 Одна из причин бычей реакции на задание пресса в прошлую среду, в визате которой доллар укрепился от доходность в легации выросла, стали неоправдавшиеся ожидания нового гибкого количества смягчения, скачок спрайда между ставкой по федеральным фондам и ставкой по резервам до 15 базовых пунктов и последующий выброс ликвидности через операция репо, считались достаточно масштабными. Для запуска программы приличного смягчения новой, чтобы вернуть резервы на уровень дефрессами, это нормальный контроль над рыночной стоимостью заимствований. Для понаты понимания, резервы коммерческих банков пресс, то же самое, что теплое чисто клиентов, обычных клиентов коммерческом банке, по которым банк предначисляет проценты, клиенты, то есть банки представлены перед двумя апернативами, это одолживать средства на рынке другим банкам и держать депозит в пресс. Собственно, изменяя процент по депозитам, в пресс по идее должна контролировать рыночную ставку, так как средства всегда перетекают туда, куда, где выгоднее. Что ли опытно, если построить график функции, где аргументы будут резервы, а значения функции будут как раз-таки спред, то есть разница между ставкой по федеральным фондам и ставкой по резервам, то получается, что пресс потребуется как минимум 400 миллиардов долларов нового программа отличного смещения, чтобы вернуть этот спред примерно на уровень 0, то есть нормализовать спред. На графике видно четкие зависимости между резервами и возможностью контролировать рыночную ставку, то есть удерживать этот спред около 0 или около 0. И очевидно, что чем ниже резервы банка, то есть как следствие отката программы количественного смещения, тем меньше будет возможность организовать для банка перетохрик видность на свободный рынок, то есть начать одолживать средства, что подавить рост рыночной ставки в случае депозитной ликвидности. Что и произошло бы на прошлой неделе, когда наблюдалось взрывной рост ставки РЕПО, а также расширение этого спрета. Оценивая регрессию этого спрета по резервам, можно сделать, что чувствительность рыночной ставки к резеру подтверждается эконометрически. Вверх подрат модели, это объясняющая способность на столе 1,90 и это является очень высокой объясняющей способностью модели. То есть это говорит о том, что в случае, чтобы контролировать рыночную ставку в рамках текущей модели, при которых производят большими объемные резервы на своем балансе, то скорее всего нужно будет вновь увеличивать активы на балансе, а снимок будет увеличиваться и резервы. Можно обратить также внимание на квадратичную зависимость в данном модели, это говорит вам, что контроль над рыночной ставкой, то есть увеличение этого спрета, контроль ухудшается быстрее, чем сокращается резервы. По итогам засветания сентябряского стола ясно, что ФРЭС пока не собирается возвращаться сразу к количеству смягчения, так как на противставке по резервам и по обратным репол были снижены, а глав ФРЭС Пау также заявил, что ФРЭС будет использовать лишь временные интервенции на рынке РЕПО, как бы сделан на прошлой неделе Федеральный Дианабанк Нью-Йорка. Это будет сделано в ближайшем будущем и так ФРЭС будет пока что бороться с дефицитами на межбанке. В то же время Пау обнадежил заявлением о необходимости органического роста балансоактивов, причем раньше, чем предполагалось, и это будет обсуждаться в сентябре. Другими словами, хоть явно отличные смягчения, новая программа крестной смягчения не было объявлено в сентябре и в процессе подготовки сейчас, а в виде современных операций РЕПО, он может склониться к этой опции в ближайшем ближайшем. Такие ожидания обязаны держать в доллару воздействие, поэтому в предыгодный период перспективы укрепления доллара остаются весьма сомнительными. А на сегодня все. Спасибо за внимание. Увидимся.