 Приветствую, уважаемые коллеги, это аналитика компании Титмей, вы сами я, Артур Идиотурин. Покупки золота начинают с середины и июля, то есть с середины прошлого месяца, они у нас приобрели характер мани или вот стали похожи на такую успешную перекладку в защитный актив, то есть в золото в ожидании какой-то катастрофы. Значит у нас как бы есть ряд объективных причин для роста золота, но при этом ощущался у нас и спекулятивный порыв, все это чувствую, все это понимали, но никто не решался предсказать, где золото развернется или хотя предположить, где золото развернется, сейчас мы обсудим почему. Во-первых, на спекулятивный порыв прежде всего указывает что вот с середины и июля получается, если мы взглянем на дневной график, вот видно, что получается 17 июля получается, у нас всего лишь одна дневная свеча была отрицательной, получается, вниз была, то есть отрицательная доходность была всего лишь по сути один день из трех недель. И как бы тяжело представить, что вот это все движение было полностью рационально, как бы обосновано, особенно вот когда вот такой вот дневной рост, такая вот породительная серия выигрыша у нас просто происходит, так же стоит заметить, если мы посмотрим месячный график, вот этот исторический хай вот здесь, который у нас был на уровне в 1900 получается 20 долларов за трое скумнусов, здесь у нас был прошлый исторический хай, видно, что он у нас был абсолютно беспрепятственно преодолен, это было подозрительно легко сделано, вот здесь никакой остановки у нас не произошло на уровне 1920, вот здесь вот такой был пробой, причем никакой абсолютно коррекции, никакой сопротивлении, прямо вот чувствовалось вот это мание, о котором мы вот говорим, да, и вот дальнейшее поведение золота, это уже на отметке в 2000 получается пункта, вот здесь вот такое преодоление, прорыв, да, получается выше 2000 долларов за трое скумнсы, он уже породил, начал порождать все-таки не совсем рациональной спекуляцией по поводу того, где же все-таки золото остановится, куда оно может пойти, каковы его рациональные реальные цели и озвучивались такие значения, как в 2000 долларов, 3000 долларов за трое скумнсы, даже 4000 долларов за трое скумнсы, причем это такой позицию по золото озвучивали аналитики американских банков, тяжеловесов, естественно, в такой атмосфере, в такой ситуации было очень тяжело играть в контртренд, да, вот контртрендовые ставки вот здесь делать, очень тяжело это давалось психологически, все это прекрасно, наверное, понимали, потому что непонятно было, как когда же вот это, несмотря на вот такой и рациональность, которую чувствовал, где же это все-таки закончится, может быть, действительно в 2000 долларов это реальное значение, реальная цель, вот такие, в общем, были очень противоречивые чувства по золу, поэтому рационально было ждать откат, трудно было ожидать, как бы, где сыграть на коррекцию, да, где встать, был ли в этот уровень рациональным 10 лет, неизвестно было, но вот эта коррекция сейчас произошла и это, конечно, стало полегче, появляется у нас возможность и необходимость обсудить все-таки, что это у нас произошло, что это такое вообще, что это за откат был, да, это какая-то коррекция, да, вот промежуточная, перед возобновлением, да, или еще этот вот тренд, который у нас идет, получается весь этот год, или все-таки это сигнал глобального разворота, или все-таки стоит вспомнить, что когда-то, да, в 2013 году вот здесь тоже, получается, люди находились в той же ситуации, и тоже они думали, что этот рост вот на программе количественного смягчения, первая программа количественного смягчения, он тоже там уйдет, золото тоже идет, вверх, выше 2000, потому что было грозы инфляции, ощущалось так, а грозы, но это не подтвердилось и потом вот такой стремительный откат пошел, вот, сегодня мы вам суждаем, в общем, что же престолет из себя текущий вот такой откат, а сначала давайте посмотрим, разберем основные факторы, потенциальные факторы, катализаторы вот этого 5-процентного движения, которое у нас вчера произошло, получается, значит, среди потенциальных факторов, которые назывались, это значит всплеску у нас было в доходности, доходности казначейских облигаций, там-то и индикативные ставки, которые, по сути, показывают, что