 Приветствую коллеги, это тикмеланолитика и сам я, Артур Идиотулин. Примечательным событием вчерашнего дня стало обновление исторического минимума 10-летними доходности 10-летних казначейских облигаций США. Сейчас спустилось до нового минимума, получается, в 0,5%. Для этого были очень существенные причины. Вчера ФРС, точнее отдельные представители, сигнализировали внезапно причем о склонности продолжать надавать пузырь на фондовых рынках, в обмен на стабильность кредитных рынков США. Значит, неожиданным замечанием стало комментарии президента ФРС. Сам Франциск – это подразделение ФРС. Значит, заявило оно, что экономики потребуются больше поддержки, чем предполагалось ранее. Значительно выросли при этом шанс нового раунда монетарного смягчения, то есть активности ФРС в плане покупки бандов с рынка. Значит, это может быть реализовано, во-первых, через переход к управлению долгосрочными процентными ставками, то есть ФРС начнет напрямую, получается, контролировать доходность отдельных казначейских облигаций, отдельных сроков погашения. И это уже у нас может произойти в сентябре. Это достаточно мощная мера, для которой потребуется много ресурсов со стороны ФРС. Это может привести к сильному увеличению баланса, так как рынок трэжес, рынок казначейских облигаций, это самый большой рынок в мире получается, и чтобы на нем удерживалась доходность по отдельным облигациям, чтобы она входила в узком коридоре, потребуется очень много усилий, должна быть высокая интенсивность скубки облигаций, чтобы поддерживать доходность, чтобы поддерживать цену в определенном коридоре. Либо уже в следующем году, сейчас вот созревают такие ожидания, что ФРС может перейти к отрицательным процентным ставкам, отрицательным процентным ставкам по резервам коммерческих центральных банков ФРС, то есть она, по сути, будет устанавливать своими действиями, потому что ставки настанут отрицательными, как это ЕЦБ делает, как это делает банка Японии. Долгое время ФРС, это в отнеге, его снова сейчас создаётся прецедент, именно в том, что не удается стимулировать экономику в достаточном мире, растут риски, нужно действовать, и вот, возможно, к следующему году, по сути, есть уже такие ожидальные рынки, они сейчас формируются, ФРС начнёт ведёт отрицательные ставки, получается, по резервам. Доллар, процентные древативы, именно древатива на процентную ставку, получается, ФРС, также золото, который обновил максимум вчера, они уже постепенно учитывают вот эти ожидания в цене, и на самом деле, я думаю, что это только старт тренда, это старт пути, это только вершина Альсберга, и это Альсберг, нам нужно ещё показать свои красивости. Шансов нового смягчения монетарной политики, они растут, так как экономическая перспектива в США становится у нас всё более туманной, нельзя это сказать об основных оппонентов США, в том числе ЕС. Сегодня данные у нас показали, что розничные продажи в ЕС выявлены на 1,3% прогноз, при этом, 1,5%, то есть актуальные данные значительно опередили прогноз, это был большой сюрприз, и при этом предыдущие показатели, то есть показатели розничных продаж за ЕУ, он также был пересмотрен вверх. В прошлом обзоре мы обсуждали высокочастотные индикаторы по американской экономике, индикаторы изменения потребительских расходов, индикаторы изменения того, как малый, вообще, публикует вакансия, да, как изменяется число опубликованных вакансий получается открытых. Так вот, в первом у нас потребительских расходов в июле у нас был чёткий тренд с тагнацией, по рабочим местам, по-новым вакансим у нас произошло обрушение, получается, в июле это всё указывает на то, что официальные данные, которые выйдут у нас, и чёт по розничным продажам, который нас ждёт, получается, 14 августа, они скорее всего покажут, что июля выдался не очень удачным месяцем в плане восстановления двух основных индикаторов показателей восстановления экономики. Это потребительских расходов и уровня занятости. В то же время, республиканцам и демократам в США договорится об агрессивной фискальной поддержке переговоры о продлении повышенных пособий по безработице, они провалились в пятницу, это тоже вот фактор, который повышает шанс на то, что ФРС придётся вмешаться, придётся активно смягчать политику, чтобы компенсировать вот это отсутствие консенсуса между партями в США компенсировать отсутствие сильной фискальной поддержки, тогда, когда это надо. Пара евро-доллар, да, она у нас перешаг, мы видим кросс намного раньше, намного раньше, чем я предполагал, вот эта коррекция очень и быстро получается закончилась, она не смогла продлиться как раз из этой существенной сильной вербальной интервенции со стороны представителей ФРС, потому что они заявили, что нужно больше поддержки, что они ожидали, что поддержка должна ограничиться такими-то мерами, о которых в курсе, о которых знают, но кастом нужно больше, поэтому мы видим в том числе, что евро-доллар начал пасти, получается, вверх и я бы хотел рассказать вам оба одном из таких фундаментальных показателей, фундаментальных факторов, которые, возможно, позволить евро расти дальше, который указывает на то, что рост пары находится, он далеко у нас не исчерпан, значит, этот фактор это ротация