 J'attends à Jean-Claude Meier, vous avez la flore et vous êtes très complémentaires avec tout ce qui a été dit déjà, donc s'il vous plaît, Jean-Claude. Merci Mr Chairman, merci Jean-Claude. Je vais parler un petit peu de le futur des marchés financiers. 3 ans ago, à la WPC en Rabat, j'étais très pessimiste, il y a peut-être trop beaucoup, selon Jean-Claude à cette époque, comme nous sommes à la fin de un long cycle de 10 ans de grossesse. Réveillant, le paradoxe de Minsky, quand les choses semblent aller bien, cela signifie que la crise se tourne. J'ai anticipé deux scénarios, un soft landing, ce qui était bon, et un crash en 2020. Le crash s'est passé, mais pour des raisons qui je ne l'ai pas expérimé. Aujourd'hui, dans le contexte pandémique, la situation est, bien sûr, totalement différente. Nous sommes à la crossroad avec beaucoup d'incertions, mais il y a un consensus, presque un cliché. Les récoltés mondiales, dans sa façon, mais les marchandises fassent les risques de l'inflation et d'intérêt de plus en plus. Je dois dire que, cette année, j'ai suivi ce cliché avec le risque de ne pas être original, mais j'espère que c'est correct. La récolté, comme vous l'avez dit, est dans sa façon. Si nous n'avons pas, même si nous n'avons pas été ouverts, la récolté devrait être de 6 % cette année, à peu près dans le monde, en Europe, 4,3 % dans les États-Unis, 6,2 % et dans le monde, 4,5 % la prochaine année, qui est extraordinaire. Cette récolté a été élevée par les mesures sociales des gouvernements et les grosses effets de liquidités de tous les banques centrales. Et nous sommes maintenant à un tapering, qui pourrait nous permettre d'arriver de l'intérêt de plus en plus. Dans les États-Unis, J.Powell a juste succédé à annoncer un tard tapering graduel en novembre, peut-être ou en décembre, jusqu'à 2023, sans provoquant un marché panique comme c'était le cas en 2013. Le FED va continuer à maintenir le programme d'assets de monstres 100 millions d'euros jusqu'à la récolté des États-Unis à un 2 % de l'inflation et du maximum de l'employement. L'emphasisation du tapering n'allait pas automatiquement à augmenter l'intérêt de l'intérêt. En Europe, l'ECB a dit qu'il serait lentement, mais par quelques banques dans le futur, et a continué à augmenter l'emphasisation de la récolté de 80 millions d'euros dans le programme d'assets de monstres 100 millions d'euros. Les femmes ont dit que le programme d'assets n'allait probablement pas finir l'année prochaine. Les récoltés et l'inflation sont en train d'arriver. La récolté a changé de temps pour donner un moyen de plus d'inflation et une priorité de plus d'employement. Un risque d'arriver, oui, mais qui peut être transitoire, selon J. Powell. Le risque. L'inflation a atteint, comme nous savons, 5 % dans l'US et 3 % dans l'Europe. Les risques sont là pour plusieurs raisons. 1. La récolté peut augmenter parce que le long boom de la force de travail de Chine est en train de s'agir. 2. L'huile et le gas naturel sont en train d'arriver, peut-être pour un long temps. 3. La récolté de la récolté privée est en train de s'exprimer. 4. Lors de l'intérêt de n'importe quoi, la récolté de la récolté de la récolté de la récolté de la récolté est en train de s'exprimer. 5. La population est en train de s'exprimer avec les consommateurs et les boumets de bébé augmentant les demandes et la force de travail less productive. 6. Nous devons rappeler que la Banque centrale de Norway a juste augmenté par 0,25 % ses risques en train de s'exprimer à 1,5 % en train de s'exprimer dans l'année prochaine. Cette donnera une surface et la短itude peut être qui est à l'extérieur de Norway qui est à la base de Pakistan, Hungary, Brésil et Paraguay. Les banques de trajet de l'U.S. ont juste augmenté par 1,3 % à 1,5 %. Mais l'inflation pourrait être de l'incentif. Sous les 235 000 jobs ont été créées dans l'U.S. en Auguste, vers 750 000 à l'expect, avec encore près de 6 millions d'euros. Les wages ont augmenté par 4,3 % moins que l'inflation. L'inflation en Auguste, dans l'U.S., a été limitée à 0,3 %. Mais si l'employement s'agissait, les wages augmenteraient. La consommation, l'inflation de l'inflation, l'économie de l'intérêt et l'impact sur le marché, bien sûr. La transition, car l'automation peut replacer partie de la force libérée chine. L'inflation présente n'est pas faite par le demandant, mais par le shutdown de l'offre, comme l'on le sait, particulièrement par les goûts qui ont été empruntés par les bataillettes, comme dans les logistiques, les températures, les