там, что стоит американская облигация, ну, мы будем брать бенчмарк десятилетние, да, американская облигация, будем смотреть вот на доходность ее, значит, именно по ней у нас произошел всплеск, получается, и он, как бы у нас являлся, ну, считали, что это у нас вот такой вот фактор, получается, который, ну, сыграл свою роль, да, вот в движении золота, значит, если мы посмотрим, что же действительно произошел, как бы, по золоту, вот здесь вот видно, что, начиная, получается, с 6 августа, да, видно вот это движение веро, действительно, давайте перейдем на дневной игре, посмотрим, да, действительно, всплеск до такого доходности, вот здесь, собственно, движение, да, происходило 11, получается, августа, вырос у нас доходность с 0,5% до, получается, 0,67%, и в общем, как бы, тогда же у нас, если мы посмотрим, происходило движение в золоте, вот, переворот, да, вот здесь у нас произошло также примерно 6-7 августа, у нас движение, да, вниз пошло, первое существенное, вот, и как бы это наводит на мысль, да, то, что есть между всплеском доходности в американских облигациях казначейских, между движением золота, между ними есть какая-то вот взаимосвязь, да, но, если мы посмотрим на историю, если мы попытаемся поставить графики золота, цены золота и доходности казначейских облигаций, у нас вот такая вот картитка получается, мы здесь получается накладываем график вот у нас золота на вот эту доходность казначейских облигаций, вот этот всплеск, это вот этот всплеск, о котором мы сейчас с вами говорили, это вот этот всплеск, который вот здесь произошел, вот у нас здесь у нас на графике, я вот хочу обратить ваше внимание на недавнюю историю, мы видим, что всплеск доходности происходил, вот здесь очень сильный, вот здесь достаточно сильный всплес доходности, да, происходил, но видно, все вот эти два предыдущих момента, которые я здесь выделил вот этим прямоугольником, всплеск доходности у нас не сопровождался вот таким резким обрушением золота. Да, действительно, есть обратный взаимосвязь при всплеске увод доходности к одначейской облигасе, то есть, по сути, падение их стоимости, также откатывается, получается, из золота. То есть, выходит, по сути, из безрисковых активов, поимуляется также золото, выходит, получается, инвестор сокращает вложение в эти инструменты, если они вот видно резко сокращают в безрисковые инструменты прежде чем недоточение эти выложения, это влечет с собойaja раздаходность и они как же сокращается выложение в золото. Снижение получается в данномunku золото. Вы здесь тоже себякретно со вплачешь sigui заходности получается выход из безрисковых бумаг, также у нас происходило, здесь снижение п Cec 87 레�. получается за makers of gold. Да, действительно, есть заимосвязь, мы ее видим. Но последнее у нас это движение, которое мы видим, рост доходности, он был у нас значительно меньше получается, а амплитуда его было, она меньше получается, но при этом движение золота было действительно сильным, и это как бы навод на мысль, что вот на основании вот этих зависимости, что было и больше всплеск, но золото так не двигалось, это говорит нам о том, что этот всплеск он, да, он как бы сделал свой вклад в ослабление золота, заставил некоторых трейдеров или инвесторов продать, да, или приостановить продажи, да, подумать все, прежде чем покупать золот, он как бы действительно у некоторых участников рынка создал вот вот такие мысли, да, и вот таким решением получается у нас стимулировал, но все равно это не является основным главным объясняющим фактором, о котором сейчас говорят рынки, да, вот это вот такое небольшое изменение, оно не может вот сопрождаться вот таким резким падением, то есть такое изменение не может полностью объяснять, получается вот такое вот резкое падение золота, об этом и делаем вывод, исходя вот из вот этой вот предыдущей истории недавно, да, как мы видим, были вот более сильные сплески, но золото получается вот реактировало гораздо меньше, гораздо более, гораздо меньшее впечатление на золотах, произвело, например, вот этот спецбоходности, который у нас был в июле. На связь золота с трежерей, да, с рынком трежеры, с рынком казначейских облигаций, с которым сейчас связывает, по мнению рынков, у меня и многих участников