 Приветствую коллеги, с вами на связи Артур и Диатуллин, и это аналитика балетных рынков от компанией «Тик-мил». Сегодня мы говорим про рынок трешей, а также события, которые сейчас происходят, начавшиеся коррекции с начала недели, почему она происходит и с чем она связана. А также мы сегодня говорим про важную американскую статистику, которая еще вчера, это индекс потребительской уверенности, которая стала еще одним триможным звоночком, который стоит, который призывает внимательней относиться к текущему восхождению на фондовых рынках, потому что они все так хорошо, как кажется, оказывается в американской экономике. А значит, что показало вчера унастатистика по потребительской уверенности в США? Ну, во-первых, экономика не покажет чудеса самостоятельного восстановления, без посторонней помощи, вся впечатляющая динамика. Что мы наблюдали в первые два месяца лета, она, скорее всего, временная. Значит, индекс потребительской уверенности у нас в августе рухнул с 91,7% до 84,8%. Очень сильно отстал от прогноза, у нас был прогноз, и в 93 получается пункт, и вот такое вот огромное расхождение с прогнозом получилось. Ну, дополнительно к вот этому негативу, у нас еще вот показатель предыдущего июля, он был пересмотрен вниз. Там незначейственно на полтора лет по пункту, но все равно-то неприятно тоже, потому что восстановление, которое происходило в американской экономике, на него возлагалось очень много ожиданий, и все эти факты, все эти аргументы, которые доказывают обратно, к ним рынок должен быть сейчас чувствительным. Чтобы понимать вообще, что означает вот это движение в сторону 84 пунктов, что означает, что неоправдал прогноз этот показатель, ну, естественно, все познается в сравнении, мы поэтому также обращаемся к истории, мы рассмотрим до кризисные значения, и здоровый оптимизм, будем так говорить, когда потребители хорошо чувствуют, но уверены в своих доходах, не задумываются, потребляют, в общем, разгоняет экономику для такого поведения, для такого режима потребительского, будем так говорить, свойственные значения в районе 120-130 пунктов, и получается примерно два кода, у нас индекс потребительской уверенности, он болтался вот в этом коридоре, 120-140 пунктов, это вот здоровое значение потребительской уверенности. Потом у нас произошло вот момент начала пандемии, когда вся обрушилась, индекс у нас рухнул, ниже 90% вот здесь, и затем, если мы попытаемся вот приглядеться, что же у нас происходило дальше, то вот поведение вот этого индекса можно видеть, оно имеет форму вот такого, сначала возрастающего движения наверх, а затем вот такого затухания, то есть форму некоторого импульса, появилась некоторая импульс, вот здесь у нас произошло, и затем происходит его затухание, и вот такую динамику можно соотнести с двумя фазами восстановления и экономики. Первая фаза, это была фаза подъема вот здесь, это постепенно отмена санитарных ограничений, это оведение повышенных посойков безработицы, это щетра программы по страхованию доходов со стороны государства, которые очень много доходов у граждан покрыл, у большой доли граждан покрыл у доходов, причем с легкой покрылой, это так, что некоторые начали чем они зарабатывали. Собственно, вот здесь у нас все больше получается, в этой фазе у нас все больше больше человек получается, узнают о том, что платят вот такие пособия, подают заявки на эти пособия, у них возникает растут доходы, растет потребительская уверенность в комбинации с отменом санитарных ограничений, что позволяет его потреблять, есть возможность потреблять, поэтому у нас происходит рост потребительской уверенности, затем наступает вторая фаза это восстановление этих ограничений из-за того, что появились признаки второй волны, потом у нас возникли ожидания, что в скором времени, через некоторое время вот эти повышенные пособия безработицы порежут, но и в августе мы пришли к тому, что эта программа страхования доходов под густарство завершилась, у нас вообще 100 долларов в неделю, начали платить 200 долларов в неделю, и вот здесь у нас произошло вот такое задухание. А почему мы об этом говорим? Все нужно для того, чтобы еще раз подчеркнуть, что происходит невосстановление отскок в американской экономике, отскок, то есть это нечто, что имеет свое завершение, что имеет некоторые