das heißt ich mache Trendfollowing ich habe Volatilitätsstrategien indem ich eben zum Beispiel mit einem Derivat, einem Straddle auf sehr volatile Titel setze so was gibt es auch sie haben antizyklische Kontra-Trendstrategien dann das Statische By and Hold das heißt ich kaufe mir einen Titel und lasse den einfach mal 20 Jahre liegen und schaue was passiert und dann habe ich die Dividenden ein und es gibt sogenannte Faktor Investments Faktoren Investments wo dann zum Beispiel nach dem Buchwert geschaut wird, nach Momentum oder sonstigen Faktoren die in Kombinationen teilweise gesucht und maximiert werden es gibt hier noch Ableitungen von diesen Handelsstrategien wo ich ihnen allerdings auch nur einen groben Auszug hier vorstellen kann da das Themengebiet sehr, sehr breit ist und es eine schier unzählbare Handelsstrategien eben gibt es gibt noch eine Kombination von Momentum Trading und Trendfolge über Momentum haben wir in der Vorlesung zu Finanzmärkten schon ausführlich gesprochen es gibt Covered Calls By and Rights, Opening Price Strategien, Carrying Position Trading es gibt das High Frequency Trading und Noise Trading was teilweise die Flashboys betreiben es gibt das Algorithmische Handeln in dem eben die Handelsentscheidungen nach vorgefertigten Regeln von einem Computer durchgeführt werden und die menschliche Emotion quasi eliminiert wird und es gibt noch die klassische technische Marktanalyse womit Trend geraden und eben Mustererkennungen versucht wird zu Handeln wir werden uns jetzt noch mit der Fragestellung befassen was ist automatisierte Handel was ist Algorithmische Handel das ist auch das was wir die ganze Vorlesung hier schon vor uns hergetrieben haben wir haben gelernt was sind den Algorithmen wir haben gelernt was sind den Handelsystemen was ist die Regulierung dahinter was sind den Handelsstrategien und jetzt kommen wir dazu die Frage zu klären was ist automatisierte Handel automatisierte oder Algorithmische Handel auch Algorithmik Trading Algorithmik Trading, Black Box High Frequency Trading, Flash Trading Grey Box Trading genannt bezeichnet den automatischen Handel von Wertpapieren durch Computerprogramme die MIFI 2 und die MIFI bezeichnen Algorithmischen Handel mit einem Finanzinstrument bei dem ein Computer Algorithmus die einzelnen Auftragsparameter automatisch bestimmt zum Beispiel ob der Auftrag eingeleitet werden soll der Zeitpunkt, der Preis bzw. die Quantität des Auftrages oder wie der Auftrag nach seiner Einreichung mit eingeschränkt oder gar keiner menschlichen Beteiligung bearbeitet werden soll nach dem Wertpapier Handelsgesetz das steht im Paragraph 80 Absatz 2 wird der Algorithmische Handel beschrieben als Handel mit Finanzinstrumenten bei denen ein Computer Algorithmus über die Ausführung und die Parameter des Auftrages automatisch entscheidet also ich fasse das nochmal zusammen sie können sich entweder selbst ans Terminal setzen oder sie schreiben sich ein Computerprogramm was nach vorgefertigten Regeln oder AI getrieben sowie BlackRock das mit seinem Aladin macht eben Daten verarbeitet analysiert, Kaufsignale erzeugt und eben die Orderausführung und Verarbeitung selbstständig ausführt das bedeutet sie als Investor haben da gar keine Handhabe mehr das bedeutet dass sie jedliche menschliche Emotion im Handel eliminieren und vorgefertigten Handelsstrategien folgen was gibt es denn noch an Anwendungsgebieten sie haben einmal die Orderaufgabe die Entscheidungsunterstützung das heißt sie können entweder ein Algorithmisches Handelsystem schreiben was selbstständig die Analyse durchführt Kaufsignale generiert, kauft fair kauft und sie schauen nur noch dabei zu ob sie reich werden oder pleite gehen oder ob überhaupt etwas passiert oder sie können natürlich auch Entscheidungsunterstützungssysteme bauen indem sie natürlich sagen hey ich