Luciano Laspina, director de MacroVisión

"Hoy el costo de vida anual está entre el 15 y 20 por ciento"
-Algunos sugieren subir las tasas de interés, ¿qué opina al respecto?
-La Argentina ha sido extremadamente procíclica en la fase expansiva. Cuando la economía local pasaba por un ciclo de recuperación fenomenal, las tasas de interés fueron extremadamente bajas, negativas en términos reales. Si ibas al banco y depositabas un plazo fijo, a fin de año, comprabas menos que a principio de año.

La política fiscal fue extremadamente procíclica, sobre todo por la aceleración brutal de este año: el gasto venía creciendo al 25% nominal en los últimos años y este año crece a más del 50%.

Y, cuando se es muy procíclico en la fase expansiva, generalmente, salvo que seas una economía que no se perturbe demasiado por los cambios en el escenario internacional, estás obligado a ser procíclico también en la fase recesiva.

Si el ciclo local o internacional se revirtiera, Argentina estaría obligada a ser procíclica en la fase recesiva. En el caso de la política fiscal, estaría obligada a bajar el gasto más fuerte. Si la economía tendiera a desacelerarse, no podría expandir el gasto.

En cuanto a la política monetaria, el Banco Central mantuvo muy alto el tipo de cambio. La consecuencia de eso fue que hubo una expansión muy fuerte de la liquidez que deprime las tasas de interés. El Banco Central intenta esterilizar ese ingreso de capitales o ese superávit de cuenta de corriente, colocando bonos y retirando pesos, pero cuando se mira las tasas de interés reales y nominales, al final del día, han venido en descenso. El Banco Central ha tenido voluntad, pero no capacidad para moderar las tasas de interés.

Cuando hay un tipo de cambio fijo, si subís mucho la tasa de interés, llegan muchísimos más capitales que te complican aún más la vida. Y la baja tasa real de interés generó también una expansión muy grande del consumo y presiones inflacionarias.

Concretamente, teniendo en cuenta la aceleración inflacionaria, hoy necesitaríamos la combinación de varias cosas. Uno de esos elementos es poner la tasa de interés en niveles más razonables (como mínimo, en términos neutrales): positiva en términos reales. Esto sería, quizás, malo para el costo de los créditos al consumo, pero, quizás, bueno para la persona que tiene ciertos ahorros en el banco y está pensando si gastarlos o no gastarlos.

Eso hay que acompañarlo. Pensar que el tipo de cambio y la tasa de interés van a ser las dos únicas variables de ajuste, sobre las cuales vamos a poner toda la recarga del problema inflacionario, es un error. Hay que hacer un acompañamiento fiscal. El acompañamiento fiscal también implica una desaceleración. Argentina ha llegado al punto en el cual la tasa de inflación ha llegado a niveles que hacen injustificable no tomar medidas correctivas.

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