в закономерном развитии отскок, как получается у нас есть это все наводит на мысль, что последующая динамика, последующие экономические отчеты, статистик, который будет появляться нужно вот рассматривать в конце того, что задухает импульс и последующие данные, которые мы получим, они будут это подтверждать, то есть будет расти число негативных экономических сюрпризов. В кризисные периоды очень хорошо известно, индекс потребительской верности он хорошо коррелирует с потребительскими расходами, то есть когда происходит резкое снижение потребительской верности у нас потребительские расходы также падают, не происходит нет, будем так говорить, явной такой или сильной корреляцией, когда потребительская верность находится на максимумах, вот эти колебания, они в принципе не провоцируют значительных изменений когда происходит вот такое резкое падение и вот некоторая последующая динамика возникает вот эта зависимость между потребительскими расходами и уверенностью поэтому рассматривая этот индикатор мы также говорим о динамике потребительских расходов следовательно вот такой вот негативный сюрприз резкое снижение в августе говорит нам, о том предупреждает нас о том, что в сентябре отчет по розничным продажам который это будет августовский отчет у нас в сентябре, например, начале сентября скорее всего, исходя из этого динамика нужно также ждать негативный сюрприз отставание от прогнозного значения это нужно вот иметь вот эту, естественно, это рынок расстроит, вот на это нужно ориентироваться если мы говорим о потребительской уверенности да, все-таки как это почему-то связано с доходом ну, чтобы, как бы, провести этот связь, да, ну, чтобы понять как вот все-таки зависит дохода по потребительской уверенности, почему ну, как бы, логично, что у потребительские расходы есть есть главные некоторые детерминаторы потребительской уверенности и это, собственно, почему потребитель может чувствовать себя уверенно во-первых, если он чувствует, что у него высокий сейчас доход, у него все хорошо с доходами, и он ожидает, что доходы будут расти или будут оставаться стабильными, да и, а вторая детерминатор, да, второй фактор, да который определяет потребительскую уверенность состояние, ну то есть те активы, да, те вот сбережения накопления, которые есть в Домохозяйстве, и как они изменяются, получается. Так вот, что касается доходов, это у нас, собственно, зарплата, да, плата труда, и в случае вот, леднего периода, да, это у нас, вот, эти посоль побезработки повышенной. Что касается богосостояния, ну естественно, можно понять, как изменяется Домохозяйство, ослеживая динамику индекса, S&P500, куда, ну, Домохозяйство значительно, имеют свои значительные сбережения в виде вот активов, в виде того, что они вкладывают, собственно, в фондовые индексы, да, вкладываются в акции, получается. И так как у нас в августе динамика фондовых рынков осталась положительная, там был рост, обновление максимума, да, у нас получается. То, естественно, все подозрения, почему вот такое вот снижение мы имели резко, почему вот такое вот резкое отставание от показателя, это, ну, как в счастье, подозреваемых, оказывается, это вторая детерминатор, вторая в этот факт, а это вот доходы. И действительно, как бы, все складывается единую картинку, если вспомнить, что программа страхования доходов, она завершилась в конце июля, и потребители у нас безработно начали вместе с 600 долларов, получается, 200 долларов. Вот отсюда у нас и произошло вот такое вот резкое снижение в потребительской уверенности, которое автоматически означает, что потребительские расходы также, в них также появится негативная динамика, получается, в августе это нужно ожидать. Вот такой вот анализ по поводу этого отчета, которое нужно иметь в виду. Что касается рыночных событий, мое внимание привлекло, возможно, и ваше движение в трежерис на рынке казначейских облигаций, на ваших экранах представлено динамика, динамика доходности, 10-летних казначейских облигаций, да, вот видно, как она двигается. И что самое интересное с начала этой недели, получается в 224 августа мы видим, что доходность у нас движется вверх, доходности и цена-банда связаны, но имеет обратную связь, да, это значит, что вот при таком движении доходности, при росте доходности у нас происходит