lasse dieses Algorithmische Trading System parallel mitlaufen und lasse mir nur die Signale ausgeben und entscheide als Mensch letzten Endes noch selbst ob ich diesem Signal vollgeleist oder nicht Sie können natürlich High Frequency Trading betreiben, das machen sie natürlich auch nicht mehr selbst das machen hochkomplexe Computer Algorithmen, die innerhalb von Mikro oder teilweise Nanosekunden Entscheidungen treffen können, da sind sie als Mensch leider raus und sie können natürlich auch, wie ich es gerade schon gesagt habe, diesen Algorithmen es auch eigenständig handeln lassen so, wir haben jetzt sehr viel über High Frequency Trading geredet und das Wertpapier Handelsgesetz deckt natürlich auch das ab, da steht hier in § 8 Nummer 2 Buchstabe D der Hochfrequenz Handel als den Kauf und Verkauf von Instrumenten des Finanzsektors eines heimischen oder organisierten Marktes oder multilateralen Handelssystem mittels einer hochfrequenten Algorithmischen Handelstechnik das bedeutet Sie haben ein völlig autonomes Handelssystem das es völlig durchautomatisiert und das handelt im Sekunden Mikrosekundentakt also das ist nichts mehr wo Sie als Mensch in irgendeiner Art und Weise mithalten können so wie ist denn diese High Frequency Trading gekennzeichnet wie ist der Handel gekennzeichnet der ist gekennzeichnet durch die Nutzung von Infrastrukturen die darauf abzielen der Tänzzeiten zu minimieren das heißt so schnell wie möglich zu sein die Entscheidung des Systems über die Einleitung das Erzeugen, das Weiterleiten oder die Ausführung eines Auftrags ohne menschliche Intervention für einzelne Geschäfte oder Aufträge durchzuführen, das ist das ich eben als Mensch sind Sie im Mikrosekundentakt eben raus tituliert habe und Sie haben ein hohes untertägiges Mitteilungsaufkommen in Form von Aufträgen, Quotes oder Studierungen auch zum Eigenhandel natürlich ist es so dass wenn ich als normaler Day Trader am Tag 50-60 Trades mache ich schon gut dabei, wenn es kann noch sein dass ich vielleicht nur einen mache oder mal in Swing Trading über Schwappe und eine Position doch mal über Nacht halte ab wenn Sie natürlich ein High Frequency Trading Algorithmus unterhalten der Mikrosekundentakt kaufen und verkaufen kann, dann haben Sie am Ende vom Tag natürlich ein richtig dickes Orderbuch und das sind eben Kennsachen die dieser High Frequency Handel aufweist wir kommen jetzt zu guter Letzt noch zu einem Punkt der mir doch noch am Herzen gelegen ist, ich habe ja gesagt im Rahmen dieser Veranstaltung werden wir keine algorithmischen Handelssysteme selbst schreiben deswegen möchte ich Ihnen trotzdem dennoch kurz vorstellen wie Sie das tun können das Aufsetzen eines eigenen Handelssystems ist an sich nicht kompliziert man benötigt eine Datenquelle über die die Daten verarbeitet und ein Handelssignal erzeugt wird das heißt, irgendwoher müssen die Daten kommen die müssen verarbeitet werden, dann muss nach gewissen Kriterien ein Signal erzeugt werden und dann wird das automatisiert so eine Handelsplattform geleitet und der Kauf bzw. der Verkauf vorgenommen das klingt an sich ziemlich simpel das ist es eigentlich auch, ich habe Ihnen unten mal so einen drei Kästchenbild hingemalt Datenquellen frei verfügbar, können Sie unter Quantl, IEX, Alfa Vantage das ist meiner Meinung nach besser wie Yahoo, Yahoo Finance das haben wir hier genommen, weil das von Coding her relativ einfach ist und wir keinen Account brauchen die Alfa Vantage API gibt ohne Geld dafür auszugeben den höchsten Umfang an qualitativ akzeptablen Finanzprodukten und Zeitreien aus das heißt, das ist eine Datenquelle wenn Sie das jetzt natürlich professionell betreiben können, haben Sie Ihren Datenprovider der Ihnen in Echtzeit Pushdaten gibt den Sie mit Python abgreifen können da gibt es eine sehr große Varietät an Dingen, die Sie tun