 Приветствую коллеги, это Аналитика Валентина Хренков и торговый Идиот компании Тихмилл и Самия Артур Изиатурин Ну что ж, на фондовых Хренках у нас четвег произошла Назовемая мини-катастроф, у нас значительно скорректировались Фондовые индексы США, но не только США Вот можно видеть, что у нас потеря вчера по Dow Jones, S&P 500, по NASDAQ Составляли более чем полтора процента, сильнее всего Пострадал NASDAQ Сегодня эта картина более-менее стабилизировалась Видно, что у нас фьючерсы Они сначала в минусе торговались, но сейчас в небольшой плюс переходят По европейским рынкам, но пока также видим слабость Давайте обсудим, что произошло Если возможность покупать на падении, сохраняется ли она? Виновником торжества выступила доходность 10-летних казначейских облигаций Продолжила она вчера свой бурный рост Давайте посмотрим, что с ней произошло И как-то связано с фондовыми рынками У нас смарт очень бурно растет, чуть ли не без остановки Когда у нас растет доходность облигаций Это означает, что облигации очень усиленно продают От нее избавляется инвестор, из него уходит И этот рост, который мы видим, означает то, что происходит У нас отток на рынке трейжерис, на рынке изначейских облигаций И, собственно, у нас вчера этот отток здесь усилился Вот это движение, которое вчера произошло у нас доходности Это чуть ли не за несколько лет наибольший прирост доходности Наибольший скачок То есть очень сильно двинулся рынок облигаций И сильно вышли инвесторы из бумаги Что спровоцировало стало катализатором движений И в остальных классах активов, в том числе и в акциях Значит, что посмотреть? Ну, действительно, если связь между движением доходности Казначейских облигаций фонного рынка Давайте с вами перейдем на более мелкий таймфрейм Чтобы понять, что там происходит Это вот вчерашний день у нас, четверг Я привожу его три графика Собственно, у нас красная крива Это доходность десятилетних казначейских облигаций Вот, собственно, нам И вот кусок с вами здесь рассматриваем, получается Так, сейчас секунду Вот Две остальных кривых, зеленые и синие кривая Я их помню, с 500 и нас дак Доходности, да, будем так говорить Вот мы, собственно, видим Начинается вчерашняя сессия Вот у нас скачок вот здесь В доходности происходит Двигается, рвется наверх И, собственно, вот, пожалуйста, рынки у нас пошли вниз Действительно, на самом деле, между ними есть взаимосвязь У нас движение в доходности Софпало вот с коррекцией в акциях И я подчеркиваю очень важный момент На которого совет обращать внимание, да Которую вот подчеркиваю эту связь Это то, что у нас наиболее сильно страдает Где-то у нас, а у нас страдает именно нас дак Вот мы здесь видим, да, у него потеря Аж 3,5% Другие у нас корректирылись меньше Напомню, напомню У нас трежерис Казначейские облигации Бум, так говорить, является инвестиционным субститутом То есть заместителем, заменителем Именно акции тех секторов Почему? В нескольких видео я уже прошел Говорил я еще раз повторюсь У них очень похожа дурация То есть поток платежей по ним, по активу Как по трежерис, так и по акции Он одинаковый То есть по тех секторах, пока там Какие-то дивидиенты они выпадут Они где-то там в будущем будут Так же, собственно, и по дальней облигации трежерис У них поток платежей Так же, вот, нарастаемый нож большой период Поэтому, собственно, возникает такой момент, что Как только инвесторы в акциях тех секторе видят Что более-менее скорректировались у нас Облигации трежерис Получается, ну, у них появляется возможность Немножко сбалансировать, разбаясь портфей Выйти из акции тех секторов и войти в облигации Понятно, да, это вот первый момент Второй момент Почему фондовый рынок реагирует? Вот, самое основное важное