 مانی اندھا کلاسیکل موڈن، دیا سوڈنٹس اب تک ہم ریل بیٹنے سائکل تھیوری میں ریل شاکس پر بات کرتے آئے کہ پروڈیکٹویٹی شاک ہے یا پسکل پولیسی میں کچھ چینج آتی ہیں تو وہ کس طرح سے افیکٹ کرتی ہیں ایکانومی کو، تو آج ہم بات کریں گے کہ اگر کوئی نومینل شاک ہے، مانیٹی پولیسی میں چینج آتی ہے تو یہ کس طرح سے افیکٹ کرے گے۔ مانیٹی شاک ہے بہتہ کلاسیکل موڈن سے بہت خطر ہے لیکن کلاسیکل موڈن کیونکہ پریسی سالی میں بڑی تک سکتی ہے۔ اب اس سے پہلے اس لیم موڈن اگرکٹ دیمیند، اگرکٹ سپلائی موڈن میں یہ چیز دیکھ چکے ہیں کہ کلاسیکل پورٹ کیا یہ ہے کہ ایکانومی جو ہے وہ بہت کوئی جنال ایکلیبریم کی طرح بات کرتی ہے، اگر جنال ایکلیبریم کے طرف کیا جائی ہے تو وہ کس طرح سے دیویشن ہے تو تو اس لیے شاوٹن ایک طرح سے اریالیوانٹ ہو جاتا ہے تو مانی نیوٹرل مانی نیوٹرل کا مطلب یہ ہے کہ نومینل کوئی بھی چینج مانی سپلاعی میں یا مانی دیمینڈ میں جو چینج آتی ہے تو یہ صرف نومینل ویریبلز کو افکت کرے گی کسی بھی ریال ویریبل کو افکت نہیں کرے گی لنگرن میں تو کنسنسرد ہے سب کا کہ نہیں کرے گی شاوٹن میں کر سکتی ہے لیکن چکے یہ سمجھتے ہیں کہ جو ایکلیوپریم ہے جنرل ایکلیوپریم وہ بہت کوئی کلی رستور ہو جاتا ہے پرائیسی اور یہ فلیکسی بل ہوتی ہے تو اس لیے وہ شاوٹن اریالیوانٹ ہے مانی نیوٹرل تو اگر مانی نیوٹرل کیوں کہ دیتا شو that مانی اس لیڈنگ اور پروسی کلی کل ویریبل سو کسٹن یہ ہے کہ اس تھیوری کے مطابق اس جو ایکسپلینیشن کے مطابق تو مانی جو ہے وہ نیوٹرل ہے اس کا ریال ویریبل پر ایکانومی پر کوئی امپیکٹ نہیں ہوتا لیکن امپیریکل دیتا یہ شو کرتا ہے کہ مانی جو ہے اٹس لیڈنگ اور پروسی کلی کل یہ ہم نے اس کو سمجھ چکیں لیڈنگ مطلب یہ ہے کہ ایکنومیک ایکٹویٹیس میں یہ یہ لیڈ کرتا ہے یعنی اس کی ترننگ پورٹ جو ہے جو باقی میکرو ایکانومیک ویریبل تھے ان سے پہلے یہ اپنے پیگ پر اور ٹراف پر آجاتے ہیں اس کے ترننگ پورٹ پہلے آجاتے ہیں ٹھیک ہے اور پروسی کلی کل کا مطلب یہ ہے کہ ایکانومی میں اگر اتافہ ہو رہا ہے ایکسپنشن ہو رہی ہے تو مانی میں بھی ایکسپنشن ہو رہی اور اسی طرح اس میں اگر کمی ہو رہی تو اس میں تو یہ جو بیحیویر اس کا ہے کہ یہ لیڈنگ ہے اور پروسی کلی کل ہے اس کو پھر کیسے ہم اس کے ساتھ جسٹیفائی کریں گے مانی کی نیوٹرالیٹی کے ساتھ so increase in the money supplier often followed by the increase in output جو ہم نے بات کی ابھی پروسی کلی کلیٹی کی اور reduction in money supplier often followed by recessions so یہ پروسی کل ہے یا ایکرامک ایکٹویٹی کے ساتھ ہی اس اسی درکشن میں یہ موف کرتے ہیں so if money is neutral why does the data show that money is leading and prose کلی کل اس کی وہ جسٹیفکیشن کلاسی کل کیا پروائیٹ کرتے ہیں وہ یہ کہہیں کہ just because changes in money growth precedes changes in output doesn't mean that the money changes کا the output changes کہ money میں جو چینجت آتی ہیں وہ اگر economy کی چینجت سے پہلے آتی ہیں تو اس کا مطلب یہ نہیں پہلے آنے کا مطلب وہ کہتے ہیں یہ نہیں ہے کہ یہ اس کو cost کر رہا ہے اس کی reason وہ example کہ دیتے ہیں وہ یہ کہتے ہیں کہ people put strong windows on their houses before winter کہ سردیوں سے پہلے وہ اپنے strong windows جو ہے وہ output کرتے ہیں اپنے گھروں میں تو اس کا مطلب یہ نہیں کہ سردییں اس لئے آئی ہیں کہ انہوں نے وہ windows لگائے بلکہ reverse causation ہے کہ سردیوں کی وجہ سے انہوں نے یہ windows لگائے تو یہ وہ کہتے ہیں کہ اسی طرح سے یعنی money میں growth اگر economy کی growth سے پہلے ہو رہی ہے expansion تو اس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ money growth کی وجہ سے expand ہو رہی ہے یہ کا reverse causation ہے ردر وہ یہ کہتے ہیں کہ economy کی expansion کی وجہ سے money grow کرتی تو reverse causation means money growth is higher because people expect higher output in the future the higher money growth doesn't cause the higher future output کہ money کیوں grow کری کہ لوگ future کے بارے میں جب یہ expect کرتے ہیں کہ وہ آپ expand کرے گی تو پھر وہ اپنے money demand میں ازافہ کر دیتے ہیں جس کی وجہ سے money growth ہو جاتی ہے so if so money can be pro cyclical and leading even though money is neutral یعنی reverse causation کی وجہ سے وہ یہ کہتے ہیں justify کرتے ہیں کہ money جہاں وہ agarch a leading بھی ہے pro cyclical بھی ہے اس کے باوجود بھی وہ neutral ہوگی farms کیوں ہے یعنی وہ leading کیوں ہے farms anticipating higher sales