semiconduurs, etc., et par l'arrivée des matériaux rouges. Fortunatement, si on peut dire ceci, Delta est lancé par l'économie et peut favoriser une attitude plus cautious de la fête. Si cette transition reste contrôlée, les rates de l'intérêt seront bas. Peut-être pour les prochaines 10 ans, selon Olivier Blanchard, et ainsi que les marchandises stock pourraient rester malades. L'inflation, en juin, n'est pas si importante si compared à l'année précédente, qui a été déprimée parce que de la crise, et qui est juste créée parce que l'économie est émergée par la fête. J'ai personnellement totalement désagréé avec Flarry Summers, qui croit que nous vivons dans un défi qui est lié à l'inflation hyper-inflation. Et je l'apprécie aussi avec Nouriel Roubigny, qui anticipera une inflation stagiaire. Pas inflation hyper-inflation, pas inflation stagiaire. Les marchandises financières, comme nous le savons, sont un conséquence de growth. L'inflation, l'employement, l'économie et les rates d'intérêt qui ont été créés avec un certain bâtiment d'assets, de shares, de réel état, de l'art, mais qui pourrait nous rendre plutôt optimiste. Un certain bâtiment, oui. L'équité globale est maintenant à très haute valeur pour l'économie financière et l'économie d'économie. Les stocks américains sont valorisés à un nombre de 22 versus les stocks européens à 17. L'importance de la coûtation peut être le futur pour l'advantage des stocks européens. Les managers de fonds ont eu peur que les stocks soient trop hauts et que nous sommes au-dessus d'un bâtiment. En fait, il n'y a pas de doute d'avoir un certain bâtiment comme le S&P 500 est 30 % de l'économie de 30 % au niveau de février 2020 et de Nasdaq de 50 % de l'économie. Tout dépend de prospects pour le profit de la coûtation et de l'économie de l'économie. Si les profits de la coûtation sont fortes, et que l'économie de l'économie soit haute, les prix de la coûtation sont raisonnables. La question importante est d'avoir l'économie de l'économie de l'économie de l'économie et de l'économie de l'économie de l'économie. Les stocks, comme nous le savons, sont sensibles au niveau de l'économie de l'économie avec de l'économie de l'économie de l'économie de l'économie, d'ailleurs, l'économie est plus attractif et l'investissement est le seul. Pour le temps, il n'y a pas d'alternatives, T&A. Mais les risques sont toujours là. Une nouvelle façon de l'économie de l'économie de l'économie de l'économie de l'économie de l'économie de l'économie de l'économie qui est en train de faire une réaction possible. Une crise financière en Chine a déjà 1,7 million ont été situés récemment dans le marché chinois, notamment dans l'internet et dans le secteur de l'économie de l'économie de l'économie. Une guerre au sud de la Chine parce que la Chine et autres risques politiques ont été déçus de quelques shares à cause de nos concerns environnementaux. Une splitation des lois de l'internet US utilisé par des mesures de l'intérêt est une crise sur des déçus si les prix interessants augmentent beaucoup. Mais je suis plutôt confiant sur les marchés supérieurs pour les raisons suivantes. Au-delà de tout ce que j'interroge, je devrais régulièrement, mais lentement, augmenter dans le futur, dans une manière moderne. Comme les banques sont maintenant augmentées, 500 millions d'euros sont prévus durant la seconde partie de cette année, favorisant les shareholders et les détholders. Les marchés et les acquisitions sont bouillies, grâce à la faible financement long terme. Et le niveau de l'emploi est encore plus bas que avant la crise. Et, comme nous le savons, pour le temps, au moins, comme investisseurs par le mur. Pour conclure, grâce à une augmentation robuste, l'inflation moderne et l'intérêt s'éteint lentement. Et grâce à une continue bonne attaque des banques centrales, j'espère qu'il n'y ait pas de boom, pas de crash, des marchés bombes, avec des marchés en haut et en bas tous les jours, comme c'est le cas. Et comme c'était le cas cette semaine, ce n'était pas bon. En bref, la prochaine année, c'est par l'augmentation des marchés, de plattoyer lentement. Mais nous sommes sur la pièce, et nous devons rester attentionnés. Merci beaucoup Jean-Claude. J'ai dit que les expositions complémentaires sont si utiles pour tous les uns. Mais, comme vous l'avez dit, j'ai trouvé que vous êtes beaucoup plus optimiste. L'optimisme est peut-être raisonnable. Non, bien sûr, il reste raisonnable, et l'augmentation pour l'église, en tout cas. Mais très intéressant et stimulant.