рынка очень много, на вот эту связь можно посмотреть немножко с другой стороны, мы возьмем в качестве второго временного ряда для золота не доходность казначейских обычных облигаций, десятилетних, а возьмем временный ряд, который будет у нас доходностью индексированных на инфляцию, получается, казначейских облигаций, то есть вот вместо этого графика мы возьмем другой график, это будет доходность индексированных на инфляцию казначейских облигаций, вы здесь она получается у нас представлена, можно видеть, что зависимость между доходностью индексированных на инфляцию казначейские облигации, еще так называемая получается реальная доходность по этим облигациям, видна, и стоимость золота, как мы видим, они очень тесно взаимосвязаны, практически вот в зеркально видим, да, они повторяют друг друга, это идет вверх, это идет вниз, вот здесь, вот здесь все то же самое, это говорит о том, что когда у нас растут получается, растет цена индексированных на инфляцию облигаций, а тогда доходность этих облигаций у нас снижается, потому что обратно взаимосвязаны доходности цена, также у нас получается растет цена из золота, как мы видим, и наоборот, если у нас растет получается доходность вот этих облигаций индексированных на инфляцию цена золота, у нас падает то есть падает получается вместе с темностью вот этой облигацией золота и так же, Administration если у нас растет получается цена этих облигаций индексированных на инфляции, то растет получается золото, вот такая вот у нас заимосвяз让 существует и что она вся представляет, По сути, когда у нас растет эта облигация в цене, это значит трейдеры больше опасаются оба краткосрочным инфляцией. То есть получается выгоднее ввозиться в облигацию, которая защищена, получается от инфляции, потому что если ты опасаешься, что инфляция вырастет, тогда цена будет расти. Также получается и реагирует у золота, если есть опасения роста инфляции, ускорения инфляции какие-то, то золото также будет расти, потому что если что-то теряет покупательную способность, если деньги теряют покупательную способность, то или активы получаются гономинированные в деньгах, стоимость, которую в деньгах умирают. Если ты вкладываешься, получается в бандит и потом получаешь тебе возвращать средства, но их покупательная способность из инфляции, она быстрее слабевает, поэтому выгоднее вложиться также в золото. Собственно поэтому у нас вот эти две, два инструмента, получается индексируемые на инфляцию и облигации золота. Они у нас вместе растут, вместе пад, в зависимости того, как изменяется вот ожидание участиков рынка относительно инфляции. Но вот есть важная поправка, потому что, что касается индексируемых инфляции и облигации, это более гибкий инструмент, который предпочтительный для того, чтобы, который более чувствителен к ожиданиям именно кратко-срочной инфляции, который вот ожидается на год вперед. А вот если мы говорим о золоте, то оно больше реагирует на ожидание инфляции, которое там у нас на 10, на 5, на 10 лет вперед, получается. Есть какие-нибудь ожидания, и к ним получается к этим ожиданиям простых чувствительниц на золото. Это единственная разница между вот этими двумя инструментами получается, а в плане того, как они реагируют на инфляцию. Эти банды получается у нас реагируют на кратко-срочную инфляцию больше, золото у нас реагирует больше на долгосрочную инфляцию, ожидание по ней. Собственно вот мы видим, что да, действительно они у нас двигаются, как бы доходность вот этой облигации и золото они у нас двигаются, как мы же с вами осудили, но с точностью, но не с точностью, наоборот, ну вот зеркально, да, вот очень похоже, что зеркально они двигаются. Так вот, если мы посмотрим, что произошло как раз тогда, когда золото у нас снизилось, обрушивалось ниже 2000 долларов, мы видим, что реакция по доходности вот этих бандов, она была небольшой. Да, вот здесь получается, немножко откатились, получается, грубо говоря, банды упали в цене, их доходность, соответственно, выросла, но об этом золото обрушивалось гораздо сильнее, получается, гораздо, ну вот здесь видим. Вот о чем это говорит-то, но на какие мысли это может навести? Если она золото реагирует преимущественно на долгосрочное ожидание по инфляции, а вот эти банды