Вплечевой фактор, почему И существует такая взаимосвязь Когда у нас растет доходность казначейских облигаций По сути, растет базовая безрисковая ставка Понятное дело, когда что-то растет базовый Когда же изменяется что-то в фундаменте Все, что там дальше сверху находится, так же меняется Получается, все остальные кредитные ставки Не так же подстраиваются Но, собственно, понятное дело Стоимость заимствований Стоимость кризита для компании Также должна меняться Да, их бумаги Также должны какие-то изменения В них произойти А для них стоимость заимствования Также должна вырасти Безрисковая ставка растет Но понятное дело Когда растет у какой-то отдельной компании Стоимость заимствований Ей сложнее занятий То есть дешевой ликвидности Все меньше и меньше Чтобы занять нужно платить больше Собственно, поэтому, когда Меньше дешевой ликвидности Отдельно взятая компания Ну, акция должна стоить дешевле Потому что они риски растут Она не сможет, допустим, Дешево взять кредит Для своих нужд Когда это вот по всему рынку у нас Происходит, мы видим вот вот Вот такие вот красненькие цифры Которые у нас здесь есть Вот, собственно, да Мы с вами обсудили, да, вот здесь, что у нас Эти продажи у нас начались вот здесь Как агрессивные, вот прямо с открытия То есть вот до открытия Уже была какая-то информация А информация на рынок поступила Началась реакция Вот это движение вне собственно происходит В пятницу мы видим, у нас чуть-чуть Более-менее все стабилизировалось Небольшой минус То есть, ну, вот есть, да Вот позывы, что как бы, да Вот уникальный риск реализовался Но вот не хотят, вроде бы, Переходить вот в полноценную коррекцию Никто не пытается, прямо Усилия на шарте нет такого, да Видимо, сегодня стабилизацию по фюджерсам Да и в принципе, если мы посмотрим Что было после прошлой коррекции А после роста доходности Вот этих десятилетних казначейских облигаций Вот этот момент, вот И вот тут же здесь вы купили Мы с вами это обсуждали То есть, очень хороший потенциал, да Настрой у инвестора В плане того, чтобы ходить вверх рынок Хорошее ожидание, хорошее настроение Но вот опять вот этот риск реализовался И еще один скачок мощный произошел В безрисковой ставке, собственно, вверх И вот опять, собственно, Вот оно, повторное движение вниз И, как бы видимо, здесь Вроде бы стабилизация опять Происходит Следующий момент, который нужно отметить По росту доходности Вот сами обселили трешерис Но на самом деле, на самом деле Это не ограничено трешерис Я вот здесь Четыре графика вывел На одном На одном экране Смотрите, это у нас доходность Десятилетних облигаций В Японии, Германии, Австралии и США Вот это то, что мы сейчас сами обсуждали Это вот доходность Бумак Вот этих стран Вот видно, что у нас в февраля Все синхронно растут У нас в общем, в целом Не только как корректируется Не только бегут инвесторы с трешерис У нас вообще по казначейским Легациям других стран Вот тоже есть движение Вот этот момент учитывается Если это какая-то общая тенденция То получается, мы не можем говорить Да, то что Фискальный стимулы в США Там будет приток облигаций И поэтому там корректируется Нет, какой-то есть более глобальный Макрофактор есть И понятное дело Макрофакторы это восстановление Глобальной экономики Это в целом в чем-то рост Реальной ставки В остальном это рост инфляции Они выливаются Вот в такое вот движение Которое у нас есть Присутствует во всех облигациях Везде у нас растет доходность Вот этот нужно иметь Макрофактор Он у нас есть И нужно понимать, что не ограничивается США Собственно, ну понятно Дело возникает вопрос И как долго это все будет продолжаться И сколько доходность будет скакать Двигаться вниз Где вот этот предел Есть какой-то рубеж Где