would need more money for transactions to pay for materials and workers کہ farms جب expect کریں گی کہانے والے دنوں میں جو economy expand کرے گی ان کی transactions کی requirements میں ازافہ ہو جائے گا تو وہ اپنی money demand میں ازافہ کر دیں گے جب وہ money demand میں ازافہ کریں گے تو central bank ظاہر اس کی responsibility کی ہے اس کی responsibility یہ ہے کہ prices کو stable کرنا money demand میں اگر ازافہ ہو رہا اور money supply میں اگر وہ ازافہ نہیں کرتی central bank تو prices تو پھر کام ہو جائیں گی تو اس کی stability کو maintain کرنے کے لیے وہ پھر اس بنیاد پر money supply میں ازافہ کر دیتے ہیں the ugly theoretical RBC models did not include a monetary sector at all تو ان کے نظیق تو money جو کہ اتنے irrelevant تھی کہ اس کا کوئی real variable per impact نہیں ہے اس لیے وہ اس کو شاملی نہیں کرتے تھے they assumed that money was unimportant for the business cycle more recently RBC theorists have been trying to incorporate money into their models لیکن یہ جو incorporate کر رہے ہیں they focus so far has been trying to get the models to produce a liquidity effect کہ تو اس کو اس کا کو real variable per impact کی وجہ سے نہیں بلکہ اس کا just liquidity effect in which an increase in the money supply temporarily reduces nominal interest rate تو اس کا liquidity effect کی وجہ سے وہ اپنے model میں money کو include کر رہے ہیں the non neutrality of money additional evidence کیا ہے یعنی classical کہتے ہیں کہ money is neutral لیکن ایک جو امپیریکل اویڈینس اور جو ہاں دیتا شو کرتے کہ money is not neutral فیلیڈ میں انہ چیوارس کی جو سٹرڈی تھی اس نے بھی اسی بات کو document کیا ہے کہ money neutral نہیں ہے تھی کہ they extensively documented that often monetary changes have had an independent origin number one وہ جی کہتے ہیں کہ یعنی monetary changes جو ہوتی ہیں ان کے source جو ہوتے ہیں وہ independent origin سے وہ چینجیز آتی ہیں they were not just a reflection of changes are future changes in economic activity کہ future یا current changes of economic activity کی وجہ سے money میں چینجیز نہیں آری اس کے sources independent ہے these independent changes in money supply were followed by changes in income prices لیکن جب money grow کرتی ہے تو اس کے بعد پھر جو economic activity جو ہے وہ اس سے influence ہوتی ہے اور اس میں چینجیز آتی ہے انہیں money neutral نہیں ہے اس کا بات کا مطلب یہ ہوا کہ money neutral نہیں ہے the independent origins of money changes include such changes such things as gold discoveries, changes in monetary institution changes in the leadership of the central bank مانی میں جو گروت میں چینجیز آ رہی ہیں اس کی reasons اس طرح کی ہو سکتی ہیں جیسے پاکستان میں بھی straight bank independence ہے یا کوئی leadership یا کوئی اور policy change ہوجاتی تو اس کی وجہ سے وہ money supply جو money growth ہے وہ اس میں چینجیز آتی ہے لیکن جب money گروت میں چینجیز آتی ہیں تو وہ پھر economy according to their study وہ پھر economy کو affect کرتی ہیں additional evidence رومر اور رومر نے بھی document کی ہے additional episodes of money monetary neutrality in on neutrality since 1960's امریکن ایکانومی میں انہوں نے یہ دیتا one example is the facts tight monetary policy begun in 1979 that was followed by a minor recession in 1980 and a deeper one in 1981 جب اس نے اس کو tight کیا تو اس کنطیج میں recession ہو گیا that was followed by a monetary expansion in 1982 debt led to an economy یعنی we have evidence کہ money neutral نہیں ہے money supply میں جب کمی آتی ہے جو اضافہ ہوتا ہے تو یہ economy کو influence کرتا ہے so money does not appear to be neutral now question یہ ہے کہ money اگر neutral نہیں ہے تو classical کے ابھی تک ہم نے model پڑا اس کے امتابک money neutral اس کا مطلب یہ یا تو پھر ہمیں classical model کو چھوڑنا ہوگا کسی اور model کو لےنا ہوگا یا پھر classical model میں کچھ ایسی modifications کرنی ہوگی تا کہ وہ اس فینامینا کو پھر وہ اس میں incorporate کیا جا سکے تو next module میں ہم وہ Discuss کریں گے کہ classical model اس money non neutrality کو کیسے پھر incorporate کرتا ہے اپنے framework میں Thank you very much