индексируем эту инфляцию на кратко-срочное ожидание, то резкое обрушение золота при небольшом обрушении вот этих бандов говорит о том, что преимущественно, как бы, изменились долгосрочные, какой-то сдвиг произошел в преимущественно долгосрочных ожиданиях инфляции, на которые, как бы, реагируют, да, получается, золото и не более частично. Вот, но исходя из последних макара событий, исходя из последних новостей, да, вот, которые на прошлой неделе были, на этой неделе, да, вот, которые получили информацию, нет, вот, видимых причин, как бы, полагать, что какие-то резкие сдвиги вот инфляцией в ожиданиях по инфляции долгосрочной произошли. Почему? Ну, а первых, потому что если мы возьмем основной вот фактор, который бы влияет на вот эти ожидания по долгосрочной инфляции, это, естественно, политика ФРС. По политике ФРС у нас ничего не было, получается, на прошлой неделе, ни каких-то больших важных новостей на этой неделе тоже. По фискальной реформе, да, вот, по фискальной сделке, все же так же нет новостей, как бы, нет у нас таких вот таких катализаторов, которые могли вот какие-то участников рынка заставить думать, что инфляция вдруг резко ускорилась. Ну, есть ожидания, что инфляция резко ускорится, поэтому нужно, инфляция, наоборот, резко замедлится, поэтому нужно, соответственно, выпродавать золото. Нет, не было у нас таких вот ожиданий, да, что вот резко инфляция замедлится, поэтому как бы, нет смысла сейчас вкладывать в сильную золото. Не было у нас таких ожиданий, вот, и, собственно, из этого можно сделать, что это не основной был все-таки объясняющий фактор, который также предложили к обсуждению некоторые участники рынка, некоторые новостные медиа, что что-то произошло с ожиданиями по инфляции, собственно, так вот золото отреагировало. Видно, что нет, на самом деле, как бы, не произошло никаких вот EXD-гов в инфляционных ожиданиях, поэтому связывать снижение резкой золота вот с этим, как бы, тоже не получается. Как я уже сказал, так же не представляется с возможным разворот в политике ФРС, потому что центральный банк сошел уже четко, нам ясно дал понять, что до 2022 года никакой нормализации политики, никакого повышения ставок, вот как глава ФРС Джереми Павлов завел, мы как бы, ну, цитируем, мы даже не думаем о том, чтобы думать о повышении ставки, вот такого формлировка применила, типа, как бы, крайне получается степень уверенности в том, крайне степень гарантии, что у них каких-то изменений в политике в ближайшем будущем, в повышении, в втором повышении ставке, не намечается, могут быть изменения только в сторону смягчения политики дальнейшей. Также, как я уже сказал, прорывы ФРС у нас не произошло, демократы-республиканцы еще не у нас не смогли договориться, сколько, на что они направят это средство, какой будет размер заимствований, что из тебя будет представить это фискальное сделка и так далее, не было также новостей, это второй вот важный катализатор, который зависит сейчас стоимость золота, но потому что, как бы, напрямую влияет на то, сколько будет получается предложение бандов от казначейства на рынке, потому что если финансировать это фискальное сделок, нужно будет за счет новых заимствований, а от предложения бандов на рынке, казначейские облигации, которые являются, грубо говоря, конкурентами золота, зависит как бы цена золота получается, как альтернативного актива получается. Вот эти два фактора, как бы они сейчас никак не проявили ни на прочень деле, ни на этой, но золота у нас почему-то резко рухнула, а вот также, кстати, вспомню, что 7 августа у нас был отчет non-farm payroll с отчета безработица, показал у нас небольшой сюрприз в плане роста рабочих мест, но также как бы этот отчет очень быстро исчерпало себя, если мы посмотрим на динамику золота на тот, ой, золото доллара, на тот момент, это было получается здесь, вот здесь получается, это было 7 августа, вот это движение было, вот это свеча, вот получается. Это движение произошло у нас, и как мы видим, реакция за тем, это исчерпало, все никакой дальнейшей динамики, в дальнейшей динамике не было эффектов, которые вот были связаны с что там, то есть не запустился никакой трен, как видим, пока золото, пока доллар, как мы обсуждали, находится вот в этой