 Волна праведного гнева коллег по цеху станет непростым испытанием для прощального заседания марилдраги в посреду. Главе ГЦБ придется объяснять почему непомеримая позиция отдельных чиновников и даже уход в отставку одного из них ставит под угрозу гладкое воплощение валиетики или почему безопасно игнорировать рост разногласий во внутри ГЦБ. И в новую волну стимулирования в сентябре, включая снижение процентной ставки по депозитам и программу выпоплок активов, драги будет необходимо постепенно переходить к обсуждению технических подробностей. Существственных вопросов на пресс-конференции должна сводиться к достаточности боеприпасов и эффективности. Нет смысла наращивать балансы снижать ставку, или цель запаса включительно рыночных и пляционных ожиданий, т.е. ожиданий инфляции, закладываемых в цены облигаций. Это работает только в режиме постоянных сюрпризов, т.е. необходимо постоянно превосходить ожидания для достижения их необходимой подстройки. Если программа не способна подстегнуть реальную предитую активность, то ее необходимо сейчас воспринимать как временную меру перед переходом к парадигме доминирующего фискального стимулирования, т.е. к тому, что напрямую воздействует на спрос, а не посредненно через канал процентной ставки. Здесь я привожу краткие итоги заседания ICB в сентябре. Красным отмечены тот инструмент или те параметры инструментов политики, которые требуют уточнения и подробности по ним смогут потенциально воздействовать как на европейские банды, так и на евро. Правда, мало вероятно, что Драги возьмет на себя ответственность сейчас говорить за лагар, т.е. давать ясные комментарии о среднестрочных и долгосрочных параметрах инструментов политики, говоря конкретнее о параметрах количественного смягчения, они интересны по столь, поскольку предложение ДОГО, т.е. облигации правительства ограничено объемом предложения на рынке плюс скорость и миссия. А скорость и миссия, по сути, это фискальная дисциплина. Заявление о неопределённом конце количественного программы количественного смягчения вступает в противоречие, а именно требует уточнения, так как по некоторым оценкам покупки ЕЦБ исчерпают предложение качественных немецких бандов уже через 9 месяцев. Как в таком случае ЕЦБ будет продолжать исполнять программу неясно, по этому рынку нужны уточнения, причем выявлены противоречия, т.е. противоречия между неопределенным концом программы и ограниченным предложением обалдов. Они сужают пространство, он говорит, для комментариев до установления каких-то сроков или ограничений программы, что, конечно же, благо для евро. Что касается градации ставки по депозитам, это известная мера ЕЦБ, которая снижает призвание снизить нагрузку на банкский секрет, рейд Тайлинг. Стоит упомянуть интересный контроэффект, возникший на рынке, снизив процентную ставку и одновременно объяв об освобождении резервов банка по отрицательной процентной ставке, которые в 6 раз превышают регуляторный минимум, ЕЦБ получил рост стоимости заинствований на рынке, т.е. совершенно противоположный эффект. Некоторые банки, ожидая освобождение средств от изержек, т.е. отрицательной процентной ставки, выумеете изъяли средства с рынка, перекинув их на резервы ЕЦБ. И, естественно, это снизило продолжение средств на рынке, что-то как раз-таки вызвало рост стоимости заинствований. Если проблема не исчезнет, то рейд Тайлинг, т.е. градацию ставки по депозитам, вероятно придется ужесточить. Т.е. комментарии по этой теме, если проблема будет присутствовать, следует ожидать на будущих заседаниях. А на сегодня все, спасибо за внимание, увидимся с вами в среду.