распродажа на рынке казначейских облигаций, то есть снижение спроса или наоборот, рост предложений. Вот о чем это говорит? На мой взгляд, вот в этом движении есть, этому есть хорошее объяснение, и это объяснение нужно знать, потому что оно отразится и на других активах, оно ли на долларе отразится и на фондовых рынках вообще, а так как у нас, ну, рынок облигаций в первую очередь реагирует на события, связанные с изменениями по монетарной политике, включая ожидания того, как эта монетарная политика изменится, да, вот такая вот чувствительность в квадрате, да, получается. А так как у нас есть вот такая вот чувствительность, ну, естественно, мы вспоминаем, что же нас ждет на этой неделе касающийся монетарной политики, выступления каких-либо чиновников ЦБ, либо главы ЦБ, либо какие-то решения по монетарной политике, так вот действительно у нас в четверг, если вы знаете, онлайн-конференция Jackson, которая обычно проводится в Jackson Hall, теперь она будет иметь онлайн-формат. Это конференция, на которой обычно встречаются представители центральных банков, вот на котором они на этой конференции обсуждают, собственно, свои видения того, как должна выглядеть, что должны представить монетарная политика на вот ближайшие десятилетия, на вот ближайшее время, какие вот и новые подходы, да, там какие вот новые решения есть в монетарной политиках, нужно кардинировать монетарную политику и так далее, вот конференция посвящена вот таким вот никак не конкретным решениям в монетарной политике, а монетарной политике в общем-то так говорить, так вот, если, ну вот я начну с небольшой даже предысторий, чтобы понять, причем тут конференция что-то не ждать, значит у нас Фрес год назад объявил, что принципы преследования цели по инфляции, принципы вот того, как с помощью монетарной политики центральный банк добивается роста инфляции и достижения его комфортного уровня, вот эти принципы они устарели и их нужно обновлять, вот такая вот дискуссию, это центральный банк, привлекало там различных с индустрией получается, ну представительские, которые также высказывали свое мнение, вот была вот такая дискуссия, вот думали по поводу того, что тоже как нужно менять монетарную политику, чтобы наконец-то она стала более эффективной, да, чтобы она отвечала как бы современным вызовом, они отвечала на вызов, которые там были там лет 10-20 назад, так вот, а эта дискуссия продолжалась, это уже продолжается, получается год и вот с начала получается пандемия, вот эти разговоры, дискуссию усиливалась, вот пришел понимание, потому что надо быстрее действовать, нужно быстрее прийти к тому, что же должна и себя представлять монетарная политика 2.0 и нужно быстрее как бы рынка объявить, как у нас в новом формате СБ будет принимать решение на что будет операция, какие его руководящие принципы из-за определения политики. Почему это нужно? Ну, оно ясное как бы дело, да, последние там, последние десятилетия очень тяжело удавалось стимулировать инфляцию, скупали, получается, банды, там различные применяли инструменты, снижали ставки, но плохо расслаблялась инфляция. Так вот, естественно, возник спрос и возникли такие предположения, что не нужно что-то менять, и вот, собственно, ФРС начал работать в этом направлении, и буквально вот пару месяцев назад, летом получается, благодаря вот комментариям некоторых чиновников ФРС, благодаря июльскому протоколу заседания ФРС, стало понятно, что вот эти новые принципы, вот эта монетарная политика 2.0, ФРС нас скорее всего с ней ознакомит, получается, уже в сентябре, то есть будет капитальный пересмотр всех вот этих основных принципов монетарной политики, как ФРС будет достигать целевого значения инфляции, и, скорее всего, вот в сентябре это произойдет, насознакомит ФРС с этим. Так вот, предполагаемый мета, метапринцип вот этой новой политики, да, вот что вот с поверх всего или, наоборот, в самом основании вот этой новой, новой концепции будет лежать прямо в самом основании. Это то, что ФРС не будет отвечать как бы на каждые изменения инфляции, ФРС будет стараться подстраиваться, то есть это не так уже будет работать. Вот раньше было так, что происходит какое-то изменение вот инфляционное давление растет, ФРС начинает постепенно задумываться о повышении ставок, начинают рынки к этому готовить и