консолидации, вот у нас как мы видим двигаются, да, находится в этой консолидации, вот и поэтому этот отчет также не мог оказать никакого влияния по сути на золото, потому что на доллар даже никакого влияния не оказал. Вот, собственно, мы приходим к тому, мы приходим к техническим факторам, в случае с фундаментальностной факторой, мы исключили, и в золоте мы приходим к обсуждению технических факторов, да, и это как раз-таки фиксация прибыли, который очень долго назревал, золото, как мы видим, у нас росло с, грубо говоря, с начинать с тысячидесятого года, с полторы тысячи до двух тысяч, да, получается, и должна была какая-то коррекция произойти, фиксация прибыли должна была произойти, не ясно, где это должно было случиться, не может постоянно вечно расти, получается, золото в том числе, и вот здесь, на них произошла эта фиксация прибыли, но на мой взгляд, с учетом того, что золото находилось на историческом, находилось на историческом максимуме, вот эта фиксация прибыли, которая вот здесь у нас произошла, да, она у нас приобрела такой лавиновразный характер, то есть появился вот некоторый импульс, который позволил различным алгоритмическим, ну, различным алгоритмам, да, подхватить, по сути, движение и усилить давление на рынок, и вот из-за того, что было у нас исторический максимум на пике, да, находилось, было проще, конечно, продавить рынок, и потому что, как бы, у тех, кто покупал золото, наверное, тоже, скажу, ощущение, что нужно разгрузиться, нужно зафиксировать прибыль, что потом дальше, возможно, если у них есть предположение в дальнейшем росте, было проще, удобнее закупаться, почему мы не зафиксировать прибыль, да, и вот это коллективное вот такое движение, коллективная слабость, да, подхваченный алгоритм, она привела, скорее всего, к такому резкому вот движению, к развитию вот такого импульса, к лавинообразному характеру движения, которыми мы наблюдаем. Вот, и из этого, как бы, стоит предположить, что, так как оно, вот, фундаментальное ожидание опозол, то, как мы уже видим, остались у нас, скорее всего, без изменений, факторы роста, которые мы вследили, они у нас с нейтроном остается, все-таки, они стоит торопиться вставать у нас, получается, дальше в продажи, ожидать дальнейшее движение, да, ожидать, что это у нас будет глобальный разворот, все-таки, возможно, стоит рассмотреть сначала, возможно, что золото у нас все-таки еще раз протестирует, хотя бы 2000, и уже затем здесь будет формироваться, но более точно можно будет предположить, как бы, есть ли возможность ждать развития, да, вот этой коррекции, развития этого медвежьего тренда, пока что медвежьем тренде говорить прежде временно, скорее всего, произойдет у нас тест уровня в 2000, да, и это будет удобным уровнем для тех, допустим, действительно считает, что это глобальный разворот, если, ну, рыночное большинство посчитает, что глобальный разворот, и, естественно, 2000 у нас будет являться удобным уровнем для того, чтобы организовать вот эту атаку дальше вниз и переломить, получается, тренд. А вот здесь, получается, нет смысла сейчас дальше продолжать, продавать, получается, золото, нужно подождать, пока вот эта получается коррекция, да, мини-коррекция в рамках движения на закончиться, и вот потенциальный уровень для этого является уровень 2000, получается, но так как пока непонятно, на самом деле, есть ли перспективы этого движения, да, вниз, понижательного движения, потому что, ну, фундаментально, все-таки, для золота все, все, все способствует к росту, все вот эти факторы, которые у нас есть, все-таки, не стоит спешить, поэтому даже рассчитывать надо это продолжение движения, а стоит вот, как бы, здесь, скорее всего, заходить в покупки, вот рассчитывать, по крайней мере, на коррекцию 2000, ну, или продолжение вот вычего тренда, который есть, потому что, ну, пока не произошло еще в ваших таких событий, как я уже сказал, которые вот позволяют рассчитывать на разворот, получается, тренда, это все, о чем я сегодня хотел вам рассказать, будет интересно также слышать ваше мнение, что вы думаете, по золота, по его перспективам, общите ваши вопросы, оставляйте комментарии, что вы думаете о золота, по золота на сегодня я сел, спасибо за ваше внимание, увидимся сами в пятницу.