 Реакция американских облигаций на серию недавних понижений ставки ФРС, или положительные перспективы для американской колонии, зовет глава Федерального Резервного Банка Сэль-Ки-Льюис Джеймс Борд в четверг, добавив, что он готов занять сейчас в ожидаемой позиции, чтобы смотреть на дальнейшую знамя, чтобы оценить эффект этих понижений. По своему ворду, ФРС правил серьезные изменения в политике 2019 году и имеет смысл подождать и проанализировать, как экономика отреагирует на эти изменения в четвергом квартале и в 2020 году. Этими словами он, конечно, подтверждает позицию главы ФРС Джерми Павлова, что без существенного спада в экономических прогнозах, без их существенного ухудшения, ФРС больше не будет понижать процентную ставку по крайней мере до конца 2020 года. Рост выпуска по мнению Борда с учетом понижений ставки, с учетом эффекта в понижении ставки, может превысить 2% в 2020 году. Серия из трех сокращений ставки привела к положительному перераспределению спроса между дальними и короткими облигациями. Спрос на короткий вырос, на дальний упал, и, соответственно, это привело к увеличению спреля между дальними и короткими облигациями. В соответствии с теорией ожиданий, которая частично объясняет предпочтение инвесторов на рынке облигаций, такая динамика говорит о ожиданиях повышения крокосрочной, рыночной и процентной ставки в экономике, что характеризует экспансию, то есть экономический рост. С другой стороны, как я говорил на графике, трём предыдущим рецессиям предшествовала такая динамика, как снижение спреля между дальними и короткими облигациями и затем его последующий рост, так как фирмы перестроились на новой цепочке поставок для работы среди высоких риотарифов, пусть хоть и менее эффективно, благоприятный исход торговых приколоров, это будет положительный шок для роста на фоне вот такой перестройки. Кривая доходность США вновь сейчас приобретает положительные наклоны, это говорит о сокращении разрыва в недопонимании между рынком и ФРС, ярким примером такого недопонимания был конец 2017 года, когда ФРС предсказывал, что ставка в 2019 году должна будет повышена ещё три раза, но рынки воспринимали такие ожидания, как ошибку в политике ФРС и требовали понижения ставки или пауза. В итоге ФРС пришлось сдаться и глав ФРС сменил риторику в сочеловье по паузе, а затем уже ближе к третьему кварту 2019 года о том, что требуется привентивные или страховочные снижения ставки. В кривой доходности это недопонимание, в конце 2017 года выражалось как раз-таки сокращением спреда между дальними и короткими облигациями, до минимума, до нуля процентов и это говорит о том, что переход данного спреда в рост он похож по динамике со всеми предыдущими случаями, когда наблюдалось в рецессе, поэтому стоит провелять повышенное внимание вот так динамике, которое происходит сейчас, она вот повторяет все три предыдущих примера. Сейчас же по мини-борду рынок начинает видеть ту же траекторию ставки, что и ФРС, что естественно устраняет этот разорек в коммуникации, что обеспечивает правильную реакцию на решение регулятора. Наряду с Нейлом Кашкаре, борт является традиционным голубым среди менеджмента ФРС, открытые заявления с его стороны и вообще с левого края спектра мнений, так как он находится в левом крае, будем так говорить его слова, его комментарии о том, что ставка должна остаться на нынешнем уровне по крайней мере 2020 года, говорит о том, что идеям о дальнейшем впечатлении ставки сейчас просто не откуда взяться в рядах ФРС. А на сегодня у меня все, спасибо за внимание, увидимся в самих понедельнях.