können um es kurz zu machen, Sie brauchen eine Datenquelle die mittels APIs oder sonstigen Analytiken requested wird, das bedeutet diese Datenquelle wird angezapft und in ein Python Skript werden die Daten eingelesen oder in ein Framework wie auch immer professionell Sie da unterwegs sind da können Sie verschiedene Programmiersprachen nehmen entweder Python C++ Java oder was Ihnen halt sonst beliebt in Python gibt es da sehr nette Bibliotheken dafür und anschließend erzeugt Ihr Code Direkt Signale und sendet eben die Kauf- oder Verkaufsorder an die Trading-Plattform hier sind welche darunter geschrieben Trade Station Interactive Procurse Sie müssen sich halt ein Broker suchen, der eben diese algorithmische Schnittstelle eben zulässt ja und dann haben Sie ein algorithmisches Handelssystem gebaut für sich selbst Sie müssen jetzt natürlich unterscheiden zwischen diesen multilateralen Handelssystemen, die ich Ihnen hier gezeigt habe und Sie setzen auf Ihrem privaten Laptop mal ein Python Skript in die Welt, da gibt es natürlich noch qualitative, quantitative Abstufungen das muss Ihnen natürlich bewusst sein aber ich sage mal für den Hausgebrauch ist es einfach so, dass Sie das Kochrezept haben Datenquelle, API, Verarbeitung Trading-Plattform und dann sind Sie fein und zum Abschluss dieser Veranstaltung möchte ich noch den Bogen zurück zur Data Science spannen ich möchte den Bogen zurück spannen zu unseren Finanzmarktvorlesungen ich möchte den Bogen zurück spannen zu unserer Zeitreinanalyse und Ihnen auch zeigen, dass alle Vorlesungen die ich Ihnen hier gehalten habe miteinander verwoben sind und in Zusammenhang stehen und zwar mit der Frage was benötigt man zum Bau eines Artificial Intelligence Modells zum algorithmischen Handel und zwar beginnen wir immer mit unsere Datenquelle und unseren Daten da können historische Marktdaten drin sein, Trading News Sentiment-Indikatoren, Unternehmenszahlen oder alles andere was Sie als nützlich erachten die in ein Modell einfließen welches dann natürlich über gewisse Formeln, Algorithmen Neuronale, Netze, Machine Learning-Applikationen Fuzzy Logic-Applikation was auch immer Ihnen da einfällt eben eine Auswertung durchführt, eben die Zeitreihe analysiert, vielleicht Fraktalität feststellt, das in einen stochastischen Prozess parkt oder eben doch in ein Neuronales Netzwerk mit Wavelets oder was auch immer da gibt es eine riesengroße Bandbreite an netten Dingen, die Sie nun ausprobieren können am Ende muss das Modell jedoch auch ein Signal erzeugen, das zu einem Kauf oder zu einem Verkauf führt das dann eben ausgeführt werden muss und da sind wir hier eben bei der Ausführungsfrequenz und bei der Halterperiode und natürlich auch bei den Batch-Sizes das heißt wie viel Geld möchten Sie in welcher Zeitfrequenz denn investiert haben und natürlich müssen Sie das Ganze im Monitorn, Sie müssen natürlich auch schauen mache ich das selbst als Investor oder schreibe ich mir eine AI ich kann ja natürlich eine evolutionäre Trading-AI implementieren die mir nach objektiven Funktionen oder irgendwelche Benchmarks vergleicht und belohnt oder bestraft wird je nachdem wie weit ich von dieser Benchmark weg bin ich kann natürlich auch hier ein Reinforcement Algorithmus schreiben der bestraft wird wenn er mir Verluste einfährt und die AI wird dann das Modell anhand der Daten so anpassen und so selbst adaptieren dass ich eben Gewinne mache das kann man natürlich versuchen und natürlich ist es so und das ist auch ein netter Abschluss Beta Science AI Algorithmischen Handel wenn wir natürlich eine Self-Awareness in unserem Modell haben dann sind wir natürlich in einem ganz spannenden Themengebiet dass ich jetzt einfach mal Ihre Fantasie überlasse und mich aus dieser Vorlesung verabschiede ich hoffe es hat Ihnen gefallen und bis zu unserem Abschluss alles Gute