 बिस्मिल्लाइ स्मन लाहीं बलोc supposed. क्ह विं रीद धीभ न्दार ळब ऻबा विुर भज़ाए ग pénए शाभ च की लोगाई राहीं। है, यो दोतनह Spencer रीब वे बबिश्सfficient comeback क्य के अप च्भाल कर सहतिकर जब आदर अप नदवर के शीर Deaf प्रेज़न्ट वाल्यु हम निकाल सकते है, after tax real interest rate क्या अथा या में पताचल चुका है, तो आब आम एक यमपार्टें तोपिक की तरफ जलते है, जोके actually monetary theory का तोपिक है, और वो है interest rate determination के मारकेट में जो interest rate होता है, किसी बान्ट के उपर, मूनेट्री पूलीसी में हम जाके पडेंगे के central bank interest rate चेंज करता है, तो याद रखें, central bank तो अपना policy rate चेंज करता है, मरकेट में interest rate एक तो नहीं है, चार किसम के तो debt instruments हम ने 2-3 लेक्चर पहले discuss की है, चार करागे debt instrument, हर instrument का अपना interest rate होता है, अपना yield to maturity होता है, फिर अगर उसी में आप चले जाए, maturity time different करने लाग जाए, के है तो simple loan, लेकिन maturity one year है, है तो simple loan, लेकिन maturity five year है, तो maturity time बदलनें से भी interest rate तो किस, कितनी किसम के बान्ट होते है, हर बान्ट का interest rate कासे debt instruments होता है, हर बान्ट का, जो interest है, वो central bank नहीं monetary policy में दीशाइट करता, वो तो स्तरफ policy rate दीशाइट करता है, इसलिया जोरूरी है, क्यम ये पडें के interest rate determination कैसे होता है, अप चुके उसके अंदर different approaches है, तो हमें उन approaches में से अपको एक बात पहले approach से भी पहले ये clear कर लेनी चाए, के हम interest rate determination परना ही कुई चाते है, इसलिये, के interest rate में बोड़दाद फ्लक्तूएशन होती रहते, पाकिस्तान के अंदर, जब covid का time ता, तो 7% के करीब policy rate ता, जो के हम policy rate क्या होता है, ये monetary policy के topic में पडेंगे, तो उसी के आस पास बाकी interest rates ते, लेकिन आज policy rate तु है वो 21% है, और 21% का मतलब है, के बाकी bonds के rate इस से भी थोड़े उपर होंगे, तो इसका मतलब है कि कितना जआदा fluctuation होई है, इन 2 सालों के अंदर, के कब पहले क्या ता rate, और अब क्या या तो 3 सालों के अंदर कि अब rate क्या होई चुका, और बीज में कई तभा rate उपर निचे होता है, इसका मतलब है कि interest rate fluctuate करता है, तो हम ये देखना जातेंगे, interest rate कों दितामिन करता है, कैसे दितामिन होता है, कि वही से हमें पता चलेगा, तो monetary theory का अंसर करती है, और हम interest rate determination की theory तो तरा से पड़ेंगे, बाँन्द्स मरकिट से और money market. और बाँन्द्स मरकिट में चुके बाँन्द एक asset है, मनी भी एक asset है, तो आप को पता हून अचाए, कि asset की बात जब भी आएगी और assets की demand और supply की बात आएगी, तो asset की demand हमेशा, portfolio choice theory से आती है, चुके portfolio choice theory हम पहले से दिसकस कर चुकिएं लेक्चर में, यहने के अभी नहीं, पहले काफी लेक्चर पहले हम दिसकस कर चुकिएं, मनी demand की topic की अंदर की portfolio choice theory क्या होती है, तो आब हम उसको सरभ या अपलाए करेंगे, मोखमल दुबारा portfolio choice theory नहीं दिसकस करेंगे, तो portfolio choice से हम दिरेक्खे जाते हैं के demand for an asset क्या होती, और उसके determinants क्या होती, तो सीदिसी बात है, हम नहीं पहले यह पहले है portfolio choice के नद, के जब wealth increase हो जाए, तो चुके wealth से आप जयादातर assets अचिट इंक्रीज कर सकते हैं, तो किसी बी asset की demand इंक्रीज हो सकती है, wealth की increase हो नहीं, तुस्रा उसका determinant होता है expected return, तो जब एक asset का expected return इंक्रीज हो जाए relative to other assets, यह याद रखने है, यह हर बात relative sense में होती है, तो other assets के rate of return इतने नहीं इंक्रीज होगे, अचिट एक यह कोई भी एक asset है, तो क्या होगा, आप इसकी demand जाएद करतेंगे, बाखियोंके मुकापलेंगे. अगर इस asset का risk बड़गया है, बाखि assets के मुकापलेंगे, तो फिर आप बाखि assets