так далее. Собственно, пытается идти вот в ногу, получается, с динамикой инфляции не отставать, да. А сейчас же новым вот этим метапринципом это будет решение изменения процентных ставок только лишь в том случае, когда инфляция достигает конкретного значения. То есть ФРС совершенно ничего не будет делать, пока инфляция не достигнет какого-то значения. Или вот, говоря другими с вами, пока вот какой-то экономический исход не реализуется, ФРС не будет трогать ставки, несмотря на то, что там растет инфляционное давление и так далее. Это некоторое вот обещание, что ставки будут на низком уровне, пока мы не достигнем, получается, какого-то какого-то уровня безработица или какого-то уровня инфляции, то есть какого-то экономической исхода мы не достигнем. Сейчас остается степень того, насколько будет ФРС бездействовать. Вроде понятно, что есть проинфляционный эффект от того, что ФРС будет сидеть и ждать пока инфляция достигнет. Это реально, как бы, если подумать по сравнению с предыдущей манитарной политикой и вот с предыдущим курсом, это действительно будет позволять инфляции ускоряться, да, потому что ФРС не будет ничего делать. И это, естественно, уже дает рынкам, прежде всего, рынкам, фиксируя доходности, облигаться. Дает вот такой сигнал, что растет угроз того, что ФРС будет опускать ускорение инфляции. И получается, на завтрашнем заседании Джеремия Павловс в своем выступлении он начнет вот нас знакомить, давать вот первые, получается, очертания, контрут этой новой манитарной политики, что же там может быть. В сентябре мы уже, естественно, ждем вот обнародования, будем так говорить, полноценной концепции вот этого. И из этого следует, что вот тон, общий фон коммуникации ФРС с рынками, он вот сейчас насыщен тем, что вот такие заявления поступает, которые вот намекают на то, что ФРС будет позволять ускоряться инфляции, будет допускать ее ускорение, не будет торопиться с повышением ставок и так далее. А, естественно, так как завтра ожидается, что больше комментариев такого рода поступит, у нас рынок реагирует, отрицательный рынок фиксируем доходности, облигаться и реагирует на это отрицательное. Ну, в смысле, происходит распродажа, получается, мбандов, доходность у нас двигается вверх, получается. И это говорит нам о том, что рынок опасается, что завтра будет сделано какие-то заявления, которые вот позволят предполагать, что ФРС будет позволять инфляции разгоняться. И, естественно, если ФРС позволяет инфляции разгоняться, все бумаги фиксируем доходности, любые активы фиксируем доходности, где вот номинальная доходность остается как бы фиксированная, известная заранее получается. И если у нас срастет, получается, угроза инфляции, то чтобы компенсировать это, инвесторы будут, естественно, требовать премию, инфляционную премию за это. А требование инфляционной премии, это значит, что продажа получается облигаться и до того уровня, пока доходность не спускается, не растет до какого-нибудь уровня, где она начинает эту премию, получается инфляционную уже вся включать. Вот, собственно, вот такая вот связь происходит у нас между тем, что ждает рынок от завтрашнего выступления. Павла, да, вот все, что, возможно, его вот это заявление инфляции и вот справедливой стоимостью будущих потоков потяжения, то есть вот облигаться, да, получается. Вот эта связь, она получается сейчас реализуется, мы видим, естественно, это отражается и на других активов, это отражается и на стоимости доллара, и на фондовых активов, но потому что, ясно и дело, что то, как ФРС будет преследовать инфляцию, то, как долго будет он держать ставки на неском уровне, насколько он сможет увеличить программу количественного смещения, насколько он готов будет увеличить программу количественных смещений, то все имеет влияние на рынки. Так вот завтра стоит ожидать того, что вот поступят это инфляционные заявления, да, от ФРС и как бы рынок изначальской облигацией, и дальше продолжим у нас корректироваться вверх перед сентябрьским наседанием, да. Вот это все, о чем я вам сегодня хотел рассказать, с чем я вас хотел сегодня познакомить, если у вас остались вопросы, пожалуйста, давайте их в комментариях, если вам понравилось видео, будет добры, поставьте лайк. Я же на этом заканчиваю свой обзор, увидимся мне в пятницу, всего доброго.