американских инвесторов из американских активов в европейские активы, но вот известно, что один из факторов реплени или ослабления американской валюты, это привлекательность активов на доходных, которые номинированы в этой валюте, то есть, получается, если местные активы доходные, они останутся более привлекательными, но в плане соотношения доходности и риска получается, чем иностранные активы, то вот зарубежные активы посчитают, что нужно вот вкладываться в эти активы, так и можно получить большую доходность. Чтобы оследить то, как изменяется привлекательность этих европейских активов по сравнению с тем же американским, достаточно проследить приток оток средств из европейских ETF, то есть, фондов, который, по сути, собирает портфель из европейских акций и, по сути, продают свою акцию американскими инвесторами, те инвесторы, которые покупают эту акцию, ETF, грубо говоря, они, получается, покупают портфель из каких-то европейских акций. Так вот самым большим ETF по еврозоне, то есть ETF, которые, по сути, представляли свою портфель из европейских акций, это вот у нас MSI, Eurozone and shares, один из фондов, который выдолгается американским инвесторам, который торгуется у нас в США, вот эта кривая, получается, она представляет собой 60-дневный приток средств, да, то есть, каждое значение, оно показывает нам сколько 60 60 дней, которые были до совокупный приток средств, вот за это получается, за это получается период, да, вот каждая точка, вот эта кривая, она показывает, по сути, что происходил был ли приток, либо оток средств за этот 60-дневный период. Так вот видно, что последний эпизод роста евро-доллара, который у нас происходил вот здесь, видно, что он как раз-таки сопровождался у нас отоком средств, то есть так как эта кривая у нас находилась ниже получается, нуля, то получается, на это изменение средств вот в этом ETF, да, оно у нас являлось отрицательным, это у нас происходило получается весь 19-й год и получается половину 18-го года, видимо, это происходило, и как раз-таки им вот можно видеть, что этот фактор, возможно, совпадение возможно, нет, он также вот у нас играл в роль расслабления евро-доллар, евро-доллар у нас снижался, как раз-таки происходило у нас в это время исходя из то, где находилась эта кривая, происходило оток средств из европейских этих ETF так вот, как я уже сказал, рост вот здесь получается евро-доллар до уровня 1.19, он не сопровождался притоком, получается средств, вот этот европейский ETF, не сопровождался притоком средств в европейские акции, инвесторы американские, они упорно сидели получается, да, возможно, из-за повышенной нерасположенности к риску, да, они вот продолжают сидеть в американских акциях в тех секторах, да, с кресию, который очень сильно вырос, да, получается продолжали не сидеть, продолжался нас отток, да, из европейских получается акция, как мы видим его здесь, и вот сейчас, когда появляется все больше и больше признаков, что вот в сравнительной перспективе начинает показывать экономика еврозона именно экономический импульс, который сейчас появился он более таки, такой ощутимый более серьезный, и чем в США это вот наводит на такую мысль что в конечном итоге сменится вот этот фактор, именно приток средств европейские активы, получается он сменится у нас на положительный инвесторы начнут считать, что да, все-таки США начинает экономический импульс, США начинает отставать от европейской, возможно доходность европейских активов будет лучше, чем в США, и поэтому нужно получается переливать свой капитал, и вот этот фактор он как раз таки позволяет считать, да, что если инвестор нас заинтересует с европейскими активами, это вот дополнительно получается приток средств дополнительный спрос на евро создаст что пройдет дополнительному росту европейского доллара относительно евро относительно доллара а вот здесь можно видеть как происходило подобная вот эта динамика, которую я говорю, видно, что у нас здесь получается приток средств по положительному, так как вот это участок кривой у нас находится выше получается нуля, вот этот приток средств он нас сопровождался ростом евро относительно доллара, который позволил вот здесь укривиться ей до уровня 1,25 и затем, когда начал укривить отток средств 60 дней, да, вот он начал происходить он начал сокращаться приток, потом он перешел в общую, стал в общем отрицательном, и вот у нас затем евро перешел вот такое затяжное снижение относительно доллара, так вот как раз таки этот несчерпанный фактор, о котором я говорю, он позволит при благоприятном развитии событий позволить евро укрепляться дальше относительно доллара, но для этого должны появиться вот надежная сигнала того, что экономический импульс у нас в еврозоне он делает европейские активы более привлекательными по сравнению с американскими активами, где вот экономические прогнозы ухудшаются включая вот эти тревожные заявления ФРС получается вот это все, что о чем я сегодня хотел рассказать если у вас есть вопросы или какие-то интересные мысли пишите ваши вопросы, давайте в комментариях, если вам понравилось видео, вы можете благодарить меня поставить лайк на сегодня у меня все, спасибо за внимание, увидимся сами в пятницу