можно ожидать, что Сейчас еще раз Открою доходность Куда на даче, где потолок Есть какой-то потолок или нет Возникает нормальный такой вопрос Естественно, ответить на него сложно Потому что это огромный рынок И у всех разные мнения инвесторов Но если мы обратимся к статистике Если мы, собственно, посмотрим Возьмем совокупность Выборку всех движений От однодневных Трежерс доходности Посмотрим, как изменялись позиции Вот возьмем конкретно фьючерсы Вот по ним есть позиции Есть фьючерсы на трежерес И по ним есть длинные позиции Короткие позиции Открытые интересы и так далее Если мы возьмем эти данные Вот эти позиции по фьючерсам На трежерес И посмотрим Собственно, вот это движение Вот это движение Сколько здесь шорта Сделали участники рынка Как это вписывается в общую историческую картину Насколько сильный сейчас шорт По фьючерсам на трежерес На исторической перспективе У нас есть вот такой интересный график Вот намура и блумберг Смотрите Собственно Еще раз Опять же, фьючерсы на трежерес Вот, пожалуйста Говарднен Бонд фьючерс Фьючерсы на трежерес И, собственно, здесь У нас показывается Нета-позиция Так называемых STA Это Commodity Trading Advisor Я не знаю вот точного перевода Но это, короче говоря, крупные участники рынка Что-ли вот так как называть Позиции вот этих крупных участников Рынка Собственно По трежерес, по бандам По японским влигациям И по британским Вот если не взять вот Нета-позиция Кто-то там покупает Если рассчитать Нета-чистую позицию Мы увидим с вами следующий график Вот этот график Это вот Нета-позиция по фьючерсам Что сейчас она Очень сильно зашла Вот у нас вот здесь Нета-позиция Здесь у нас лонг Когда вот здесь Этот график уходит вверх Нета-позиция чистая, лонг Она очень большая, очень много в лонг Очень много фьючерсов купили На этот получается На трежерес Вообще вот на эти все банды И наоборот, когда это Фьючерс очень сильно шартит Нета-позиция, поэтому будет отрицатель И что мы видим вот здесь Сейчас Данное значение оно Перевалило за 85-ый 85-ый перцентиль Что это означает, это означает Смотрите, перцентиль, что это означает Вот у нас есть Вот здесь цифра 85 Что Лишь в 15% Случаев, начиная С 2009-го года Нета-шорт-позиция Привышала текущий уровень Еще раз, возьмем 50-ый перцентиль Предположим, вот здесь бы она была Это означает, что С 2009-го года В 50% Случаев У нас Нета-шорт-позиция Привышала 50% То есть, понятное дело Вот есть представление Если мы, допустим, случайно Особно Нет, не так Еще раз, вот 85-ый Перцентиль Давайте будем конкретнее В 15% Случаев Если мы возьмем вот эти все движения Всего лишь 15% У нас Нета-шорт Привышал Текущий уровень Грубо говоря, это редко можно увидеть То есть, 15% Случаев можно увидеть Когда доходность Нета-шорт-позиция по фьючерсам По крайней мере вот такое значение составляет В 15% Случаев Понятное дело Очень сильное движение Очень большая Нета-шорт-позиция По фьючерсам История зрения В плане Почитать, какой перцентиль Квандиле называется Почитайте подробнее, что это означает Будем говорить, что Достаточно редко бывает, что Нета-шорт-позиция возникает Лишь 15% Случаев Возникает такая вот шорт-позиция Надеюсь, вы это поняли И это с технической точки зрения Значать, что Великс Уместным как-то покупать вот такую коррекцию В бандах, потому что она серьезная Это сильная коррекция Естественно, произошла Еще такой момент У нас Джеби Мурган В понедельник выпустил такое сообщение У меня нет конкретной картинки под это Но что там было сказано В конце месяца Будет проходить ре балансировка У пенсионных фондов Я не, вот около 90 миллиардов долларов У них высобудятся Так как пенсионные фонды Так же Ну, им нужно как-то сбалансированная порфоль составлять Хорошо скорректировались