की demand बड़ादेंगे, अगर इस asset की liquidity बड़गया है, यह कि यह जल्दी बिख जाता है, मारकेट में जब आप बेचना चाएं, मनी में कनवर्ट हो जाता है, जब आप करना चाएं, तो इस asset की demand बड़़गया है, अव यह जो बार बार मैं केर हूँ, इस asset की? अव अव यह तो इस asset की? यह कच़ है? जिस भी asset में अप यह अप यह भ्वश़नें बड़गती थो? कोई भी एक पलतिकिलर asset लेंगा। अगर उसकी liquidity जाता है, अगर उसका risk कम आगर उसका expected return हाए अगर उस आप यह पाज़ाज़ नहींब देखेगे है। तब ये वेल्त जादा हो गी तो आप दख़ीबआन और प्रभी इसीट्ट में जादा एंवेस करे. अब लिए बाथ ज्यन में रकतेओए जो किसीभी आसीट का और किसी बी आसीट के मतलप आप आम उसनप्लाय करनें. ajustment यह यह रहना॑ 10 ौ 1992 ूए रहना॑ 10 ौ 10 ौ 10 ौ 10 ौ end pe milega, beach me koi coupon payment nahin hai aur face value ke mukabale me purchase price discounted hai. Yaha pe aap ye zain mereke chuki one year hai aur discount bond hai to yaan yield to maturity, interest rate aur expected rate of return, ye sab equal onge in me koi fark nahin yoga, kai tera ka instruments mein in me fark ho sakta, especially expected rate of return. To aap agar hum iska demand curve derive karna chahin to kaise karenge chuki iska interest rate aaye aur re expected return doono equal hai to doono kiski equal hai ye hai future value minus purchase value yani ke price of bond divided by P which is also purchase price of bond. To yaan se chuki niklega to yaan se bada clearly ye formula aap ko wee baat batara hai jo hum kai defa kai lectures mein discuss kar chuki hai ki interest rate aur price of bond ye inversely related hotte hain, yaan se bhi aap ko nazar aar hai ki price denominator mein ya numerator mein to negative sign ke saath hai interest rate ke saamne to iska madhava interest rate badega to price kam ho ghi interest rate kam ho gha to price increase ho jayi. Aap jo portfolio theory hai wo hame finally kya suggest karthi hai ki agar bond kyu par expected return high ho to usse kya ho gha uski demand increase ab chuki hai to ye har asset ke liye lekin hum specifically aap bond ko lenge to iska madhava bond ka expected return high ho jayi to uski demand increase ho jayi. Aur yaad rakhna ye expected return mein interest payments bhi shaamil hain aur saathi saad bond ki price ka change bhi shaamil. To agar iss cheese ko hum ek baat to aap clear rakhin ki jab kisi cheese ki price badahti hai price badahti hai to uski demand kam ho jayi. Lekin yaha bond ki price hai aur bond ki price badahti hai ke interest rate ka kam ho na. Iska madhava aap yaha bhi kya sakti hai ke agar interest rate kam ho jayi bond ki price badahti hai aur bond ki demand kam ho jayi. Aur agar interest rate badahti hai to bond ki price kam ho jayi hai aur bond ki demand badahti hai. Isliye iss diagram mein aap goar karein ke jo aap screen pe show ho ri hai. Usme ye goar karein ke jo left axis hai uski upar price off bond hai aur jo right axis hai wa interest rate hai. Zyadahtar diagrams mein aap right axis nahi lehte yaam ne liya hai. Aur dosera important point aap ne yaad rakhna hai chuki ye diagram baar baar use ho gi ki usme interest rate ke saath arrow neeche ki traf jaar hai. Iska madhava aap iss diagram ke andar interest rate ki value neeche jayi ki to usko aap padenge ki interest rate badahti hai. Ye yaad rakhne. Downward arrow ka madhava aap ye nahi hota ki interest rate kam ho rai hai. Ye humari marzi hoti hai ki hum isko scale ke side pe shift karein. Aur humne ye diagram aap badahti hai ki left axis mein upar jayin to price badahti hai. Lekin upar jaane se interest rate kam ho rai hai. Kyuki uski direction opposite hai. Aur beech mein ye negatively slope demand kao. Thank you.