 Добрый день, уважаемые коллеги! Это обзор рынка от компании Сикмилы, семья Артур и Диатурин. Очередной бургер без начинки, то есть заседания в РС без заменения ключевых параметров прошло в четверг и, несмотря на широкие ожидания, неопоколевимость в опросе повышения ставки, пик саму спокойности у регулятора прошел, так как он начал постепенно смягчать риторику. Центральное высказывание с оправдительным заявлением стало то, что Комитет под открытым рынком ожидает постепенное повышение ставок в будущем. Экономические данные за октябрь включают 250 тысяч новых созданных рабочих мест, индексы активности, в том числе в производственной секторе выше отметки в 60 пунктов, не дают повода сомневаться в краткосрочных планах ФРС по повышению ставки. Однако динамика компонентов ВП по мнению Центрального банка перестала двигаться в унесон, что как мне кажется является первой тревожной эволюцией в прогнозах на рост. В то время как расходы Домохозяйств продолжает уверенно расти, стремительно рост капитальных вложений сменился на уверенный. Инфляционное ожидание не изменили, все остаются сбалансированы, так как темпы роста цен пока сохраняет небольшую дистанцию с ключевым уровнем в 2%. ФРС обошла вниманием недавнюю рыночную воватильность, потенциальные изменения в политике, коммуникации, возможный перелет ставки выше нейтрального уровня, то есть насколько он может превысить нейтральный уровень и менее ожидаемые данные по нормальному объему баланса активов или, например, ставки на избыточной резерве. Все это отсутствовало во вчерашних фронерах, во вчерашнем заявлении. Доллар, естественно, укрепился на вчерашнее седание. Оплитуда движения говорит о том, что рынок закладывал более мягкую риторику, т.е. ожидание строя из каких-то более мягкой позиции ФРС, возможно в ответ на недавнее развитие событий на фондовом рынке. Однако игнорирование коррекции, похоже, является сейчас лучшим решением, так как позволив ФРС себе выразить обеспокоенность по поводу состояния рынка. Система ФРС рынок могла быть вовлечена в классическую положительную обратную связь, то есть допуская реакцию на происходящее ФРС. Во-первых, теряет позицию ведущего в системе, так как дает понять рынку, что отвечает на его сигналы. Во-вторых, в отсутствии опоры, если ФРС перестает быть ведущим, рынок, естественно, избегать рисков, что сопровождается усилением продаж. Таким образом, невольным замечаниям о происходящем на фондовом рынке ФРС может довести до такого состояния, что ему нужно будет сделать значительные поправки в курсе политики, как раз из этого неосторожного замечания. Индекс доллара сегодня приближается к отметке 97, готовясь к повторному тесту после движения в конце октября. Он также будет тестировать уровень 97. Рост доллара вместе с тарифами создает еще большую грозу инфляции, прекрасно обосновывать сейчас твердую приверженность ФРС к ужесточению политики. Примечательно, что при недавнем снижении фондового рынка доходность казначейских облигаций США росла, они снижалась. Это говорит о том, что риски в облигациях также растут преимущественно за счет потенциального ускорения инфляции в США. То есть, как известно, одна из угроз для бумаг сфиксирован доходность, это как раз такие инфляции. Как я уже говорил в предыдущей статье, рост экспортной активности в Китае в октябре не стоит относить к признакам восстановления производства. Сегодня это подтвердилось. Мне так как появляется компенсаторным эффектом на фоне тарифов. Сегодня появились данные по производственной инфляции в Китае, который указывает на замедление темпов роста четвертый месяц подряд. Вот эти данные, о которых мы говорим. Как видно, производственный индекс инфляции на состав 3,3% против 3,6% прошлыми из потребительских инфляций вышло вровень с ожиданиями. Но это менее важно сейчас, так как эпицентр назревающего кризиса как раз находится в производственном секторе. Инфляция издержек составилась в 3,3%. Во-первых, это предвещает, естественно, снижение объемов производства, так как снижение цен оно давит такую информацию, что это либо переизбыток предложения, либо недостаток спроса, и второй сценарий наиболее вероятен сейчас. Цифры по экспорту в ноябре и декабре, соответственно, должны быть пересмотрены вниз. С другой стороны, предложение ресурсов может уменьшить слабый юан, это будет такой механизм поддержки производственных цен, но снижение валюта должно быть значительным выше уровня 7 юаней за доллар, но шансы на этот сценарий также великие. В-третьих, стоит ожидать больше монетарной поддержки от правительства, от китайского правительства, еще один доллар в пользу слабого юаня, но если китайская валюта будет снижаться, то это неизбежно придет к удорожению и импорта, естественно, повышательным давлению на цены. Так как Китай сейчас пытается выехать за счет роста, потребления, инфляции, ее ожидания нужны оставаться сейчас под контролем, это как бы приоритетное направление в монетарной политике. Не так-то это просто сделать, когда экспортер сейчас жизненно необходим слабый юаней, его нужно как-то девальвировать. Вот такая вот, получается сейчас тупиковая ситуация китайского правительства, интересно как у нее будет разрешать. На сегодня на все, спасибо за ваше внимание, увидимся с вами в понедельник.