банды И вот попадается На друг друга может выбор Пасть на банды И вот, собственно, они могут влиться в банды Что сдержит дальнейшую рост доходности Как-то вызовет поддержи Собственно, на рынке Что касается позиции ФРЭС По всему это вопрос Что она вообще сказала Что происходит вот такие вот у нас движения Растет так сильно доходность Что у нас, думаю, в ФРЭС Собственно, вступали у нас Вчера Буллард, Бостик И еще кто-то там Третий представитель Вот я привожу вам Что они думают по поводу этого рост доходности Она их пугает, нет Будто они вмешиваются или нет Потому что все естественно ждут Что же ФРЭС скажет, когда доходность скачет Трежерес на самом крупном рынке Долголом Вот что они, собственно говоря Бостик нас вообще не беспокоит То, что там доходность Вот этих Облигаций Трежерес растет, мы не обеспокоены Я не вижу, что ФРЭС Будет как-то на это реагировать Это вот один из представителей ФРЭС Дает намек, что да Доходность у нас растет по облигациям Но давайте так, мы не будем как бы вмешиваться Это что-то естественное Так, потом Если я сейчас Найду Был у нас еще один Вот, Бурд Тоже представитель ФРЭС Вчера у нас давал комментарии Пожалуйста, не уверен, что рост предложений у нас Приведет К значительному какому-то существенному Росту инфляции Затем Не считай, я отвергаю Далее идея то, что Текущая политика ФРЭС Может оказаться Может привести в такую же ситуацию Которая была в 70-х Когда там был скачок инфляции В текущей политике ФРЭС Он не считает, что текущий политик ФРЭС Может привести к такому сценарию Собственно, вот эти два представительства Ничего не по сути говорят Они нам говорят Про инфляцию то, что да, вот это заявление В бандах сейчас В росте доходности очень много Вот этой премии за инфляцию Когда рынка ожидает инфляцию Он выходит инструменты фиксирования доходности Потому что их покупательская способность Обесценивается правильных этих инструментов Чем сильнее инфляционы ожидания Чем сильнее они обесцениваются Собственно, отвергая идею об инфляции Будет по сути говорить Что рост доходности В Трэжерес он Не является Оберацией Он имеет на это отклонение Он, в принципе, нормальный Можно как его потерпеть То, что Бостик тоже сказал Он был более конкретный Мы не будем отвечать Я не вижу, что ФРЭС будет отвечать На Рост доходности Ну, естественно, вспомним Речь Павлова на прошлой неделе Он четко сказал У нас есть инфляция Мы ее прекрасно видим Что-то она побудет Пару квартов Потом все постепенно что успокаивается Ифляция будет освивать Будет освивать есть инфляция Премия в бандах за инфляцию Будет она слабевать Получается, банды должны быть что-то Доходность должна обратно скорректироваться вниз Цена банда должна вырасти ФРЭС у нас говорит Пожалуйста, да, вот это движение есть Но никакой реакции Мы никак отвечать не будем Пока предоставлены сами себе, получается Вот это вот нужно Иметь собственную идунную На мой взгляд, я действительно Не ожидал такого движения, но это на самом деле Сложно ожидать там вообще Огромный объем информации нужно Обработать, чтобы понять Потому что это там, действительно Очень такие запутанные, сложные макрофакторы Которые вот влияют на решение Отдельных инвесторов Продолжить ли выходить С бандов, с трэжеры Но вот у нас здесь По технике вот здесь Достаточно такая резкая реакция вниз То есть цена облигаться Вошел, да Сильное падение в цене было Здесь вот инвесторы вошли Доходность получается скорректировать вниз И, собственно, на мой взгляд На мой взгляд Это будет потолок Это будет некоторый психологический крыбеш 50 дам вот здесь пробили Но вот дальше мы будем вот здесь вот болтаться Не думаю, что это пойдет дальше Еще больше вниз И, на мой взгляд Точнее, доходность как-то еще дальше Пойдет вверх, мы будем болтаться И поэтому, так называемое Телетворное влияние Бандов на фонда в рынок Не мне получать дальнейшего развития И все-таки будем надеяться, что Ну, из черпала, как бы, коррекция Фондового рынка, вызванная вот этим движением Она как-то из черпала себя Если вы считаете, что уровень 1,50 Правильно, потому что мы действительно очень сильно выросли На мой взгляд Чуть-чуть себе вперед забежал Рынок Фундаментал, а так, который есть у нас И поэтому вот это движение Оно из черпала себя, мы будем дальше болтаться Вот здесь И все, и по фондовым рынкам Будем надеяться, что это все Это вот закончилось, да Движений нужно как-то все равно Пытаться ориентироваться на раз Потому что вот это движение, потому что это коррекция Реализация вот этого уникального риска Вот нужно иметь в виду Дальше ничего за этим не стоит То есть у нас вот конкретно этот рост И как вот по цепочке, да, эффект доминого У нас и фондовый рынок также вот двинулся И понятное дело, там Все развивающиеся рынки У нас По-рублюму, видимо, здесь, да, тоже Реакцию вверх, по-паратистски Ну, понятно дело, потому что сейчас Сейчас очень все сильно коррелированы Между другом все классы активов Диверсифицироваться, потому что вот Все движется в одном потоке Risk of или Risk on Вот как бы это вот из моих личных наблюдений Поэтому Достаточно вот просто за одним активом Посмотрите, что с ним происходит, да Широкие индексы 500 взять Мы видим по нему реакцию Можно дальше уже, как бы Предполагать высокую вероятностью Так как есть корреляция По ним также будет Какая-то предсказуемая, собственно, реакция Происходить Вот, собственно Ну, ожидаемо, что, как бы, да Вот здесь у нас будет потолок Закончилось Зверчилось влияние Не получится, дальнейшее развитие здесь Движение доходности вверх Будет устранен риск для фондового рынка От которого пристекает отсюда Ну и, собственно, по индексу По доллару, да Мы сами говорили, если вы смотрели Мой прошлый обзор Мы говорили, что будет вот здесь пробой Вот эта горизонтальная Пробой произошел, но Вот у нас вот этот форс-мажор Вот здесь мы вот вышли Обратно с этого Потому что вот был конкретный позыв Вышли из коррекционного здесь канала Напомню, да, вышли из коррекционного канала Вот здесь Дальше бились вот здесь Горизонтальный уровень Бились-бились Прошли его, и тут вот Отток инвесторов из Верненько трешерез, и понятно дело Так как корректировываются фондовые активы Обратно коррелирован у нас доллар С фондами активной Когда не падают, доллар растет Пожалуйста, мы получаем это движение Но на мой взгляд, вот если Если там закончилось В трешерез, да Вот это движение отрицательное Для рисковых активов то Дальше у нас Все равно постепенно Будет уходить вниз, потому что Напомню, фондометал Связанный вот прежде всего С ростом денежного продолжения США-Агрессивным Он способствует именно ослаблению Ослабление американского летка Поэтому вот так вот Я бы вот так бы ориентировался Макро по рынку Надеюсь, вам понятно ситуация Что вообще произошло Откуда растут ноги вот этой Коррекции, да, что там вообще случилось Все равно, я бы сохранял все-таки Оптимизм, несмотря, да Страшное движение, страшные цепи Я бы как бы сохранял оптимизм Вот так вот Собственно, на этом у меня все Есть у вас остальские вопросы или комментарии Бойком, пожалуйста, под видео можете их задать Я рад с вами это обсудить Пожалуйста, если вам понравилось это Видео или не понравилось Будет вообще любая реакция Пожалуйста, жмягните там Кнопку лайк или дизайк, чтобы я понимал Как мне совершенствоваться Да, какой материал подавать В каком формате и так далее Вот, на этом у меня все Я завершаюсь в обзор Всего доброго, хороших выходных Торгуйте в проект